【2016年02月03日】任澤平：指望刺激房地產(chǎn)實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇不切實際

任澤平：指望刺激房地產(chǎn)實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇不切實際

2016年02月03日

         2月2日，央行、銀監(jiān)會調(diào)整個人住房貸款政策，在不實施“限購”措施的城市，首套房貸原則上最低首付款比例為25%，各地可向下浮動5個百分點；二套房最低首付款比例調(diào)整為不低于30%。

　　但對此，任澤平稱，目前房地產(chǎn)預(yù)期較為悲觀，本次首付政策放松，意在適度擴大總需求并提振市場信心。但需要注意的是，由于人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，房地產(chǎn)高投資時代已經(jīng)永遠(yuǎn)地落幕，指望刺激房地產(chǎn)實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇將是不切實際的。

　　任澤平指出，首付政策放松意在去庫存穩(wěn)經(jīng)濟適度擴大總需求，以配合供給側(cè)改革為主，而非過度刺激。按照慣例，吹風(fēng)會后央行會采取措施，控制委外和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿比例。短期看，可能會引起市場波動；中期，控制委外會加大銀行自己配置利率債的規(guī)模；長期有利于防范流動性風(fēng)險和降低系統(tǒng)性風(fēng)險。短期利率下行難度加大，貨政以配合供給側(cè)改革為主。

　　任澤平表示，首付政策放松意在去庫存穩(wěn)經(jīng)濟，適度擴大總需求，實際效果待觀察。房地產(chǎn)是周期之母，2014年我國房地產(chǎn)長周期拐點出現(xiàn)，幾乎與此同時，經(jīng)濟下行壓力不斷加大。目前房地產(chǎn)預(yù)期較為悲觀，本次首付政策放松，意在適度擴大總需求并提振市場信心。但需要注意的是，由于人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，房地產(chǎn)高投資時代已經(jīng)永遠(yuǎn)地落幕，指望刺激房地產(chǎn)實現(xiàn)經(jīng)濟復(fù)蘇將是不切實際的。

　　任澤平認(rèn)為，此舉為改革贏得時間，適度擴大總需求以配合供給側(cè)改革為主。供給側(cè)改革長期內(nèi)有助于經(jīng)濟形成可持續(xù)增長動力，但短期內(nèi)會帶來“陣痛”。在增速換擋期，為平滑經(jīng)濟起見，供給側(cè)和需求側(cè)應(yīng)同時抓，但應(yīng)分清主次，以供給側(cè)改革為主，適度擴大總需求應(yīng)定位于配合供給側(cè)改革，堅決避免過度刺激，以免造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更大扭曲。

　　吹風(fēng)會信號明確，債市去杠桿。任澤平稱，市場近期銀行對理財、自營資金的委托管理業(yè)務(wù)高度關(guān)注，由于實操過程中委外業(yè)務(wù)杠桿和信用風(fēng)險偏好常被放大，因而潛藏巨大風(fēng)險，央行會上專門了解委外情況，釋放的信號十分明顯。此外，近期央行對杠桿型債券產(chǎn)品前期調(diào)研完畢，銀監(jiān)體系降低產(chǎn)品杠桿、釋放市場風(fēng)險的信號也都出來了。從所有的信息判斷，春節(jié)后委外規(guī)模和股債結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿比例的限制可能會越來越嚴(yán)。短期看，可能會引起市場波動；中期，控制委外會加大銀行自己配置利率債的規(guī)模；長期有利于防范流動性風(fēng)險和降低系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　總而言，任澤平認(rèn)為，目前來看，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體展現(xiàn)了推動改革的勇氣和決心，貨政以配合供給側(cè)改革為主。另外，在穩(wěn)匯率的情況下，降息的難度也越來越大。

來源：東方財富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1371,20160203592368753.html）