【2017年06月07日】滬指大漲超1% 任澤平：從流動性驅動到業(yè)績驅動 要買龍頭股

滬指大漲超1% 任澤平：從流動性驅動到業(yè)績驅動 要買龍頭股

2017年06月07日

        周三(6月7日)滬深兩市股指雙雙小幅低開，隨后強勢走高，僅用半小時便完成了全天大部分漲幅且成家量放大明顯，整個午后則在高位維持窄幅震蕩走勢。兩市所有板塊出現(xiàn)爆炸性行情，高送轉板塊一度暴漲5%，次新股、雄安、粵港澳板塊均大漲3%以上。

　　截至收盤，滬指上漲1.23%，報收3140點；深成指上漲1.96%，報收10109點；創(chuàng)業(yè)板上漲1.89%，報收1799點。從盤面上看，高送轉、次新股、雄安新區(qū)、粵港澳等板塊漲幅居前；兩市所有板塊全面上漲，無一板塊下跌。滬股通凈流入6.09億，深股通凈流入18.2億。

　　方正證券任澤平表示，近期股市企穩(wěn)而債市延續(xù)下跌，表明股市反應的是風險偏好修復，債市反應的是資金面大考臨近。展望未來，風險偏好能否持續(xù)修復，取決于監(jiān)管層打補丁、19大開啟新政治周期預期以及下半年貨幣政策率先退出緊縮。

　　1、近期監(jiān)管層打補丁推動市場風險偏好修復，表現(xiàn)為中小創(chuàng)反彈強于主板。近期證監(jiān)會縮減IPO數(shù)量并修改上市公司大股東董監(jiān)高減持股份規(guī)定，A股賣壓短期減輕。銀監(jiān)會根據(jù)不同銀行實際情況靈活確定整改時限要求，驟風暴雨雷霆之怒后有所微調。

　　2、6月中下旬資金面大考臨近。6月面臨MPA考核，疊加將有1.63萬億同業(yè)存單到期，大規(guī)模資金到期，以及季節(jié)性因素，中下旬資金面臨大考。央行6月6月投放4980億1年期MLF，以及重啟28天逆回購，表明央行拉長期限穩(wěn)定流動性的態(tài)度。前期監(jiān)管加強壓縮了貨幣政策收緊的空間，央行可能呵護流動性兜最后的底線，一方面施壓去杠桿，另一方面避免極端情況出現(xiàn)。

　　3、經濟在2季度開始面臨二次探底，根據(jù)以往經驗，貨幣政策有望在下半年率先退出緊縮回歸中性，監(jiān)管政策滯后半年左右退出。未來貨幣政策更多地是逆周期調控，監(jiān)管政策則更多地承擔金融去杠桿。比如2011年7月貨幣政策退出緊縮，2012年3月嚴監(jiān)管退出；2013年12月貨幣政策退出緊縮，2014年5月嚴監(jiān)管退出。這一輪金融去杠桿是對過去6年的總清算還是一次逆周期調控？最終可能的路徑是：貨幣政策回歸宏觀調控逆周期，監(jiān)管政策不達目的不罷休，因此，上半年經濟企穩(wěn)為“緊貨幣嚴監(jiān)管”組合提供了宏觀環(huán)境和時間窗口，隨著下半年經濟二次探底，政策組合有望轉向“中性貨幣嚴監(jiān)管”，觀察時間窗口正在臨近。

　　4、展望未來，風險偏好能否持續(xù)修復，取決于監(jiān)管層打補丁、19大開啟新政治周期預期以及下半年貨幣政策率先退出緊縮，這決定了6月中下旬是否是流動性和風險偏好的黎明前夜。2016年初我們提出“休養(yǎng)生息，向低估值有業(yè)績的方向抱團”，2017年初以來提出“從流動性驅動到業(yè)績驅動，買就買龍頭”。我們在周報《經濟二次探底，監(jiān)管維穩(wěn)市場》中提到“近期監(jiān)管維穩(wěn)，市場短暫喘息。”

來源：東方財富網（http://finance.eastmoney.com/news/1374,20170607744745787.html）