【2016年04月22日】任澤平：溫和通脹為股市提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會

任澤平：溫和通脹為股市提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會

2016年04月22日

        國泰君安任澤平22日發(fā)布最新策略報告認(rèn)為，2014年以來，貨幣超發(fā)，給通脹造成壓力。近期經(jīng)濟(jì)小周期回升為通脹提供了基本面環(huán)境，預(yù)計經(jīng)濟(jì)回升將持續(xù)到2季度末~3季度初?？偟呐袛啵唐谝詼睾屯洖橹?，中長期不會出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹。預(yù)計3-6月CPI還將慣性上漲，7月前后階段性見頂，全年2.5%-3%之間。

　　貨幣政策可能正進(jìn)入觀察期，邊際上沒有2014-2015年寬松。CPI超過2.5%，貨幣政策將進(jìn)入觀察期；3%是警戒線；超過3%，貨幣政策將面臨收緊壓力。如果2016年CPI2.5%-3%，溫和通脹，貨幣政策將以觀察為主，這意味著貨幣不會比2014-2015年寬松，但也不會明顯收緊。貨幣政策不會顯著收緊。一方面，貨幣當(dāng)局本身需要觀察物價的走勢；另一方面，在金融維穩(wěn)壓力較大背景下，貨幣政策大幅收緊存在引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。在經(jīng)濟(jì)回升、通脹預(yù)期、信用違約、去杠桿等背景下，警惕債市風(fēng)險，以及可能對企業(yè)融資成本、借新還舊、金融穩(wěn)定、風(fēng)險溢價等的負(fù)面?zhèn)魅拘?yīng)。溫和通脹有利于大宗商品價格上漲和企業(yè)盈利改善，受美元走軟、經(jīng)濟(jì)回升、貨幣超發(fā)、庫存低位、供給收縮等推動，能源、黑色、有色、農(nóng)產(chǎn)品等價格大漲，但也需防范低效過剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃和期貨市場泡沫。溫和通脹為股市提供結(jié)構(gòu)性機(jī)會。資金存量博弈下結(jié)構(gòu)性行情，未來決定市場的關(guān)鍵因素從分母風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)向分子企業(yè)盈利。

來源：東方財富網(wǎng)（http://stock.eastmoney.com/news/1406,20160422617289668.html）