【2016年04月27日】任澤平：大宗商品是反彈不是反轉(zhuǎn) 將推動PPI上漲

任澤平：大宗商品是反彈不是反轉(zhuǎn) 將推動PPI上漲

2016年04月27日

        對于一段時間以來國內(nèi)外大宗商品出現(xiàn)上漲，國泰君安任澤平認(rèn)為，大宗商品價格是反彈不是反轉(zhuǎn)，這次反彈是對底部的確認(rèn)，工業(yè)品存在回調(diào)風(fēng)險，部分農(nóng)產(chǎn)品或可持續(xù)一段時間。受凍產(chǎn)協(xié)議預(yù)期影響，油價反彈，未來看全球供需關(guān)系；受避險、抗通脹需求影響，黃金價格將震蕩走高；受價格超跌、中國經(jīng)濟反彈、供給收縮、庫存低位等帶動，鐵礦石價格暴漲，但未來3年，中國鋼鐵產(chǎn)能總體過剩；受中國需求刺激，銅鋁價反彈，但銅供給繼續(xù)增加，產(chǎn)能過剩，價格反彈持續(xù)性存疑；受南美洲天氣、大豆供給收縮、中國豬價上漲對大豆需求增加帶動，大豆價格反彈，可能會持續(xù)一段時間；小麥價格反彈，但供給充裕反彈持續(xù)性尚需觀察。

　　國際大宗商品價格上漲將推動國內(nèi)PPI上漲，造成“成本推動型”通脹壓力，大宗價格回調(diào)將緩解通脹壓力。但大宗對CPI的傳導(dǎo)程度存在不確定性。貨幣政策可能正進入觀察期，邊際上沒有2014-2015年寬松，但也不會大幅收緊。如果是供給端收縮導(dǎo)致的大宗價格上漲，會改善大宗行業(yè)的企業(yè)盈利，但會惡化以大宗為投入的企業(yè)盈利，程度與下游行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)有關(guān)；如果是終端需求帶來的大宗價格上漲，對改善企業(yè)盈利有一定支撐和持續(xù)性。經(jīng)濟回升、通脹預(yù)期、貨政觀望、信用違約、去杠桿，警惕債市風(fēng)險，以及可能對企業(yè)融資成本、借新還舊、金融穩(wěn)定、風(fēng)險溢價等的負面?zhèn)魅拘?yīng)。

來源：東方財富網(wǎng)（http://stock.eastmoney.com/news/1406,20160427618861070.html）