【2019年09月14日】專訪任澤平：五大看點(diǎn)深入解讀中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢 未來不必過度悲觀

專訪任澤平：五大看點(diǎn)深入解讀中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢 未來不必過度悲觀

2019年09月14日

        從2016年的6.7%，到2017年的6.8%，再到2018年的6.6%，近3年里，中國GDP增速顯然已經(jīng)離開了高速增長通道，而早在2015年4月時，現(xiàn)任恒大研究院院長的任澤平博士就預(yù)測到“中國經(jīng)濟(jì)增速換擋可能從快速下滑期步入緩慢探底期，未來3年經(jīng)濟(jì)將呈L型”。

　　在接受證券時報記者專訪時，任澤平表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融形勢依然嚴(yán)峻，核心CPI下行，PPI連續(xù)兩個月為負(fù)，實(shí)際利率上升，企業(yè)利潤承壓，從國際環(huán)境來看，全球經(jīng)濟(jì)見頂回落，美國制造業(yè)PMI跌破榮枯線，全球降息潮來臨，因此無論從國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，貨幣寬松的空間已經(jīng)打開，降息時機(jī)已經(jīng)到來。

　　在此次專訪中，任澤平深入從中美貿(mào)易摩擦，當(dāng)下產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，以及央行推行的LPR機(jī)制改革，人民幣匯率走勢等方面表達(dá)了自己的看法。他認(rèn)為，總體來看，中國在尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)、擴(kuò)大改革開放、推動國企改革、升級制造產(chǎn)業(yè)、發(fā)展創(chuàng)新科技方面都在發(fā)力，對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場也不必過度悲觀。

　　積極推動產(chǎn)業(yè)升級，改善營商環(huán)境

證券時報記者：關(guān)于中美貿(mào)易摩擦，您覺得，阻礙雙方達(dá)成協(xié)議最大的問題是什么？近期《美國工廠》熱映，您有看過嗎，怎么評價這部電影所反映的中美產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)？

　　任澤平：我們可以從中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)程和美方根本訴求出發(fā)，美方并無誠意與中方達(dá)成協(xié)議，且達(dá)成協(xié)議并不代表一勞永逸解決問題，經(jīng)貿(mào)摩擦只是幌子，根本在于遏制中國。

　　中美貿(mào)易摩擦打打停停，但總體上形勢不斷升級。美方對華加征關(guān)稅的商品規(guī)模不斷擴(kuò)大、稅率不斷提高，從貿(mào)易摩擦持續(xù)升級至科技戰(zhàn)、金融戰(zhàn)、地緣政治戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)等全方位博弈。

　　事實(shí)已經(jīng)十分清楚了：美方試圖通過貿(mào)易戰(zhàn)收取關(guān)稅利益并讓制造業(yè)回流美國，通過科技戰(zhàn)遏制中國創(chuàng)新活力，通過金融戰(zhàn)獲得更多打擊中國經(jīng)濟(jì)的手段，通過地緣戰(zhàn)搞亂中國及周邊和平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，通過輿論戰(zhàn)混淆是非欺騙世界人民，最根本也是最本質(zhì)的是遏制中國崛起、維護(hù)美國霸權(quán)，這就是底牌。阻礙雙方達(dá)成協(xié)議的根本原因也是基于此。

　　中美貿(mào)易摩擦從狹義到廣義有四個層次：縮減貿(mào)易逆差、實(shí)現(xiàn)公平貿(mào)易的結(jié)構(gòu)性改革、霸權(quán)國家對新興大國的戰(zhàn)略遏制、冷戰(zhàn)思維的意識形態(tài)對抗。縮減貿(mào)易逆差可以通過雙邊努力階段性緩解，但如果美方單方面要求中國做出調(diào)整，而不徹底改變自身高消費(fèi)低儲蓄模式、對華高科技產(chǎn)品出口限制、美元囂張的超發(fā)特權(quán)等根本性問題，美國的貿(mào)易逆差不可能從根本上削減，無非是類似當(dāng)年美日貿(mào)易戰(zhàn)之后美國對外貿(mào)易逆差從日本轉(zhuǎn)移到中國，未來再從中國轉(zhuǎn)移到東南亞。在實(shí)現(xiàn)公平貿(mào)易的結(jié)構(gòu)性改革方面，中國可以做出積極改革，這也是中國自身發(fā)展的需要。但是，這些都難以滿足美方戰(zhàn)略遏制中國高科技升級和大國崛起的意圖。

