【2016年01月10日】任澤平：市場正進(jìn)入正常調(diào)整狀態(tài) 2016年是做主題投資的時代

任澤平：市場正進(jìn)入正常調(diào)整狀態(tài) 2016年是做主題投資的時代

2016年01月10日

        國泰君安首席宏觀分析師任澤平10日在深圳舉行的“2016胡潤新金融百強(qiáng)榜”發(fā)布會上表示，熔斷機(jī)制取消以后，我們認(rèn)為市場正在進(jìn)入正常的調(diào)整狀態(tài)。2014、2015年A股是做趨勢投資，2016年是做交易、做主題投資的時代。

　　對于債市繼續(xù)看多，可能是債券牛市下半場，房市維持原來的看法，未來一線城市漲一倍，三四線零增長，房地產(chǎn)重回高增長的時代，已經(jīng)永遠(yuǎn)不可能回去了。對于美元還在強(qiáng)勢周期，大宗商品還在底部盤整，大宗商品的盤整還需要一到兩年，這是對于2016年一些展望和期待。

　　以下為任澤平演講主要內(nèi)容：

　　大家知道中國正在經(jīng)歷一個三十年未有的高變革，中國高增長的時代已經(jīng)永遠(yuǎn)的落幕了。2008年前后我們看到劉易斯拐點(diǎn)的數(shù)據(jù)線，勞動力成本趨勢性的上升，中國的加工貿(mào)易開始增速放緩，在2012年我們看到勞動年齡人口開始出現(xiàn)凈減少，在2014年我們看到房地產(chǎn)長周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)，房地產(chǎn)鏈上的重化工業(yè)開始退潮、開始衰退，中國的未來還能依靠這些傳統(tǒng)的、舊的增長模式和增長動力嗎？我們還能再依靠鋼鐵、水泥、煤炭和房地產(chǎn)嗎？不可能。

　　中國的未來在哪里？中國的未來就在高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，就在那些具有轉(zhuǎn)型創(chuàng)新活力的地方和行業(yè)。我提幾個判斷：

　　未來三年中國經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇，我去年提出中國經(jīng)濟(jì)未來三到五年可能是一個L型，但是這個L型的背景一點(diǎn)都不平靜，因?yàn)榕f的模式將會落幕，新的模式將會崛起。雖然新的增長動力還很弱小，但是他代表著未來。我們都說2014年是最困難的一年，2015年是最困難的一年，我們現(xiàn)在又說2016年是最困難的一年，從傳統(tǒng)行業(yè)的角度，2016年會是一個越來越困難的一年。但是如果我們從新興行業(yè)的角度，我認(rèn)為我們正在迎來越來越有希望的一年，因?yàn)樗麄冊卺绕?，他們在壯大，所以感謝在座的諸位在推動社會進(jìn)步方面所做出的巨大貢獻(xiàn)。

　　第二，期待，新的一年大家都有很多的祝愿和期待，對新的一年，對于經(jīng)濟(jì)政策與資本市場我想談幾點(diǎn)看法供大家參考：

　　一是正如我們剛才交代的，中國正在經(jīng)歷像中央講的，增速放緩期，經(jīng)濟(jì)調(diào)整增速期，我們正在展現(xiàn)我們推動改革的勇氣和決心。但是我想講的是，我們對改革也不要有過于理想化的想法和幻想。改革沒有三年的鎮(zhèn)痛不可能有活力，但是不改革必將沒有未來。既然已經(jīng)談到供給側(cè)改革，我們從新常態(tài)增速放緩談到供給側(cè)改革，我們從認(rèn)識到位給出了解決的手段，我認(rèn)為我們還缺什么呢？我們還缺勇氣和決斷。不良率浮出水面，并且愿意承擔(dān)，金融體系存在大量的隱性的不良和未來隱性的失業(yè)，是不可能靠做一場夢就能解決的，沒有在2009年面對，沒有在2014年面對，必定會在2016、2017年面對，期待看到未來的落地空間，我們這些人也做好思想的準(zhǔn)備。

　　對于資本市場我有這么幾點(diǎn)看法供大家參考：一是2016年將是在座各位播種一級股權(quán)時代的黃金時期，為什么呢？因?yàn)橹袊?3.7億人口正在蓬勃的消費(fèi)升級，13.7億人的市場都找不到機(jī)會，你在哪里能找到市場？美國3.4億人，日本1.3億人，韓國5000萬人，德國8000萬人，整個歐元區(qū)才有3億多人，全球70億人。所以再加上注冊制改革，將會給我們一級股權(quán)投資黃金的播種期。對于二級市場我們的看法是這樣，二級市場2016年收益率可能不如2014、2015年，2013年是結(jié)構(gòu)性牛市，2014、2015年都是大牛市，你見過二十年來連續(xù)四年，第四年還是牛市嗎？沒有的。隨著時間的原因，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的下滑，無利率風(fēng)險(xiǎn)的空間已經(jīng)不大的，無風(fēng)險(xiǎn)偏好很難再前。2014、2015年你的玩法是做趨勢投資，你在2000點(diǎn)的大底買進(jìn)去，5000點(diǎn)賣出來，就是這么簡單，它是趨勢投資的時代，但是2016年你要做什么呢？2016年的交易環(huán)境，2016年是做交易的時代，第二個是做主題投資的時代，這是我們對于二級市場的看法，熔斷機(jī)制取消以后，我們認(rèn)為市場正在進(jìn)入正常的調(diào)整狀態(tài)，2000點(diǎn)開始看5000點(diǎn)，5000點(diǎn)看風(fēng)險(xiǎn)，10月再次看淡休假，前一段時間提出“休養(yǎng)生息”的看法。

　　對于債市我們還在繼續(xù)看多，可能是債券牛市下半場，房市維持原來的看法，未來一線城市漲一倍，三四線零增長，房地產(chǎn)重回高增長的時代，已經(jīng)永遠(yuǎn)不可能回去了。對于美元還在強(qiáng)勢周期，大宗商品還在底部盤整，大宗商品的盤整還需要一到兩年，這是對于2016年一些展望和期待。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://stock.eastmoney.com/news/1406,20160110583841867.html）