【2019年08月02日】任澤平：如何應對Libra的沖擊？

任澤平：如何應對Libra的沖擊？

2019年08月02日

        作者任澤平(恒大集團首席經濟學家兼研究院院長)

　　Facebook旗下全球數(shù)字加密貨幣Libra官方網站正式上線已一月有余，推出至今受到廣泛關注，一方面將數(shù)字貨幣推向了新一輪高潮，另一方面引發(fā)了各國監(jiān)管層的擔憂。Libra究竟是什么？其較比特幣有何優(yōu)勢？又會帶來怎樣的影響？

　　Libra是由Facebook主導發(fā)行的區(qū)塊鏈加密數(shù)字貨幣。其主要特征包括：在組織架構方面，Libra的發(fā)行管理由非營利性、去中心化的協(xié)會實施，協(xié)會成員覆蓋支付、電信、區(qū)塊鏈等多個行業(yè)；在技術方面，與其他數(shù)字貨幣相比，Libra的三大核心技術(Move 編程語言、BFT共識機制、梅克爾樹數(shù)據結構)使其更具安全性與可靠性；在貨幣特征方面，Libra儲備100%掛鉤一籃子銀行存款和短期國債，具有穩(wěn)定性、低通貨膨脹率、全球普遍接受和可互換的優(yōu)勢。

　　Libra優(yōu)勢與挑戰(zhàn)并存，各國監(jiān)管是當前主要障礙。一方面，Libra融合了區(qū)塊鏈技術和比特幣優(yōu)勢，升級技術和發(fā)行機制。Libra較USDT在主體信用、組織架構、幣值穩(wěn)定和生態(tài)構建方面有顯著優(yōu)勢。另一方面，發(fā)行主體和國家監(jiān)管風險對Libra推廣構成挑戰(zhàn)。1)發(fā)行主體風險，作為一種貨幣，Libra天然面臨與商業(yè)銀行類似的風險，包括超發(fā)、擠兌以及隱私泄露風險。2)國家監(jiān)管風險，Libra可能削弱各國貨幣主權，沖擊現(xiàn)有貨幣體系，各國監(jiān)管層和國際組織普遍對Libra持有中性謹慎的態(tài)度，不排除未來部分國家禁入Libra的可能。

　　Libra或沖擊貨幣體系、銀行體系、資本市場和其他數(shù)字貨幣。

　　對貨幣體系影響：Libra超主權貨幣雛形顯現(xiàn)。第一，Libra協(xié)會并非試圖打造超主權貨幣，但是Libra或自然演變?yōu)槌鳈嘭泿?。從美元全球化歷程來看，資產抵押、豐富生態(tài)使Libra具備超主權貨幣雛形，流通范圍逐漸擴大可能使Libra自然演變?yōu)槌鳈嘭泿?。預計Libra將首先流通于金融基礎設施相對落后的小國，前期對于大國主權貨幣的沖擊相對有限，Libra在小國流通情況是其能否成為超主權貨幣的風向標。第二，Libra可能沖擊國家貨幣主權，影響貨幣政策和財政政策施行。貨幣政策方面，匿名、點對點交易特性使Libra成為資本跨境流動的新渠道，各國央行資本流動管制難度增加；部分商品可能使用Libra進行定價，部分小國貨幣甚至可能被取代，貨幣政策將失效。財政政策方面，政府無法征收“鑄幣稅”，且喪失赤字貨幣化工具，財政收入萎縮，債務違約風險放大。

　　對其他數(shù)字貨幣影響：Libra無法取代比特幣，也不構成直接競爭。Libra定位于支付手段，其設計構想克服了比特幣的三大缺陷，是更優(yōu)秀的支付媒介。而由于比特幣在信用風險和功能定位方面的不同，二者不會構成直接競爭關系。事實上，作為一種數(shù)字貨幣，Libra的推廣和普及將使比特幣被更多人所接受和認可。

　　對銀行體系影響：銀行貸款、跨境支付業(yè)務承壓?？缇持Ц稑I(yè)務是Libra最主要應用場景，這將沖擊傳統(tǒng)商業(yè)銀行的跨境支付業(yè)務。同時，Libra未來有可能進行信用擴張，將沖擊商業(yè)銀行貸款業(yè)務。

　　對資本市場的影響：未來企業(yè)或通過“Libra+ICO”進行融資，投資門檻低、無需審批的特點方便企業(yè)快速尋找合作伙伴，但惡意炒作代幣或破壞正常金融秩序，甚至會引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。

　　面對Libra，中國應擁抱創(chuàng)新與挑戰(zhàn)，鼓勵中國央行推進數(shù)字貨幣研發(fā)，鼓勵中國互聯(lián)網企業(yè)與Libra加強合作。從長遠角度，與其被動應對，不如主動出擊，中國應重視數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術帶來的技術變革新機遇。中國在互聯(lián)網金融和移動支付領域是領先于美國的，這對增強世界人民支付便利性、中國互聯(lián)網科技實力、移動支付實力、人民幣國際化、建立全球金融中心等具有戰(zhàn)略意義。首先，應深入研究Libra的性質并關注發(fā)展情況和戰(zhàn)略方向，密切關注其他新興的全球化數(shù)字貨幣的發(fā)展。其次，努力將Libra和其他數(shù)字貨幣納入現(xiàn)有的監(jiān)管體系，同時構建自身的數(shù)字貨幣體系。再次，中國對數(shù)字貨幣的監(jiān)管不應“一刀切”。一方面，要加快相關法律體系建立。另一方面，應通過外匯管制制度防范跨境資本流動風險，保障中國金融市場的穩(wěn)定性。長期來看，應鼓勵互聯(lián)網企業(yè)拓展海外業(yè)務和跨境支付，增強中國金融服務業(yè)的國際競爭力。

來源：東方財富網（http://finance.eastmoney.com/a/201908021196115783.html）