　　《美國工廠》影片最大的矛盾是美國工人效率與福耀工廠的利益沖突，本質(zhì)是中美文化差異以及全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的不同，是全球化浪潮下的必然結(jié)果。改革開放40年，中國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展、勞動生產(chǎn)率大幅提高，但仍然處于全球產(chǎn)業(yè)鏈中下游。美國已經(jīng)進(jìn)入到高福利階段，人工成本大幅上升，勞動密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至更有比較優(yōu)勢的東南亞等國家(地區(qū))。

　　(任澤平團(tuán)隊最新初版的新書《全球貿(mào)易摩擦與大國興衰》，深度探討了中美貿(mào)易摩擦的本質(zhì)是什么、影響有多大、未來怎么演變、如何應(yīng)對等問題，感興趣的童鞋可以自行購買。》)

證券時報記者：當(dāng)下產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成為輿論的焦點(diǎn)，尤其是越南和印度的崛起，分流了部分中國制造業(yè)，對此現(xiàn)象，您如何評價？中國如何進(jìn)一步保持在制造業(yè)的領(lǐng)先地位？

　　任澤平：美對華加征關(guān)稅引發(fā)訂單從中國轉(zhuǎn)移至越南等地。2019年1-7月中國對美國出口增速大幅減少至-12.3%；但越南對美國出口增速33.2%，較2018年全年上升27.4個百分點(diǎn)。目前來看電機(jī)電氣和機(jī)械器具兩大行業(yè)轉(zhuǎn)移最為明顯，加征關(guān)稅后美國將機(jī)電、機(jī)械行業(yè)進(jìn)口轉(zhuǎn)移至墨西哥、越南、中國臺灣、加拿大等地；就市場開發(fā)潛力看，未來全球產(chǎn)業(yè)鏈：美國進(jìn)口將逐漸轉(zhuǎn)移至越南、韓國、中國臺灣等地，中國出口將逐漸轉(zhuǎn)移至德國、中國香港、印度、越南等。

　　越南成為中美貿(mào)易摩擦主要受益國，且持續(xù)開展對外貿(mào)易活動；越南的企業(yè)經(jīng)營成本較中國低，當(dāng)前越南的勞動力價格、地價、租金、房價、企業(yè)稅負(fù)、水費(fèi)、汽油、柴油和電力價格分別相當(dāng)于中國的31.8%、68.6%、15.2%、10.4%、80%、51.5%、84.5%、78.3%和87.5%。但中國的營商環(huán)境排名較越南靠前23位，在開辦企業(yè)、執(zhí)行合同等多方面好于越南，外商投資總額是越南的12倍。

　　面對產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，要積極推動產(chǎn)業(yè)升級到中高端，落實(shí)減稅降費(fèi)、降低要素成本價格、改善營商環(huán)境，提高國際競爭力。當(dāng)前中國出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移趨勢，一方面是中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致企業(yè)預(yù)期不穩(wěn)；另一方面是中國發(fā)展到現(xiàn)階段，從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。面對當(dāng)前出口下滑、投資不振以及產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移問題，可通過與“一帶一路”沿線國家合作，構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)分工體系，實(shí)現(xiàn)價值鏈重構(gòu)。

　　降息時機(jī)到來，LPR機(jī)制改革是一項重大創(chuàng)新

　　證券時報記者：您之前的報告提到中國應(yīng)該降息，但央行并沒有實(shí)施。根據(jù)當(dāng)下的環(huán)境，您是否還堅持中國應(yīng)該降息的看法？原因是？

　　任澤平：當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融形勢依然嚴(yán)峻，核心CPI下行，PPI連續(xù)兩個月為負(fù)，實(shí)際利率上升，企業(yè)利潤承壓，有必要降息。

　　從金融看，7月社融、信貸、M2數(shù)據(jù)全面回落，寬貨幣到寬信用政策效果較差。社融領(lǐng)先實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資，意味著下半年到明年上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

