【2016年12月26日】任澤平：回調(diào)提供買入機(jī)會(huì) 關(guān)注抗通脹和超跌成長(zhǎng)股

任澤平：回調(diào)提供買入機(jī)會(huì) 關(guān)注抗通脹和超跌成長(zhǎng)股

2016年12月26日

        年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央農(nóng)村工作會(huì)議部署2017年工作，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制、國(guó)企混改、一路一帶、下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等。方正證券宏觀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平表示，政策重心從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向促改革防風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下半場(chǎng)，通脹上漲的中途。對(duì)于股票市場(chǎng)，基本面扎實(shí)，回調(diào)提供了買入機(jī)會(huì)，抗通脹、受益改革和超跌成長(zhǎng)股是未來(lái)主線。

　　也有市場(chǎng)分析人士指出，12月為數(shù)不多的交易日，市場(chǎng)仍將維持盤整格局，短期恐難有大變化，大盤極有可能在3080點(diǎn)到3180點(diǎn)區(qū)間震蕩筑底，為養(yǎng)老基金建倉(cāng)和明年的慢牛夯實(shí)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)零星的交易機(jī)會(huì)還將圍繞改革展開：混合所有制、地方國(guó)企、高校產(chǎn)業(yè)改革等及軍工資產(chǎn)證券化，港口、鐵路、航空、通信、石化、水泥、軍工、一帶一路、新商業(yè)、期貨公司以及農(nóng)業(yè)、酒類等公司值得留意，另外短期嚴(yán)重超跌的具有真正成長(zhǎng)性的部分含權(quán)中小創(chuàng)公司也會(huì)隨時(shí)可能展開反彈。

　　任澤平：目前處通脹上漲的中途

　　“本周央行通過公開市場(chǎng)操作凈投放3750億元貨幣，12月21日央行指導(dǎo)部分銀行通過銀行間質(zhì)押式回購(gòu)匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù)(X-Repo)向市場(chǎng)投放資金，表明央行旨在去杠桿而非人為制造錢荒甚至踩踏成金融風(fēng)險(xiǎn)?！比螡善綀F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著央行加大流動(dòng)性投放力度、監(jiān)管層協(xié)調(diào)解決“蘿卜章”事件，恐慌退潮，錢荒的結(jié)束有賴于央行投放流動(dòng)性，而債市調(diào)整的結(jié)束有賴于經(jīng)濟(jì)和通脹的回調(diào)，任澤平認(rèn)為，我們正處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下半場(chǎng)，通脹上漲的中途。

　　任澤平表示，錢荒正趨于結(jié)束但資金面緊平衡或延續(xù)到春節(jié)前后，債市逐步回歸基本面?？紤]到通脹預(yù)期升溫，債市利率不太可能再急升但趨勢(shì)性行情短期難現(xiàn)，10年期國(guó)債收益率3.3%左右是與當(dāng)前的通脹水平、中美利差向匹配的。

　　地產(chǎn)投資回調(diào)幅度有限

　　政策方面，值得一提的是中央布置房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制和農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，2017年一季度廣義理財(cái)納入MPA考核。中央農(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)，積極調(diào)整農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高農(nóng)業(yè)供給質(zhì)量，發(fā)展多種形式適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)。鄭州、嘉善、武漢多地地產(chǎn)調(diào)控政策升級(jí)，鄭州調(diào)控升級(jí)至認(rèn)房認(rèn)貸。央行將于2017年一季度正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。國(guó)土資源部23日正式發(fā)布過渡性安排辦法，溫州等地少數(shù)住房土地使用權(quán)到期后“兩不一正?！保翰恍枰岢隼m(xù)期申請(qǐng)、不收取費(fèi)用、正常辦理交易和登記手續(xù)。中石油通過混改方案。發(fā)改委專家表示，2017年去產(chǎn)能將擴(kuò)圍至水泥、平板玻璃和船舶等行業(yè)。

