【2016年05月20日】國泰君安任澤平：美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫

國泰君安任澤平：美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫

2016年05月20日

        北京時間5月19日凌晨，美聯(lián)儲公布4月份會議紀(jì)要。5月17日，紐約聯(lián)儲發(fā)表聲明，將于5月24日公開銷售不超過2.5億美元的國債；于5月25日和6月1日分別開展兩次小規(guī)模機構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS)出售，總金額不超過1.5億美元。

　　對此，國泰君安任澤平認(rèn)為，4月偏鷹派會議紀(jì)要發(fā)布后，美聯(lián)儲6月加息概率從會議紀(jì)要公布前的19%升至34%。4月美國零售、制造業(yè)產(chǎn)出、新屋開工及CPI等數(shù)據(jù)超市場預(yù)期。紐約聯(lián)儲縮表，只是預(yù)演，但與近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面向好產(chǎn)生共振，6月加息概率提升。

　　任澤平表示，短期美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美元強勢，人民幣和商品承壓，但中期維持人民幣匯率小幅雙向波動判斷。在全球經(jīng)濟及政策外溢效應(yīng)下，各國央行可能會相互協(xié)調(diào)，避免匯率單邊大幅波動。

　　點評如下：

　　1)核心觀點：4月偏鷹派會議紀(jì)要發(fā)布后，美聯(lián)儲6月加息概率從會議紀(jì)要公布前的19%升至34%；美元指數(shù)上行0.5%；離岸人民幣貶值200BP；布油下跌1.9%；黃金下跌0.8%；美10年期國債漲12.3BP，至1.882%；道指跌0.6%，之后出現(xiàn)反彈。4月份美國零售、制造業(yè)產(chǎn)出、新屋開工及CPI等數(shù)據(jù)超市場預(yù)期。紐約聯(lián)儲縮表，只是預(yù)演，但與近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面向好產(chǎn)生共振，6月加息概率提升。

　　2)4月會議紀(jì)要主要內(nèi)容：第一，美國一季度數(shù)據(jù)令人失望，但只是暫時的，二季度經(jīng)濟增長會超市場預(yù)期，原因是高股價和低利率；第二，受油價和強勢美元影響，物價短期較低，但中期會達到美聯(lián)儲的2%目標(biāo)。第三，下調(diào)全球經(jīng)濟及金融市場的風(fēng)險評估。第四，如果美國經(jīng)濟進一步改進，美聯(lián)儲可能在6月份加息。

　　3)居民消費支出和房地產(chǎn)市場改善，制造業(yè)重回擴張，但仍顯疲弱。美國4月新屋開工117.2萬，高于預(yù)期4.7個萬，高于前值7.3萬；4月新屋開工環(huán)比6.6%，高于預(yù)期3.3個百分點，高于前值16個百分點；4月零售銷售環(huán)比1.3%，為2015年3月以來的最大漲幅，高于預(yù)期0.5個百分點，高于前值1.6個百分點；3月消費信貸變動296.74億美元，創(chuàng)2001年11月份以來最快增速，高于預(yù)期137億美元，高于前值155億美元；美國5月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值95.8，創(chuàng)2015年6月份以來新高，高于預(yù)期6.3個百分點，高于前值6.8個百分點。

　　4月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.3%，為三個月來首次增長，與預(yù)期一致，高于前值0.6個百分點；4月設(shè)備使用率75.4%，高于預(yù)期0.4個百分點，高于前值0.5個百分點。雖然，近期制造業(yè)重回擴張狀態(tài)，但弱于以往危機后的擴張速度。可能與美國適齡勞動力人口增速下降導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性問題有關(guān)。

　　4)近期CPI持續(xù)回升。美國4月CPI同比1.1%，高于前值0.2個百分點；4月CPI環(huán)比0.4%，創(chuàng)2013年2月以來最大漲幅，高于預(yù)期0.1個百分點，高于前值0.3個百分點；4月平均每小時工資同比2.5%，高于預(yù)期0.1個百分點，高于前值0.2個百分點；美國4月PPI同比0.0%，低于預(yù)期0.2個百分點，高于前值0.1個百分點。

　　5)縮表只是預(yù)演，但與近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)產(chǎn)生共振，導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。不同于“加息”通過公開市場操作對短端利率抬升，美聯(lián)儲的“縮表”，將通過直接拋售所持債券(國債和MBS為主)或停止到期債券再投資的方式，實現(xiàn)長期流動性的直接回收，抬升長端利率。相對于QE購買的4萬億美元規(guī)模，此次縮表4億美元規(guī)模較小，影響不大，但與近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面向好產(chǎn)生共振，導(dǎo)致近期美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。

　　6)短期美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美元強勢，人民幣和商品承壓，但中期維持人民幣匯率小幅雙向波動判斷。在全球經(jīng)濟及政策外溢效應(yīng)下，各國央行可能會相互協(xié)調(diào)，避免匯率單邊大幅波動。

來源：東方財富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1346,20160520625817326.html）