　　從三駕馬車看，出口低迷，在全球經(jīng)濟(jì)下行和中美貿(mào)易摩擦升級背景下，全年出口大概率為負(fù)增長。投資不振，出口不景氣疊加PPI通縮使得企業(yè)盈利承壓，制造業(yè)投資低迷；房地產(chǎn)融資全面收緊，房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑；新增專項債難以彌補(bǔ)土地財政下行的缺口，加上嚴(yán)控隱性債務(wù)，基建投資反彈力度有限。消費(fèi)下滑，6月數(shù)據(jù)因“國五”標(biāo)準(zhǔn)汽車強(qiáng)力去庫存短期沖高，7月排除擾動后重新回落。消費(fèi)與居民就業(yè)、收入高度相關(guān)，7月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上升，PMI從業(yè)人員指數(shù)仍為十年低點(diǎn)，就業(yè)壓力大，收入增速下行，股市房市財富效應(yīng)較弱，居民杠桿率高擠壓消費(fèi)。

　　從通脹水平看，排除豬瘟和雨季影響的核心CPI保持穩(wěn)定，PPI時隔3年轉(zhuǎn)負(fù)，企業(yè)利潤下滑、實(shí)際利率上升，總體上CPI和PPI均不會對貨幣政策產(chǎn)生掣肘。從國際環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)見頂回落，美國制造業(yè)PMI跌破榮枯線，全球降息潮來臨。因此，綜合當(dāng)前國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，貨幣寬松的空間已經(jīng)打開，降息時機(jī)已經(jīng)到來。

　　證券時報記者：8月中旬，央行發(fā)布公告稱，為深化利率市場化改革，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機(jī)制，您如何評價央行推行的LPR形成機(jī)制改革？

　　任澤平：央行推行的LPR形成機(jī)制改革是我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一項重大創(chuàng)新。當(dāng)前我國貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道不暢，政策利率、銀行間市場利率、交易所市場利率、貸款利率及非標(biāo)利率均存在割裂，尤其是由于存貸款基準(zhǔn)利率的存在，使得寬貨幣政策難以傳導(dǎo)至與實(shí)體企業(yè)融資最為相關(guān)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率。此次LPR機(jī)制改革，實(shí)質(zhì)上就是為貸款利率定價提供新的市場化定價基準(zhǔn)，推動銀行貸款利率與政策利率直接掛鉤，是“市場化、改革式降息”措施，應(yīng)該給予充分肯定。

　　但同時，我們也要進(jìn)一步觀察其效果的有效性及經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的深層次矛盾。8月20日新報價機(jī)制下的LPR發(fā)布，改革第一天僅實(shí)現(xiàn)小幅降息，對實(shí)際利率影響并不大，未來仍需加大利率渠道疏通力度。此外，當(dāng)前除“融資貴”外，“融資難”問題突出，流動性分層、融資身份歧視是當(dāng)前實(shí)體企業(yè)融資傳導(dǎo)不暢的重要原因。面對內(nèi)外部復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，未來改革力度可以再大一點(diǎn)、步子可以再快一些，綜合使用多種方式推進(jìn)改革。

　　推動新一輪改革開放，人民幣具備升值基礎(chǔ)

　　證券時報記者：不久前，人民幣正式破7，您對人民幣匯率走勢怎么看；對當(dāng)下居民的資產(chǎn)配置，有沒有具體的建議。

　　任澤平：匯率不僅是兩國(地區(qū))貨幣的相對價格，其變動從長期來看更體現(xiàn)了各國(地區(qū))經(jīng)濟(jì)基本面運(yùn)行狀況的相對強(qiáng)弱，但短期內(nèi)利差、通脹、預(yù)期等因素也將影響匯率。本次人民幣匯率破7是十年來首次，主要有四方面原因：一是中美貿(mào)易摩擦再度超預(yù)期升級，二是中美經(jīng)濟(jì)周期相對分化，三是中國維護(hù)貨幣政策獨(dú)立性，打開貨幣政策空間，四是美元走強(qiáng)，促使非美貨幣貶值。

　　其中，2018年以來美元兌人民幣匯率，除受經(jīng)濟(jì)基本面影響外，主要受中美貿(mào)易摩擦的主導(dǎo)，在中美貿(mào)易摩擦升級的關(guān)鍵時間段人民幣均大幅貶值，而在摩擦階段性緩和的階段升值。8月初人民幣貶值的直接原因在于中美貿(mào)易摩擦升級。當(dāng)?shù)貢r間8月1日特朗普宣稱將于9月1日起對華剩余3000億美元商品加征10%關(guān)稅，引發(fā)市場對談判前景不樂觀的預(yù)期，影響出口、順差和經(jīng)濟(jì)增長。

