【2017年02月10日】任澤平:進(jìn)出口大超預(yù)期 兩會(huì)前后是股市做多時(shí)間窗口

任澤平:進(jìn)出口大超預(yù)期 兩會(huì)前后是股市做多時(shí)間窗口

2017年02月10日

        2月10日消息，1月出口同比(按人民幣計(jì))15.9%，預(yù)期5.2%，前值0.6%；1月進(jìn)口同比25.2%，預(yù)期15.2%，前值10.8%。1月貿(mào)易帳3545億，預(yù)期3072.5億，前值2754億。宏觀任澤平、熊柴點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，進(jìn)出口雙雙大超預(yù)期，兩會(huì)前后是股市做多的時(shí)間窗口。

　　詳文如下：

　　1)核心觀點(diǎn)：受外需回暖、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)暫穩(wěn)、低基數(shù)效應(yīng)、價(jià)格影響和匯率貶值，1月進(jìn)出口大超預(yù)期，符合我們之前的判斷。1月外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為39，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回升，二季度出口壓力有望緩解。從全年看，出口有望好于去年，但中美貿(mào)易戰(zhàn)、英國(guó)脫歐、歐洲法德大選等風(fēng)險(xiǎn)使得國(guó)際環(huán)境依然嚴(yán)峻復(fù)雜?？紤]到信貸超預(yù)期、企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期、一帶一路混改等改革超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)兩會(huì)前后可能是股市做多的時(shí)間窗口，圍繞業(yè)績(jī)和改革兩大主線展開(kāi)。我們自1月份以來(lái)加大了對(duì)股票和黃金的推薦力度，對(duì)這兩個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)均在底部進(jìn)行了明確的推薦。

　　2)進(jìn)出口大超預(yù)期，二季度出口壓力有望緩解。按美元計(jì)，1月出口同比7.9%，預(yù)期3.2%，創(chuàng)2015年3月以來(lái)新高；1月進(jìn)口同比(按美元計(jì))16.7%，預(yù)期10%，前值3.1%，創(chuàng)2013年2月以來(lái)新高。1月進(jìn)出口大超預(yù)期的主要有：其一，外需回暖。2016年下半年以來(lái)，受補(bǔ)庫(kù)存、特朗普效應(yīng)、商品價(jià)格上漲等帶動(dòng)，美歐日PMI指數(shù)持續(xù)回升，其中2017年1月美國(guó)、歐元區(qū)、日本制造業(yè)PMI指數(shù)56、55.1、52.7，分別比上月加快1.5、0.2、0.3個(gè)百分點(diǎn)。其二，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)暫穩(wěn)。1月中采制造業(yè)PMI51.3，高于預(yù)期的51.2，低于前值的51.4，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。其三，低基數(shù)效應(yīng)。按美元計(jì)，去年1月出口同比-15.2，進(jìn)口同比-19.9%。其四，價(jià)格上漲。雖然近期大宗商品價(jià)格環(huán)比漲幅趨緩，但同比漲幅依然較高，1月CRB指數(shù)均值同比上漲超14%。

　　1月外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為39，較去年12月回升1.6，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回升，二季度出口壓力有望緩解。衡量全球貿(mào)易走勢(shì)的波羅的海干散貨指數(shù)在去年11月18日達(dá)1257的階段性峰值后開(kāi)始下滑，2月9日降至707，但仍遠(yuǎn)超去年2月10日290的歷史低值。從全年看，出口好于去年，但由于中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)等，國(guó)際環(huán)境依然嚴(yán)峻復(fù)雜。

　　3)對(duì)主要貿(mào)易國(guó)家(地區(qū))的出口均明顯好轉(zhuǎn)。1月對(duì)日本和歐盟的出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增速分別為9.2%、2.9%，分別較上月上升14.7、7.6個(gè)點(diǎn)。對(duì)美國(guó)、韓國(guó)、印度的同比增速分別為6.2%、11.2%、5.5%，分別較上月上升1.1、3.0、5.2個(gè)點(diǎn)。對(duì)俄羅斯、巴西的出口大幅回升，同比增速分別為25.8%、42.1%，分別較上月上升16.1、31.8個(gè)點(diǎn)。對(duì)香港、臺(tái)灣和東盟的出口跌幅收窄，增速分別為-14.3%、-2.6%、-0.8%，分別較上月回升12.2、1.3、1.5個(gè)點(diǎn)。

　　4)主要大宗商品進(jìn)口量?jī)r(jià)齊升。1月進(jìn)口鐵礦石9200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.9%，增速較去年12月上升19.5個(gè)點(diǎn)；進(jìn)口鐵礦石金額同比增長(zhǎng)85.5%。進(jìn)口原油3403萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.5%，較去年12月上升17.9個(gè)點(diǎn)；進(jìn)口原油金額同比增長(zhǎng)72.3%。進(jìn)口成品油260萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)-2.3%，較去年12月上升6.7個(gè)點(diǎn)；進(jìn)口成品油金額同比增長(zhǎng)31.9%。進(jìn)口鋼材109萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.2%，增速較去年12月上升16.6個(gè)點(diǎn)；進(jìn)口鋼材金額同比增長(zhǎng)10.6%。進(jìn)口大豆766萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.3%，增速較去年12月上升36.6個(gè)點(diǎn)；進(jìn)口大豆金額同比增長(zhǎng)51.6%。

　　5)貿(mào)易順差遠(yuǎn)超預(yù)期，匯率短期趨穩(wěn)。1月貿(mào)易順差513.5億，遠(yuǎn)超預(yù)期485億，創(chuàng)2016年2月以來(lái)新高。1月我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額29982.04億美元，連降7個(gè)月，但跌幅為6個(gè)月以來(lái)最小跌幅，創(chuàng)2011年2月以來(lái)新低。當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)入加息周期、價(jià)量同時(shí)進(jìn)行調(diào)控，美國(guó)3月加息概率下降，匯率短期穩(wěn)定。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1371,20170210709810160.html）