【2020年10月24日】案例分析：光大證券（601788）紀律處分-業(yè)績預告違規(guī)披露

2020年6月4日，光大證券股份有限公司（下稱“光大證券”、“上市公司”，A股證券代碼 601788）收到上交所紀律處分決定書，對上市公司及董事長等有關(guān)責任人通報批評，并記入誠信檔案。

違規(guī)情況
   
光大證券2019年1月26日披露2018年度業(yè)績預減公告，預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降約55%，但2019年3月20日披露更正后的業(yè)績?yōu)橄陆?6.6%，差異的絕對金額高達12億。
  
違規(guī)所涉交易
  
上市公司全資子公司光大資本的下屬子公司光大浸輝擔任執(zhí)行事務合伙人的上海浸鑫投資咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)投資項目(“MPS項目”)出現(xiàn)風險。

2016年光大浸輝聯(lián)合暴風集團（A股300431，于2020年8月28日終止上市）等設立浸鑫基金，并擬通過設立SPV收購境外MPS公司65%股權(quán)。光大資本作為劣后級合伙人出資6000萬。

2016年5月，浸鑫基金完成MPS公司65%股權(quán)的收購。但后來，MPS公司經(jīng)營陷入困境，優(yōu)先級合伙人浸鑫基金未能按原計劃實現(xiàn)退出。按照相關(guān)收購安排，暴風集團負有回購義務，其實際控制人馮鑫承擔兜底責任，光大資本承擔差額補足義務。

上市公司申辯意見

上市公司申辯：MPS 項目影響因素眾多、事態(tài)進展難以預測，公司始終處于被動地位。后續(xù)根據(jù)暴風集團在業(yè)績預告后陸續(xù)披露的業(yè)績及履約意向情況，公司才在事態(tài)不斷發(fā)展中逐步掌握相關(guān)情況，并審慎進行會計處理和相關(guān)披露。

上交所不接受申辯意見
  
對于上市公司的申辯意見，上交所不予認可，理由主要有兩點：

• 公開信息顯示，MPS 項目已于 2018 年 10 月被英國法院宣布破產(chǎn)，項目合作方暴風集團自 2018 年Q1季報開始也已出現(xiàn)虧損，且虧損在當年不斷擴大。相關(guān)跡象均顯示，MPS項目風險在業(yè)績預告前（2019年1月26日）早已暴露。
  
  
  
• 若如當事人所言，MPS 項目復雜、核查困難，可能影響對業(yè)績預告準確金額的估量，上市公司更應當在業(yè)績預告中對其風險進行充分提示。上市公司及有關(guān)責任人所稱的，僅依據(jù)合作方暴風集團定期財務報告，來判斷其兜底履約風險，也恰恰反映出有關(guān)責任人未勤勉盡責，未能采取合理措施審慎判斷并持續(xù)關(guān)注 MPS 項目的投資風險。
  
  
  

下面小法結(jié)合暴風集團相關(guān)披露，來看下暴風集團在2019年1月26日之前，有哪些事件已暴露其岌岌可危的兜底履約能力，并且該等事件并不局限于定期財務報告，但光大證券當時卻忽視其存在。
  
暴風集團Q3季報
  
2018年10月30日，暴風集團發(fā)布Q3季報，主要財務指標急劇惡化，例如：

   
MPS項目的所謂回購義務兜底責任人馮鑫，其股權(quán)全部處于質(zhì)押、凍結(jié)狀態(tài)：

暴風集團會計估計變更

2018年12月20日，暴風集團變更會計估計，2-3年應收賬款壞賬計提比例由25%提高至100%。相應影響到該公司歸屬于其股東的凈利潤、凈資產(chǎn)均調(diào)減7529萬元。

小法分析：
2年賬齡應收賬款的壞賬計提比例提高了四倍，可以謹慎推斷，公司催賬能力有急劇下滑趨勢，或者說，2年賬齡的應收賬款，公司本來就一直收不回來，現(xiàn)在只是“調(diào)整到位”。另外，因為壞賬計提比例大幅提高，上面講到的主要財務指標，負值進一步加大。
  
暴風集團債券兌付

2018年12月26日，暴風集團發(fā)布公告，其3年期發(fā)行總額2億元票面利率6.5%的債券兌付完成，兌付資金是深圳市高新投集團提供的委托貸款。

小法分析：
兌付資金是如何借來的？Q3季報第9頁披露，暴風集團用其兩家子公司全部股權(quán)做反擔保質(zhì)押，公司實控人馮鑫亦提供了反擔保保證責任。
  
上市公司通過反擔保的方式向擔保公司借款來償還舊債，可謹慎推斷，當時上市公司的現(xiàn)金流已捉襟見肘。當然，也存在一種可能性，一家公司用借款來償還債券，但實際上現(xiàn)金流充裕，因為該公司手上有很好的投資項目，而投資項目收益率遠高于借款利率，即，公司手上的現(xiàn)金有更好的流向之處。
  
但這種可能性顯然不存在于暴風集團，因為當時其連正常經(jīng)營活動下高達8億的應付賬款都無力及時支付，見2018年報第133頁：

暴風集團其他相關(guān)披露

此外，在2019年1月26日光大證券做業(yè)績預告披露之前，暴風集團的公告事項中，還有其他跡象，表明其MPS項目的履約兜底能力，是個大大的問號。例如：2018年11月15日，其董事暨首席財務官在Q3季報公告后僅半個月提出辭職，當時距其任期屆滿尚有2年；公司監(jiān)事也在相近日期提出辭職；公司較密集的發(fā)布首發(fā)股東、部分董事、高管減持公告等等。
  
小結(jié)
  
律師常被上市公司及其審計師詢問，對某一訴訟結(jié)果走向或重大合同履約風險進行評估和預測，律師的評估和預測將直接影響上市公司預計負債、資產(chǎn)減值等事項的相關(guān)披露，為降低執(zhí)業(yè)風險，需謹慎回復。

本文用于學術(shù)討論但不構(gòu)成律師法律意見，您可添加作者微信作進一步交流。