【2016年04月02日】任澤平：美元階段性見(jiàn)頂 下半年加息1次

任澤平：美元階段性見(jiàn)頂 下半年加息1次

2016年04月02日

        美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人口新增加21.5萬(wàn)，高于預(yù)期1萬(wàn)，低于前值3萬(wàn)；3月失業(yè)率5%，高于預(yù)期和前值均0.1個(gè)百分點(diǎn)；3月平均每小時(shí)環(huán)比0.3%，高于預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于前值0.4個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)3月ISM制造業(yè)指數(shù)51.8，高于預(yù)期0.8個(gè)百分點(diǎn)，高于前值2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)泰君安任澤平認(rèn)為，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，主要受零售、貿(mào)易、建筑、衛(wèi)生醫(yī)療就業(yè)拉動(dòng)。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)上行0.7%；離岸人民幣貶值0.2%至6.48；布油下跌1.5%；黃金下跌1.3%；美10年期國(guó)債漲0.6個(gè)BP，至1.793%；美股低開(kāi)低走，道指跌0.58%。制造業(yè)由收縮轉(zhuǎn)為擴(kuò)張，仍顯疲弱，未來(lái)空間有限。就業(yè)和薪資數(shù)據(jù)增加，美加息概率上調(diào)。繼續(xù)維持美元階段性見(jiàn)頂，人民幣短期小幅雙向波動(dòng)判斷。

　　居民消費(fèi)支出和房地產(chǎn)市場(chǎng)支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)固的增長(zhǎng)。美國(guó)3月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值91，高于預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于前值1個(gè)百分點(diǎn)；2月實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比0.2%，高于預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于前值0.2個(gè)百分點(diǎn)；2月個(gè)人收入環(huán)比0.2%，高于預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于前值0.3個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)2月成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)上升至109.1，創(chuàng)7個(gè)月新高。3月非農(nóng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，主要受零售、貿(mào)易、建筑、衛(wèi)生醫(yī)療就業(yè)帶動(dòng)；四季度實(shí)際GDP年化環(huán)比1.4%，低于三季度0.6個(gè)百分點(diǎn)，但高于預(yù)期0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　3月制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張狀態(tài)，但仍顯疲弱，未來(lái)擴(kuò)張空間有限。雖然3月ISM制造業(yè)指數(shù)51.8，由收縮轉(zhuǎn)為擴(kuò)張，但長(zhǎng)期看仍顯疲弱，弱于以往危機(jī)后的擴(kuò)張速度。相佐證的數(shù)據(jù)有PMI、制造業(yè)就業(yè)人數(shù)、部門(mén)的資負(fù)表等。那么，為什么居民房地產(chǎn)部門(mén)的持續(xù)擴(kuò)張并未帶動(dòng)制造業(yè)的擴(kuò)張呢？我們認(rèn)為背后深層次的原因可能和美國(guó)適齡勞動(dòng)力人口增速下降導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題有關(guān)。美國(guó)制造業(yè)整體的產(chǎn)能利用率為77.77%，耐用品為76.11%。另外，美國(guó)制造業(yè)疲軟可能還和全球經(jīng)濟(jì)增速下降導(dǎo)致的貿(mào)易量萎縮有關(guān)。

　　近期物價(jià)穩(wěn)定，繼續(xù)維持美元階段性見(jiàn)頂，下半年加息1次判斷。3月薪資上升超預(yù)期，物價(jià)整體保持穩(wěn)定。3月平均每小時(shí)環(huán)比0.3%，高于預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于前值0.4個(gè)百分點(diǎn)；2月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.7%，與前值一致，但低于預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)；基于市場(chǎng)調(diào)查的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.6%，高于前值0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　雖然近期全球主要國(guó)家貨幣政策偏寬松，但仍需警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化；繼續(xù)維持人民幣匯率短期保持小幅雙向波動(dòng)判斷。全球經(jīng)濟(jì)及政策具有外溢效應(yīng)，近期主要國(guó)家貨幣政策均偏寬松可能是溝通后的結(jié)果。2月日志顯示，耶倫分別于英行長(zhǎng)、歐行長(zhǎng)通過(guò)電話(huà)；2月26-27日，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議在上海舉行。但是，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與全球流動(dòng)性呈強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系，一旦加息預(yù)期上升，全球流動(dòng)性將面臨收縮，所以新興經(jīng)濟(jì)體仍需警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化。在盯住爬行的匯率制度下，匯率的走勢(shì)更多取決于央行的態(tài)度。央行擁有3.2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，無(wú)論是在岸和離岸都具有很強(qiáng)的可信度。近期美元指數(shù)下行，人民幣匯率小幅升值。長(zhǎng)期，人民幣匯率取決于能否成功推動(dòng)改革改善中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1350,20160402610646218.html）