【2016年04月07日】任澤平：美元階段性見頂 人民幣短期小幅雙向波動

任澤平：美元階段性見頂 人民幣短期小幅雙向波動

2016年04月07日

        國泰君安任澤平認為，3月末外儲余額為32126億美元，結(jié)束連續(xù)4個月下降，自去年11月以來首現(xiàn)回升，好于市場預期。外儲止跌回升源于美聯(lián)儲加息低于預期、美元走軟、人民幣匯率暫穩(wěn)等因素。

　　點評全文如下：

　　1、核心觀點：3月末外儲余額為32126億美元，結(jié)束連續(xù)4個月下降，自去年11月以來首現(xiàn)回升，好于市場預期。外儲止跌回升源于美聯(lián)儲加息低于預期、美元走軟、人民幣匯率暫穩(wěn)等因素。SDR計價外匯儲備首次公布，3月末外儲余額為22803.34億SDR。繼續(xù)維持美元階段性見頂，人民幣短期小幅雙向波動判斷。

　　2、3月外儲結(jié)束連續(xù)4個月下降首現(xiàn)回升，好于預期。3月末官方外匯儲備余額為32125.79億美元，高于市場預期的31960億美元；3月外儲較上月回升102.58億美元，為2015年11月以來首次回升，2月降幅為285.72億美元，市場預期3月降幅為63億美元。2015年外儲僅在4月、10月出現(xiàn)回升，其余10個月均為下降。2016年前兩月外儲降幅連續(xù)收窄，3月進一步實現(xiàn)回升。

　　3、外儲止跌回升源于美聯(lián)儲加息低于預期、美元走軟、人民幣匯率暫穩(wěn)等因素。美聯(lián)儲3月以來多次聲明均偏鴿，3月議息會議提出任何國家的貨幣政策都存在溢出效應，在做決策時都需要考慮到該問題，3月30日耶倫進一步指出全球經(jīng)濟形勢已對美國經(jīng)濟構(gòu)成持續(xù)性風險，未來不確定性在于中國經(jīng)濟能否軟著陸。中美似乎在貨幣政策和匯率上達成了某種配合，美聯(lián)儲不加息，人民幣不貶值。受美聯(lián)儲鴿派聲明影響，美元走軟，3月末美元指數(shù)較2月末下降3.7%。3月末人民幣即期匯率較2月末上漲1.2%，離岸匯率上漲1.3%。

　　4、SDR計價外匯儲備首次公布，3月末外儲余額為22803.34億SDR。自2016年4月1日起，央行除按美元公布官方儲備資產(chǎn)外，增加以IMF特別提款權(quán)(SDR)公布相關數(shù)據(jù)，折算匯率來源于IMF網(wǎng)站。3月末外儲余額為22803.34億SDR，較上月下降377.68億SDR。下降原因為美元走軟，3月美元兌SDR匯率較2月下降1.95%。

　　5、雖然近期全球主要國家貨幣政策偏寬松，但仍需警惕美聯(lián)儲加息預期的變化；繼續(xù)維持人民幣匯率短期保持小幅雙向波動判斷。全球經(jīng)濟及政策具有外溢效應，近期主要國家貨幣政策均偏寬松可能是溝通后的結(jié)果。2月日志顯示，耶倫分別與英央行行長、歐央行行長通過電話；2月26-27日，G20財長和央行行長會議在上海舉行。但是，考慮到美聯(lián)儲貨幣政策與全球流動性呈強正相關關系，一旦加息預期上升，全球流動性將面臨收縮，所以新興經(jīng)濟體仍需警惕美聯(lián)儲加息預期的變化。在盯住爬行的匯率制度下，匯率的走勢更多取決于央行的態(tài)度。央行擁有3.2萬億美元的外匯儲備，無論是在岸和離岸都具有很強的可信度。近期美元指數(shù)下行，人民幣匯率小幅升值。長期，人民幣匯率取決于能否成功推動改革改善中國的經(jīng)濟前景。

來源：東方財富網(wǎng)（http://forex.eastmoney.com/news/1130,20160407612024379.html）