【2016年08月27日】方正證券任澤平：以PPP模式激活民間投資

方正證券任澤平：以PPP模式激活民間投資

2016年08月27日

        為實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)，下半年政府可能會逐步加碼基建投資，在政府預(yù)算空間有限和地方債務(wù)高企的情況下，以PPP模式借力民間資本加大基建投資將成為更為現(xiàn)實的選擇。

　　國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2016年1-7月份，民間固定資產(chǎn)投資191495億元，增速比1-6月份回落0.7個百分點，這也是民間投資連續(xù)第二個月負增長。對此，方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平在接受中國證券報記者專訪時表示，在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，預(yù)計四季度貨幣政策將繼續(xù)維持中性穩(wěn)健，主要是由于經(jīng)濟L型階段性企穩(wěn)、通脹預(yù)期以及房價地價上漲對貨幣政策構(gòu)成制約。

　　任澤平預(yù)計，為實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)，下半年政府可能會逐步加碼基建投資，在政府預(yù)算空間有限和地方債務(wù)高企的情況下，以PPP模式借力民間資本加大基建投資將成為更為現(xiàn)實的選擇。采用PPP模式引入民間資本，能夠降低政府杠桿率，解決資金問題，減輕政府財政負擔(dān)。

　　任澤平認為，民間投資增速之所以大幅下滑，除當(dāng)前經(jīng)濟下行導(dǎo)致傳統(tǒng)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)不景氣外，民間投資領(lǐng)域受限制也是一個重要原因。采用PPP模式在基建領(lǐng)域引入民間資本，既能緩解政府基建投資資金不足的困難，又能擴大民間投資的投資領(lǐng)域。

　　2016年以來，PPP項目需求不斷增長，從財政部232個兩批示范項目來看，截至6月末進入執(zhí)行階段的項目數(shù)已達到105個，到6月末達48.4%。其中，有82個已錄入簽約的社會資本信息，簽約社會資本共119家，其中民企43家、混合所有制8家、外企3家、國企(國有獨資和控股企業(yè)，含海外上市國企)65家，民企占比36%，民營資本參與度較高，但仍以國企為主導(dǎo)。

　　任澤平預(yù)計，未來政府對于民間資本參與PPP項目的政策引導(dǎo)和激勵力度勢必會加大，而民間資本的大量進入也將加快基建的發(fā)展?；诿耖g投資轉(zhuǎn)型的考慮，民間投資在傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型勢在必行，因此，建筑行業(yè)可能是民間投資參與PPP項目較為集中的領(lǐng)域?？赏顿Y領(lǐng)域包括城市軌交、園林建設(shè)、海綿城市、地下管網(wǎng)、水利工程以及一些民生工程如體育館、圖書館、學(xué)校、醫(yī)院等。

　　不過，他也強調(diào)PPP項目從設(shè)立到落地到運營，面臨諸多風(fēng)險。首先，由于社會資本并未完全排除國有資本，因此在優(yōu)質(zhì)項目競標(biāo)過程中，財大氣粗的國有投資很可能擠出民間投資。其次，在運營過程中，企業(yè)面臨未來運營成本上升以及需求下降的風(fēng)險，另外由于投資周期較長，企業(yè)退出風(fēng)險也比較大，降低了民間投資參與的熱情。最后，也是最重要的一點，法規(guī)不全，權(quán)責(zé)界定不明也是阻礙私人資本參與PPP的重要因素。只有通過法制化和規(guī)范化管理，公私部門明確產(chǎn)權(quán)，收益共享、風(fēng)險共擔(dān)才能形成雙贏。

　　精彩對話

　　中國證券報：今年上半年房地產(chǎn)市場炙手可熱，如何看待接下來的走勢？

　　任澤平：城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟增長潛力等基本面因素，對中國房價仍有一定支撐空間。如果中國能夠進一步推動改革開放轉(zhuǎn)型成功，當(dāng)前城鎮(zhèn)化率56.1%，未來還有十多個百分點的空間，將新增城鎮(zhèn)人口2億人左右。如果中國能夠?qū)崿F(xiàn)增速換擋，居民收入也有望增速換擋。而房價走勢的關(guān)鍵還是在于貨幣松緊。如果未來繼續(xù)通過放貨幣托底經(jīng)濟，利率不斷創(chuàng)新低，貨幣繼續(xù)超發(fā)，那么房價還會不斷創(chuàng)出新高。反之，則房價可能見頂調(diào)整。

　　短期來看，房價將從快速上漲期步入緩慢上漲期。但區(qū)域?qū)⒚黠@分化。中期來看，大都市圈中公共資源富集的核心區(qū)和未來受益于產(chǎn)業(yè)人口轉(zhuǎn)移的環(huán)郊區(qū)最有吸引力。

　　中國證券報：如何抑制房價快速上漲？

　　任澤平：除避免上面提到的貨幣超發(fā)，還有就是改革現(xiàn)有的土地財政制度。土地成本是房價的關(guān)鍵組成部分，近年來“地王”頻出成為高房價的重要推手。尤其是今年上半年，全國已出現(xiàn)219宗“地王”，成為有史以來“地王”出現(xiàn)最密集的年份。究其原因，土地財政是背后的制度因素。

　　2015年地方財政收入中，地方一般預(yù)算收入占46.43%，中央稅收返還和轉(zhuǎn)移支付占30.88%，地方政府性基金收入占22.69%。地方政府性基金收入與地方一般預(yù)算收入之比為48.87%，其中國有土地使用權(quán)出讓收入(土地出讓金)占地方政府性基金收入的80.26%。用歷史的眼光來看，土地財政在調(diào)動地方政府積極性、推動經(jīng)濟增長、完善城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面起到了積極作用，但與之相伴的問題也不可忽視。

　　為了“根治”瘋狂的地價和房價，應(yīng)改革完善土地財政制度：一是建立和完善與事權(quán)相匹配的地方財政體制。二是減少地方政府對土地財政的依賴，擴大消費稅、房產(chǎn)稅等穩(wěn)定、持續(xù)的地方主體稅，保證地方政府提供公共產(chǎn)品的長期穩(wěn)定稅源。三是改變過去地方政府只以GDP論英雄，增加就業(yè)、創(chuàng)新、環(huán)保等考核權(quán)重，從“投資型政府”向“服務(wù)型政府”轉(zhuǎn)變。四是明確農(nóng)村土地產(chǎn)權(quán)，保護農(nóng)村集體對土地的占有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)，完善土地的征地范圍、征地程序和補償機制等制度建設(shè)。五是建立規(guī)范的地方債制度。

來源：東方財富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1371,20160827658827945.html）