　　人民幣破“7”的影響取決于市場對人民幣匯率未來走勢的預(yù)期或央行如何管理人民幣貶值預(yù)期。若市場預(yù)期人民幣將持續(xù)大幅貶值，則易引發(fā)資本外逃，對經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)造成負(fù)面沖擊；若預(yù)期管控得當(dāng)，則人民幣適度貶值短期內(nèi)可釋放貶值壓力、部分對沖美加征關(guān)稅的影響，有利于出口和大類資產(chǎn)。下階段央行或?qū)⒓訌?qiáng)預(yù)期管理與資本管制，防止人民幣匯率大起大落。央行積極加強(qiáng)與市場溝通，穩(wěn)定居民及企業(yè)預(yù)期，2019年來以易綱行長為代表的重要官員多次淡化匯率整數(shù)關(guān)口意義，同時通過與公眾溝通、發(fā)行離岸央票等手段，進(jìn)行預(yù)期管理。此外，“三元悖論”下，貨幣政策獨(dú)立性、匯率固定與資本自由流動難以并存。為維護(hù)國內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，貨幣政策更加堅持“以我為主”。

　　大國匯率和貨幣政策應(yīng)該以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和經(jīng)濟(jì)周期為主。目前來看，在美聯(lián)儲降息而外部掣肘減少、央行加強(qiáng)與市場溝通的條件下，盡管人民幣匯率破“7”，但市場預(yù)期較為穩(wěn)定，且貶值對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、貨幣政策獨(dú)立性和匯率市場化產(chǎn)生一定正面影響，值得肯定。對經(jīng)濟(jì)而言，人民幣本輪貶值，能部分對沖中美貿(mào)易摩擦負(fù)面沖擊。對貨幣政策而言，匯率貶值能增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性，釋放前期人民幣高估部分，減少市場扭曲與套利，防止匯率“堰塞湖”并出現(xiàn)大量資本外逃；對匯率制度改革而言，本次人民幣破“7”，匯率彈性提高，擴(kuò)寬匯率浮動空間，人民幣進(jìn)一步邁向匯率市場化。此外，長期來看，匯率貶值不是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的有效手段，關(guān)鍵在于尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)、擴(kuò)大改革開放、推動國企改革、升級制造產(chǎn)業(yè)、發(fā)展創(chuàng)新科技等推動政令暢通的新一輪改革舉措。

　　展望人民幣未來走勢，中短期內(nèi)人民幣匯率仍主要取決于中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展；長期來看，由于中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、物價穩(wěn)定、系統(tǒng)性風(fēng)險得以控制和人民幣國際化程度增強(qiáng)，如果能推動新一輪改革開放，人民幣具備升值基礎(chǔ)。中短期來看，人民幣匯率走勢有三種情況。

　　1、基準(zhǔn)情況下，中美貿(mào)易摩擦維持當(dāng)前局勢，市場預(yù)期相對穩(wěn)定，則人民幣將在當(dāng)前新的中樞水平上維持雙向波動。

　　2、悲觀情形下，中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級，美對華科技、金融加強(qiáng)打壓與制裁，人民幣匯率或“階梯式貶值”對沖負(fù)面影響，即小幅快速貶值后在一段時間內(nèi)維持在一定水平上下波動，若后續(xù)摩擦加劇，則進(jìn)一步快速貶值至新的水平并維持。

　　3、樂觀情形下，中美貿(mào)易摩擦有所緩和，中國堅定推動新一輪改革開放。在此條件下，不排除人民幣匯率重新升值至新的中樞水平。

　　人民幣國際化加速推進(jìn)深圳發(fā)展離岸金融市場

　　證券時報記者：日前，深圳正式成為社會主義先行示范區(qū)。隨后外匯局就宣布在深圳市開展資本項目外匯收入支付便利化試點(diǎn)，您認(rèn)為這一政策將為深圳帶來什么樣的變化？深圳未來是否也會成為人民幣離岸金融中心？

　　任澤平：中央要求深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)，既是對深圳市過去四十年發(fā)展的充分肯定，也賦予了深圳先行探索并提供可復(fù)制可推廣經(jīng)驗的歷史重任。

