【2017年02月10日】任澤平:進出口大超預期 兩會前后是股市做多時間窗口

任澤平:進出口大超預期 兩會前后是股市做多時間窗口

2017年02月10日

        2月10日消息，1月出口同比(按人民幣計)15.9%，預期5.2%，前值0.6%；1月進口同比25.2%，預期15.2%，前值10.8%。1月貿易帳3545億，預期3072.5億，前值2754億。宏觀任澤平、熊柴點評認為，進出口雙雙大超預期，兩會前后是股市做多的時間窗口。

　　詳文如下：

　　1)核心觀點：受外需回暖、國內經濟暫穩(wěn)、低基數(shù)效應、價格影響和匯率貶值，1月進出口大超預期，符合我們之前的判斷。1月外貿出口先導指數(shù)為39，連續(xù)三個月環(huán)比回升，二季度出口壓力有望緩解。從全年看，出口有望好于去年，但中美貿易戰(zhàn)、英國脫歐、歐洲法德大選等風險使得國際環(huán)境依然嚴峻復雜。考慮到信貸超預期、企業(yè)業(yè)績超預期、一帶一路混改等改革超預期，我們預計兩會前后可能是股市做多的時間窗口，圍繞業(yè)績和改革兩大主線展開。我們自1月份以來加大了對股票和黃金的推薦力度，對這兩個大類資產均在底部進行了明確的推薦。

　　2)進出口大超預期，二季度出口壓力有望緩解。按美元計，1月出口同比7.9%，預期3.2%，創(chuàng)2015年3月以來新高；1月進口同比(按美元計)16.7%，預期10%，前值3.1%，創(chuàng)2013年2月以來新高。1月進出口大超預期的主要有：其一，外需回暖。2016年下半年以來，受補庫存、特朗普效應、商品價格上漲等帶動，美歐日PMI指數(shù)持續(xù)回升，其中2017年1月美國、歐元區(qū)、日本制造業(yè)PMI指數(shù)56、55.1、52.7，分別比上月加快1.5、0.2、0.3個百分點。其二，國內經濟暫穩(wěn)。1月中采制造業(yè)PMI51.3，高于預期的51.2，低于前值的51.4，但仍處于擴張區(qū)間。其三，低基數(shù)效應。按美元計，去年1月出口同比-15.2，進口同比-19.9%。其四，價格上漲。雖然近期大宗商品價格環(huán)比漲幅趨緩，但同比漲幅依然較高，1月CRB指數(shù)均值同比上漲超14%。

　　1月外貿出口先導指數(shù)為39，較去年12月回升1.6，連續(xù)三個月環(huán)比回升，二季度出口壓力有望緩解。衡量全球貿易走勢的波羅的海干散貨指數(shù)在去年11月18日達1257的階段性峰值后開始下滑，2月9日降至707，但仍遠超去年2月10日290的歷史低值。從全年看，出口好于去年，但由于中美貿易戰(zhàn)風險等，國際環(huán)境依然嚴峻復雜。

　　3)對主要貿易國家(地區(qū))的出口均明顯好轉。1月對日本和歐盟的出口增速由負轉正，同比增速分別為9.2%、2.9%，分別較上月上升14.7、7.6個點。對美國、韓國、印度的同比增速分別為6.2%、11.2%、5.5%，分別較上月上升1.1、3.0、5.2個點。對俄羅斯、巴西的出口大幅回升，同比增速分別為25.8%、42.1%，分別較上月上升16.1、31.8個點。對香港、臺灣和東盟的出口跌幅收窄，增速分別為-14.3%、-2.6%、-0.8%，分別較上月回升12.2、1.3、1.5個點。

　　4)主要大宗商品進口量價齊升。1月進口鐵礦石9200萬噸，同比增長11.9%，增速較去年12月上升19.5個點；進口鐵礦石金額同比增長85.5%。進口原油3403萬噸，同比增長27.5%，較去年12月上升17.9個點；進口原油金額同比增長72.3%。進口成品油260萬噸，同比增長-2.3%，較去年12月上升6.7個點；進口成品油金額同比增長31.9%。進口鋼材109萬噸，同比增長17.2%，增速較去年12月上升16.6個點；進口鋼材金額同比增長10.6%。進口大豆766萬噸，同比增長35.3%，增速較去年12月上升36.6個點；進口大豆金額同比增長51.6%。

　　5)貿易順差遠超預期，匯率短期趨穩(wěn)。1月貿易順差513.5億，遠超預期485億，創(chuàng)2016年2月以來新高。1月我國外匯儲備余額29982.04億美元，連降7個月，但跌幅為6個月以來最小跌幅，創(chuàng)2011年2月以來新低。當前國內進入加息周期、價量同時進行調控，美國3月加息概率下降，匯率短期穩(wěn)定。

來源：東方財富網（http://finance.eastmoney.com/news/1371,20170210709810160.html）