【2017年01月20日】任澤平：2017年布局兩大主線(xiàn)

任澤平：2017年布局兩大主線(xiàn)

2017年01月20日

        親愛(ài)的21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道讀者：

　　展望2017年，我預(yù)計(jì)GDP將增長(zhǎng)6.5%左右，CPI將增長(zhǎng)2%左右。經(jīng)濟(jì)將在二季度前后二次探底，但回調(diào)幅度不深。通脹在一季度見(jiàn)頂回落，但全年處于溫和通脹環(huán)境。

　　雖然宏觀經(jīng)濟(jì)在需求端二次探底，但供給出清和行業(yè)集中度提升將有助于改善企業(yè)效益，2017年去產(chǎn)能將加碼擴(kuò)圍，剩者為王。

　　對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，去年國(guó)慶期間調(diào)控政策密集出臺(tái)，10-11月房地產(chǎn)銷(xiāo)量大幅回調(diào)，考慮到從銷(xiāo)量到投資的傳導(dǎo)時(shí)滯為6個(gè)月左右，房地產(chǎn)投資的回落可能要到2017年二季度前后。但是，我預(yù)計(jì)這一輪房地產(chǎn)投資回調(diào)幅度可能不深，預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)投資增速2%左右。

　　2016年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，部署2017年經(jīng)濟(jì)工作。從政策方面來(lái)說(shuō)，2017年財(cái)政政策從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)和促改革，財(cái)政擴(kuò)張力度或不及2016年。貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)向中性穩(wěn)健。同時(shí)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，將防風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，從加杠桿步入去杠桿周期。

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補(bǔ)”深入推進(jìn)，企業(yè)效益繼續(xù)改善，重大投資機(jī)會(huì)凸顯。深入推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，2017年農(nóng)產(chǎn)品種植結(jié)構(gòu)、收儲(chǔ)制度、土地輪休、土地制度等改革有望推進(jìn)，成本上漲和供給側(cè)去庫(kù)存將推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，土地流轉(zhuǎn)和規(guī)?；?jīng)營(yíng)將提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率。

　　國(guó)企改革方面，2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的論述為“要大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，加快改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，加快推進(jìn)壟斷行業(yè)改革”，2016年則變?yōu)椤盎旌纤兄聘母锸菄?guó)企改革的重要突破口，按照完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐”。表明中央把混改提到十分重要的位置，類(lèi)似聯(lián)通的混改方案有望在其他行業(yè)領(lǐng)域取得重大突破。

　　具體到大類(lèi)資產(chǎn)配置方面，首先，從股市方面來(lái)說(shuō)，2017年股票市場(chǎng)將從水牛轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)牛，沒(méi)有指數(shù)級(jí)機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比較多，將圍繞著改革和業(yè)績(jī)兩大主線(xiàn)展開(kāi)。

　　第一條主線(xiàn)是受益于改革的，比如農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、國(guó)企混改、軍工、去產(chǎn)能加碼擴(kuò)圍、一帶一路、PPP等。

　　第二條主線(xiàn)是業(yè)績(jī)超預(yù)期的，比如價(jià)值股中供給出清充分和行業(yè)集中度提高的，成長(zhǎng)股中用業(yè)績(jī)證明自己的，比如受益于通脹、利率不敏感的行業(yè)有農(nóng)業(yè)、食品飲料、公用事業(yè)、石化、銀行、黃金等。

　　債市方面，去杠桿帶來(lái)大起大落，2017年中期經(jīng)濟(jì)通脹下行為債市帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)。2017年出口和制造業(yè)投資會(huì)改善，但房地產(chǎn)投資和庫(kù)存會(huì)變差，經(jīng)濟(jì)通脹可能在2-3季度前后重回下行通道，將為債市提供基本面環(huán)境。

　　房市方面，本輪房?jī)r(jià)調(diào)整可能會(huì)持續(xù)到2017年底至2018年上半年，關(guān)鍵看長(zhǎng)效機(jī)制。由于當(dāng)前調(diào)控主要是通過(guò)限購(gòu)限貸控制需求，如果土地供給跟不上和長(zhǎng)效機(jī)制建立不理想，2017年底至2018年上半年房?jī)r(jià)面臨新一輪上漲壓力。如果長(zhǎng)效機(jī)制能夠建立，尚有轉(zhuǎn)機(jī)。

　　匯率方面，人民幣貶值最根本的原因是前期貨幣超發(fā)和改革遲緩，中期仍有貶值壓力，貨幣當(dāng)局面臨保匯率、保外儲(chǔ)和保房?jī)r(jià)的新不可能三角。在短期雖然央行干預(yù)可以起到階段性穩(wěn)匯率的效果，但也付出外儲(chǔ)消耗、加強(qiáng)管制、高估壓力仍存的代價(jià)。

　　黃金方面，如果2017年特朗普新政遇阻，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹不及預(yù)期，美元有望回調(diào)，黃金可能反彈；反之則美元走強(qiáng)，黃金可能延續(xù)下跌。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://stock.eastmoney.com/news/1879,20170120705053589.html）