【2016年09月14日】任澤平：8月貸款和社融高于預(yù)期與PPP發(fā)力和房貸高增有關(guān)

任澤平：8月貸款和社融高于預(yù)期與PPP發(fā)力和房貸高增有關(guān)

2016年09月14日

        央行9月14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月新增貸款9487億元，預(yù)期7218.8億元，前值4636億元；M2同比增11.4%，前值10.2%。1-8月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為11.75萬(wàn)億元，比去年同期多1.10萬(wàn)億元。8月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.47萬(wàn)億元，比去年同期多3600億元。

　　。對(duì)此，方正宏觀分析稱，貸款和社融高于預(yù)期，主要與政府支出加快、PPP發(fā)力和房貸高增有關(guān)，企業(yè)擴(kuò)張意愿仍低。新增貸款高于預(yù)期，主要靠房地產(chǎn)銷售和非銀金融機(jī)構(gòu)貸款帶動(dòng)，企業(yè)貸款仍然疲軟。

　　下面是其點(diǎn)評(píng)：

　　1)核心觀點(diǎn)：貸款和社融高于預(yù)期，主要與政府支出加快、PPP發(fā)力和房貸高增有關(guān)，企業(yè)擴(kuò)張意愿仍低。貸款主要靠房地產(chǎn)銷售和非銀金融機(jī)構(gòu)貸款帶動(dòng)，社融亦主要靠未貼現(xiàn)銀行承兌票據(jù)和外匯貸款帶動(dòng)，企業(yè)貸款及發(fā)債仍然較弱，但地方政府債快速增加值得，表明積極財(cái)政政策的擴(kuò)張及PPP的快速落地。財(cái)政支出的加快和居民買房也使得財(cái)政存款和居民存款向企業(yè)存款明顯集中。維持經(jīng)濟(jì)L型判斷。

　　2)新增貸款高于預(yù)期，主要靠房地產(chǎn)銷售和非銀金融機(jī)構(gòu)貸款帶動(dòng)，企業(yè)貸款仍然疲軟。8月份新增貸款略高于預(yù)期，且貸款余額增速8月為13%，比7月的12.9%略有回升，但仍明顯低于今年二季度14.3%-14.4%的水平。8月房地產(chǎn)銷售帶動(dòng)中長(zhǎng)期居民貸款增加較快(6755億)，并且對(duì)非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款8月增加1463億元，屬去年7月股災(zāi)救市以來(lái)的新高，可能與維穩(wěn)股市有關(guān)。除卻房貸和非銀金融機(jī)構(gòu)貸款之外，企業(yè)貸款仍然疲軟，短期及中長(zhǎng)期企業(yè)貸款分別凈減少1172億元和80億元，顯示出企業(yè)擴(kuò)張意愿仍然較弱。

　　3)社融高于預(yù)期主要靠未貼現(xiàn)銀行承兌票據(jù)和外匯貸款帶動(dòng)，企業(yè)發(fā)債中規(guī)中矩。除貸款外，社融高于預(yù)期主要來(lái)自于未貼現(xiàn)銀行承兌票據(jù)和外匯貸款兩項(xiàng)。央行發(fā)布224號(hào)文，電票直貼可不用提供資料，部分銀行已開(kāi)始試行，因電票的快速發(fā)展，未貼現(xiàn)票據(jù)8月下降規(guī)模為377億元，比今年以來(lái)3200億元的月均下降規(guī)模明顯收縮。外幣貸款也由負(fù)轉(zhuǎn)正，8月新增70億元，是一年以來(lái)的新高。企業(yè)債券8月發(fā)行3306億元，新增規(guī)模雖高于前兩個(gè)月，但這個(gè)改善基本可用季節(jié)性來(lái)解釋，整體表現(xiàn)中規(guī)中矩。

　　4)地方政府債的快速增加值得關(guān)注，印證了積極財(cái)政政策的推行及PPP的快速落地。8月地方政府債明顯增加7723億元，增加較快。

　　5)M1略降但仍在高位，M2有所加快。8月M1及M2同比增速分別為25.3%和11.4%，M1比7月下降了0.1%但仍在高位，M2則上升了0.8%。M1雖有所下降，但主要是基數(shù)原因所致，致M1/M2剪刀差稍有收窄，實(shí)際M1表現(xiàn)仍然較強(qiáng)。M2增速明顯上升，或?yàn)橘J款增速上升導(dǎo)致存款派生加快、財(cái)政支出加快導(dǎo)致財(cái)政存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)移所致。

　　6)財(cái)政支出加快和居民買房使企業(yè)存款明顯增加。各項(xiàng)存款余額8月增速為10.8%，比7月大幅加快1.3%，表現(xiàn)比較突出的是企業(yè)存款和非銀金融機(jī)構(gòu)存款部分。企業(yè)存款除了財(cái)政積極投放外，居民買房也促使居民存款向企業(yè)存款進(jìn)一步轉(zhuǎn)移，而非銀金融機(jī)構(gòu)存款可能跟非銀金融機(jī)構(gòu)貸款明顯增加有關(guān)。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://stock.eastmoney.com/news/1406,20160914664302179.html）