【2016年08月27日】方正證券任澤平：以PPP模式激活民間投資

方正證券任澤平：以PPP模式激活民間投資

2016年08月27日

        為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年政府可能會(huì)逐步加碼基建投資，在政府預(yù)算空間有限和地方債務(wù)高企的情況下，以PPP模式借力民間資本加大基建投資將成為更為現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2016年1-7月份，民間固定資產(chǎn)投資191495億元，增速比1-6月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，這也是民間投資連續(xù)第二個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)此，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，預(yù)計(jì)四季度貨幣政策將繼續(xù)維持中性穩(wěn)健，主要是由于經(jīng)濟(jì)L型階段性企穩(wěn)、通脹預(yù)期以及房?jī)r(jià)地價(jià)上漲對(duì)貨幣政策構(gòu)成制約。

　　任澤平預(yù)計(jì)，為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年政府可能會(huì)逐步加碼基建投資，在政府預(yù)算空間有限和地方債務(wù)高企的情況下，以PPP模式借力民間資本加大基建投資將成為更為現(xiàn)實(shí)的選擇。采用PPP模式引入民間資本，能夠降低政府杠桿率，解決資金問題，減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　任澤平認(rèn)為，民間投資增速之所以大幅下滑，除當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)不景氣外，民間投資領(lǐng)域受限制也是一個(gè)重要原因。采用PPP模式在基建領(lǐng)域引入民間資本，既能緩解政府基建投資資金不足的困難，又能擴(kuò)大民間投資的投資領(lǐng)域。

　　2016年以來，PPP項(xiàng)目需求不斷增長(zhǎng)，從財(cái)政部232個(gè)兩批示范項(xiàng)目來看，截至6月末進(jìn)入執(zhí)行階段的項(xiàng)目數(shù)已達(dá)到105個(gè)，到6月末達(dá)48.4%。其中，有82個(gè)已錄入簽約的社會(huì)資本信息，簽約社會(huì)資本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、國(guó)企(國(guó)有獨(dú)資和控股企業(yè)，含海外上市國(guó)企)65家，民企占比36%，民營(yíng)資本參與度較高，但仍以國(guó)企為主導(dǎo)。

　　任澤平預(yù)計(jì)，未來政府對(duì)于民間資本參與PPP項(xiàng)目的政策引導(dǎo)和激勵(lì)力度勢(shì)必會(huì)加大，而民間資本的大量進(jìn)入也將加快基建的發(fā)展?；诿耖g投資轉(zhuǎn)型的考慮，民間投資在傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，因此，建筑行業(yè)可能是民間投資參與PPP項(xiàng)目較為集中的領(lǐng)域?？赏顿Y領(lǐng)域包括城市軌交、園林建設(shè)、海綿城市、地下管網(wǎng)、水利工程以及一些民生工程如體育館、圖書館、學(xué)校、醫(yī)院等。

　　不過，他也強(qiáng)調(diào)PPP項(xiàng)目從設(shè)立到落地到運(yùn)營(yíng)，面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。首先，由于社會(huì)資本并未完全排除國(guó)有資本，因此在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)過程中，財(cái)大氣粗的國(guó)有投資很可能擠出民間投資。其次，在運(yùn)營(yíng)過程中，企業(yè)面臨未來運(yùn)營(yíng)成本上升以及需求下降的風(fēng)險(xiǎn)，另外由于投資周期較長(zhǎng)，企業(yè)退出風(fēng)險(xiǎn)也比較大，降低了民間投資參與的熱情。最后，也是最重要的一點(diǎn)，法規(guī)不全，權(quán)責(zé)界定不明也是阻礙私人資本參與PPP的重要因素。只有通過法制化和規(guī)范化管理，公私部門明確產(chǎn)權(quán)，收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)才能形成雙贏。

　　精彩對(duì)話

　　中國(guó)證券報(bào)：今年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)炙手可熱，如何看待接下來的走勢(shì)？

　　任澤平：城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力等基本面因素，對(duì)中國(guó)房?jī)r(jià)仍有一定支撐空間。如果中國(guó)能夠進(jìn)一步推動(dòng)改革開放轉(zhuǎn)型成功，當(dāng)前城鎮(zhèn)化率56.1%，未來還有十多個(gè)百分點(diǎn)的空間，將新增城鎮(zhèn)人口2億人左右。如果中國(guó)能夠?qū)崿F(xiàn)增速換擋，居民收入也有望增速換擋。而房?jī)r(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵還是在于貨幣松緊。如果未來繼續(xù)通過放貨幣托底經(jīng)濟(jì)，利率不斷創(chuàng)新低，貨幣繼續(xù)超發(fā)，那么房?jī)r(jià)還會(huì)不斷創(chuàng)出新高。反之，則房?jī)r(jià)可能見頂調(diào)整。

　　短期來看，房?jī)r(jià)將從快速上漲期步入緩慢上漲期。但區(qū)域?qū)⒚黠@分化。中期來看，大都市圈中公共資源富集的核心區(qū)和未來受益于產(chǎn)業(yè)人口轉(zhuǎn)移的環(huán)郊區(qū)最有吸引力。

　　中國(guó)證券報(bào)：如何抑制房?jī)r(jià)快速上漲？

　　任澤平：除避免上面提到的貨幣超發(fā)，還有就是改革現(xiàn)有的土地財(cái)政制度。土地成本是房?jī)r(jià)的關(guān)鍵組成部分，近年來“地王”頻出成為高房?jī)r(jià)的重要推手。尤其是今年上半年，全國(guó)已出現(xiàn)219宗“地王”，成為有史以來“地王”出現(xiàn)最密集的年份。究其原因，土地財(cái)政是背后的制度因素。

　　2015年地方財(cái)政收入中，地方一般預(yù)算收入占46.43%，中央稅收返還和轉(zhuǎn)移支付占30.88%，地方政府性基金收入占22.69%。地方政府性基金收入與地方一般預(yù)算收入之比為48.87%，其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入(土地出讓金)占地方政府性基金收入的80.26%。用歷史的眼光來看，土地財(cái)政在調(diào)動(dòng)地方政府積極性、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、完善城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面起到了積極作用，但與之相伴的問題也不可忽視。

　　為了“根治”瘋狂的地價(jià)和房?jī)r(jià)，應(yīng)改革完善土地財(cái)政制度：一是建立和完善與事權(quán)相匹配的地方財(cái)政體制。二是減少地方政府對(duì)土地財(cái)政的依賴，擴(kuò)大消費(fèi)稅、房產(chǎn)稅等穩(wěn)定、持續(xù)的地方主體稅，保證地方政府提供公共產(chǎn)品的長(zhǎng)期穩(wěn)定稅源。三是改變過去地方政府只以GDP論英雄，增加就業(yè)、創(chuàng)新、環(huán)保等考核權(quán)重，從“投資型政府”向“服務(wù)型政府”轉(zhuǎn)變。四是明確農(nóng)村土地產(chǎn)權(quán)，保護(hù)農(nóng)村集體對(duì)土地的占有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)，完善土地的征地范圍、征地程序和補(bǔ)償機(jī)制等制度建設(shè)。五是建立規(guī)范的地方債制度。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1371,20160827658827945.html）