　　8月底深圳在前期前海試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，在全轄區(qū)開展資本項目外匯收入支付便利化試點(diǎn)，使資本項目外匯收入支付由“先審后付”變?yōu)椤跋雀逗蟪椴椤薄Ｍ鈪R市場的實(shí)需原則一定程度上限制了外匯市場對外開放的深化，此次改革顯著簡化實(shí)需真實(shí)性審批流程，節(jié)約企業(yè)時間和資金成本，提高辦事效率，有利于吸引企業(yè)入駐深圳，進(jìn)一步推進(jìn)金融開放。

　　中央要求深圳在推進(jìn)人民幣國際化上先行先試，探索創(chuàng)新跨境金融監(jiān)管。深圳是我國離岸金融最早的試點(diǎn)城市之一，是推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的核心引擎。伴隨著人民幣國際化加速推進(jìn)，未來深圳將進(jìn)一步發(fā)展離岸金融市場，市場規(guī)模有望明顯擴(kuò)大。

　　呼吁全面放開生育，盡快出臺鼓勵生育政策

　　證券時報記者：您之前呼吁全面放開生育，目前政策限制是一方面，居民的生育意愿是另一方面，您對鼓勵生育有哪些政策建議？

　　任澤平：一般而言，總和生育率達(dá)2.1時，才能保持人口規(guī)模世代不變。因男女性別比較高等，中國維持人口世代更替水平的總和生育率需達(dá)2.2，但2018年總和生育率已降至1.52，預(yù)計2019年將進(jìn)一步降至1.4左右。根據(jù)我們兩次近16萬人參與的生育意愿調(diào)查，目前意愿生育率僅為約1.75，實(shí)際生育水平一般小于意愿生育水平0.3-0.4左右，生育形勢堪憂。生育意愿低迷主要源于教育成本高、時間精力成本高、房價高等原因。

　　一旦少生的觀念和文化形成，生育率陷入低迷后將難以逆轉(zhuǎn)，因此不僅要盡快全面放開生育，也要盡快出臺鼓勵生育的政策。我們建議：

　　一、摒棄人口是負(fù)擔(dān)觀念，更加以人為本，加快促進(jìn)人口長期均衡發(fā)展。人口是一個國家國力的重要支撐和標(biāo)志。人是發(fā)展的基本要素和動力，一切經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展都是為了人。目前仍有不少觀點(diǎn)認(rèn)為出于資源和環(huán)境承載能力考慮仍需繼續(xù)控制生育。但即使全面放開和鼓勵生育，總和生育率也很難回到2.1的世代更替水平，保持現(xiàn)有人口規(guī)模不變或盡量減緩人口縮減速度都很難實(shí)現(xiàn)，擔(dān)心一旦放開生育政策人口就會爆炸性增長至15、16億則完全沒有必要。按照當(dāng)前趨勢，中國人口規(guī)模預(yù)計將在2022年后見頂，峰值約為14.1億；即使鼓勵生育，總和生育率提高至1.5、1.6、1.8，預(yù)計人口規(guī)模峰值將分別為14.1億、14.2億、14.3億。

　　二、立即全面放開生育，讓生育權(quán)重新回到家庭。“立即”是因為人口形勢緊迫，當(dāng)前正處于第三波嬰兒潮中后期出生人口的生育窗口期。全面放開，原本不想生的人還是不會生，但一些想生三孩的人能生，不用擔(dān)心部分人群、部分地區(qū)會大幅多生導(dǎo)致出生人口激增。

　　三、加快構(gòu)建生育支持體系。一是實(shí)行差異化的個稅抵扣及經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼政策，覆蓋從懷孕生產(chǎn)到18歲或?qū)W歷教育結(jié)束。二是加大托育服務(wù)供給，大力提升0-3歲入托率從目前的4%提升至40%，并對隔代照料實(shí)行經(jīng)濟(jì)鼓勵。三是進(jìn)一步完善女性就業(yè)權(quán)益保障，并對企業(yè)實(shí)行生育稅收優(yōu)惠，加快構(gòu)建生育成本在國家、企業(yè)、家庭之間合理有效的分擔(dān)機(jī)制。四是加強(qiáng)保障非婚生育的平等權(quán)利。五是加大教育醫(yī)療投入，保持房價長期穩(wěn)定，降低撫養(yǎng)直接成本。

來源：東方財富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/a/201909141237101768.html）