【2017年08月04日】任澤平：供給出清行業(yè)集中度提升催生今年結(jié)構(gòu)性牛市

任澤平：供給出清行業(yè)集中度提升催生今年結(jié)構(gòu)性牛市

2017年08月04日

        方正證券任澤平4日發(fā)布研究觀點(diǎn)認(rèn)為，鑒于市場仍存在的廣泛分歧與誤解，再次強(qiáng)調(diào)新周期的關(guān)鍵是供給、供給、供給！是供給出清新周期。新周期不是需求U型復(fù)蘇，而是經(jīng)濟(jì)L型下的供給出清，必須重視供給側(cè)。新周期的核心是從產(chǎn)能過剩到供給出清、行業(yè)集中度提升、剩者為王、強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)龍頭資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)為新產(chǎn)能周期蓄積力量，新5%比舊8%好。今年股市結(jié)構(gòu)性牛市中的家電、鋼鐵、煤炭、有色、稀土、化工、造紙、銀行、保險(xiǎn)等大漲的板塊均是供給出清行業(yè)集中度提升邏輯。

　　這一輪供給出清新周期不僅是2016年以來供給側(cè)改革去產(chǎn)能所致，更重要是的改革開放30多年來建立的強(qiáng)大的市場經(jīng)濟(jì)自身的消化、吸收和重生能力。除了供給側(cè)改革去產(chǎn)能的鋼鐵、煤炭實(shí)現(xiàn)了供給超預(yù)期出清，沒有供給側(cè)改革去產(chǎn)能的化工、造紙、玻璃、水泥、有色等行業(yè)也實(shí)現(xiàn)了供給出清的積極跡象。

　　三季度經(jīng)濟(jì)在需求側(cè)韌性仍強(qiáng)，主要是出口復(fù)蘇、制造業(yè)投資改善、房地產(chǎn)補(bǔ)庫存、政策要求下半年增加供地、棚改提速、庫存水平仍低。7月PMI、PPI、建筑業(yè)訂單、出口、土地購置、發(fā)電、制造業(yè)投資延續(xù)改善，企業(yè)盈利向好，CPI仍低。更重要的是，供給在中期持續(xù)出清，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)。供給側(cè)改革推進(jìn)、銀行限貸、環(huán)保壓力等繼續(xù)壓制新增產(chǎn)能，供求缺口持續(xù)存在。

　　隨著黑色、有色商品價(jià)格大漲，消費(fèi)金融周期股拔地而起走出結(jié)構(gòu)性牛市，不喜歡爭論更愿意用資金殺伐決斷的投資者投出了他們的選票。“新周期”一開始充滿爭議但最終崛起完勝。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1371,20170804763320224.html）