【2016年05月10日】任澤平：央行密切關(guān)注物價 貨幣政策進(jìn)入中性觀察期

任澤平：央行密切關(guān)注物價 貨幣政策進(jìn)入中性觀察期

2016年05月10日

        國泰君安任澤平今日發(fā)布4月CPI點(diǎn)評認(rèn)為，預(yù)計CPI漲速短期呈強(qiáng)弩之末，通脹預(yù)期見頂，符合之前通脹溫和判斷，原因主要是菜價大幅回落、豬價漲速放緩、居民收入增速下滑、貨幣政策回歸中性觀察、政策從需求側(cè)刺激轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革、一線房市銷量大幅回落房價見頂、M1增速將于近期高位見頂、大宗商品價格回調(diào)等。預(yù)計PPI繼續(xù)小幅改善，原因主要是基數(shù)效應(yīng)、美元階段性見頂、經(jīng)濟(jì)L型。央行密切關(guān)注物價，貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)入中性觀察期。權(quán)威人士表態(tài)表明貨幣和財政刺激告一段落，未來以供給側(cè)改革為主。維持經(jīng)濟(jì)短期W型、中期L型判斷，只有通過改革才有望在長期實(shí)現(xiàn)U型復(fù)蘇。

　　菜價大幅回落、豬價漲速放緩、居民收入增速下滑等制約CPI上行，通脹溫和。春末夏初，鮮菜供應(yīng)充裕，4月鮮菜價格環(huán)比降12.5%，降幅大幅高于前值6.97個百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個月下降。目前全國豬糧比價已漲至11.41，創(chuàng)出歷史新高，預(yù)計豬價漲速將放緩，豬周期年中見頂。由于居民收入增速放緩、政策從需求側(cè)刺激轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革、貨幣政策回歸中性觀察、一線房市銷量大幅回落部分一線城市房價見頂、M1增速將于近期高位見頂、大宗商品價格回調(diào)等，預(yù)計CPI漲速短期呈強(qiáng)弩之末，通脹預(yù)期見頂。歷史上在經(jīng)濟(jì)衰退期，M1高增M2平穩(wěn)表明貨幣未有效傳導(dǎo)到實(shí)體，不會引發(fā)高通脹。

　　PPI繼續(xù)小幅改善，超預(yù)期。4月PPI同比降3.4%，高于市場預(yù)期0.3個百分點(diǎn)，高于前值0.9個百分點(diǎn)，創(chuàng)出2015年以來最小降幅；環(huán)比漲0.7%，高于前值0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月上漲。PPI繼續(xù)改善的原因主要是生產(chǎn)資料價格上漲以及基數(shù)因素。4月生產(chǎn)資料環(huán)比漲1%，連續(xù)兩個月上漲，PPI環(huán)比漲幅全為生產(chǎn)資料價格上漲影響。2015年4月PPI同比降4.57%，基數(shù)較低。由于基數(shù)效應(yīng)、美元階段性見頂、經(jīng)濟(jì)L型，預(yù)計PPI繼續(xù)小幅改善，有利于企業(yè)盈利改善。

　　央行密切關(guān)注物價，貨幣政策進(jìn)入中性觀察期。央行在一季度貨政執(zhí)行報告中認(rèn)為，一季度物價漲幅有所上升，未來物價既有保持平穩(wěn)的因素，也有上升壓力。央行自229降準(zhǔn)以來已兩個多月未降息降準(zhǔn)，主要通過公開市場操作和MLF操作補(bǔ)充流動性，貨幣政策已從寬松轉(zhuǎn)入中性觀察期。

　　經(jīng)濟(jì)短期W型，中期L型，只有通過改革才有望在長期實(shí)現(xiàn)U型復(fù)蘇。雖然目前經(jīng)濟(jì)回暖延續(xù)，但隨著政策從需求側(cè)刺激轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革、貨幣回歸中性觀察、一線房市銷售下滑、PMI回落、建筑業(yè)訂單下降、工業(yè)品期貨價格大幅回調(diào)等，三季度前后經(jīng)濟(jì)面臨再度回調(diào)壓力。在2015年4月提出未來經(jīng)濟(jì)L型判斷，預(yù)計經(jīng)濟(jì)短期W型，中期L型，只有通過改革才有望在長期實(shí)現(xiàn)U型復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)和政策需要減稅、放松管制和保護(hù)私人產(chǎn)權(quán)，與民休息。

來源：東方財富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1352,20160510622549786.html）