　　任澤平認(rèn)為，中央政治工作會(huì)議明確了房地產(chǎn)的居住屬性和消費(fèi)屬性，否定了投資投機(jī)屬性。預(yù)計(jì)這輪房市調(diào)整要至少持續(xù)到2017年底，未來(lái)房地產(chǎn)投資回調(diào)幅度可能不深。2014-2016年房地產(chǎn)去庫(kù)存比較充分，2017-2018年面臨補(bǔ)庫(kù)需求。

　　回調(diào)提供了買入機(jī)會(huì)

　　任澤平指出，近期去杠桿、錢荒、美聯(lián)儲(chǔ)加息給金融市場(chǎng)蒙上了股債雙殺的陰霾，預(yù)計(jì)恐慌或正逐步退潮，債市急跌暫緩，逐步回歸基本面。對(duì)于股票市場(chǎng)，基本面扎實(shí)，回調(diào)提供了買入機(jī)會(huì)，股市回調(diào)提供了買入機(jī)會(huì)，關(guān)注抗通脹、受益改革和超跌成長(zhǎng)三大主線。房市預(yù)計(jì)調(diào)整要至少持續(xù)到2017年底，投資回調(diào)幅度不深。

　　1)近期股債雙殺源于通脹預(yù)期下全球流動(dòng)性收緊。美聯(lián)儲(chǔ)第二次加息后上調(diào)2017年加息次數(shù)到三次，匯率貶值資本流出，季節(jié)性因素資金緊張，國(guó)內(nèi)去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)央行鎖短放長(zhǎng)，表外理財(cái)納入MPA考核，險(xiǎn)資監(jiān)管加強(qiáng)。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)短端利率上升相當(dāng)于隱性加息2-3次。

　　2)恐慌情緒正逐步退潮。央行多渠道加大流動(dòng)性力度緩釋風(fēng)險(xiǎn)，繼12月16日央行開展MLF操作共3940億之后，12月21日央行指導(dǎo)部分銀行通過銀行間質(zhì)押式回購(gòu)匿名點(diǎn)擊業(yè)務(wù)(X-Repo)向市場(chǎng)投放資金，表明央行旨在去杠桿而非人為制造錢荒甚至踩踏成金融風(fēng)險(xiǎn)。12月20日國(guó)開行政策性金融債取消發(fā)行，國(guó)債縮量發(fā)行，呵護(hù)市場(chǎng)。監(jiān)管層強(qiáng)力協(xié)調(diào)，“蘿卜章事件”塵埃落地，債券市場(chǎng)信用和交易秩序逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)情緒或逐步平復(fù)。資金面和代持事件沖擊的利率急升暫緩，債市初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，債市逐步回歸基本面決定。

　　3)前期的恐慌情緒掩蓋了各種利好，如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議除了強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)還強(qiáng)調(diào)了深化改革，中央農(nóng)村工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，PPI回升企業(yè)盈利改善，美歐日股市大漲等。

　　4)風(fēng)險(xiǎn)是漲上去的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。隨著恐慌情緒退潮，股債市場(chǎng)將逐步回歸基本面：我們處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的下半場(chǎng)，通脹上漲的中途。對(duì)于股票市場(chǎng)，基本面扎實(shí)，回調(diào)提供了買入機(jī)會(huì)，抗通脹、受益改革和超跌成長(zhǎng)股是未來(lái)主線。錢荒、債市去杠桿情緒傳染等是短期沖擊，屬于噪音，盈利改善和利率上升是中期邏輯，受益于通脹、利率不敏感的行業(yè)有農(nóng)業(yè)、食品飲料、公用事業(yè)、石化、銀行等，我們此前一直強(qiáng)調(diào)“買股票防通脹，買抗通脹的股票”，事實(shí)表明這些行業(yè)漲時(shí)領(lǐng)漲、跌時(shí)抗跌，跑贏大勢(shì)。我們?cè)凇妒笮伦兓c新機(jī)遇——解讀2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神》建議關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的亮點(diǎn)：農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革(土地流轉(zhuǎn)、種子)、國(guó)企混改、一路一帶等，繼續(xù)推薦。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1350,20161226696979898.html）