【2019年08月02日】任澤平：如何應(yīng)對(duì)Libra的沖擊？

任澤平：如何應(yīng)對(duì)Libra的沖擊？

2019年08月02日

        作者任澤平(恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng))

　　Facebook旗下全球數(shù)字加密貨幣Libra官方網(wǎng)站正式上線已一月有余，推出至今受到廣泛關(guān)注，一方面將數(shù)字貨幣推向了新一輪高潮，另一方面引發(fā)了各國(guó)監(jiān)管層的擔(dān)憂。Libra究竟是什么？其較比特幣有何優(yōu)勢(shì)？又會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？

　　Libra是由Facebook主導(dǎo)發(fā)行的區(qū)塊鏈加密數(shù)字貨幣。其主要特征包括：在組織架構(gòu)方面，Libra的發(fā)行管理由非營(yíng)利性、去中心化的協(xié)會(huì)實(shí)施，協(xié)會(huì)成員覆蓋支付、電信、區(qū)塊鏈等多個(gè)行業(yè)；在技術(shù)方面，與其他數(shù)字貨幣相比，Libra的三大核心技術(shù)(Move 編程語(yǔ)言、BFT共識(shí)機(jī)制、梅克爾樹數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu))使其更具安全性與可靠性；在貨幣特征方面，Libra儲(chǔ)備100%掛鉤一籃子銀行存款和短期國(guó)債，具有穩(wěn)定性、低通貨膨脹率、全球普遍接受和可互換的優(yōu)勢(shì)。

　　Libra優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)并存，各國(guó)監(jiān)管是當(dāng)前主要障礙。一方面，Libra融合了區(qū)塊鏈技術(shù)和比特幣優(yōu)勢(shì)，升級(jí)技術(shù)和發(fā)行機(jī)制。Libra較USDT在主體信用、組織架構(gòu)、幣值穩(wěn)定和生態(tài)構(gòu)建方面有顯著優(yōu)勢(shì)。另一方面，發(fā)行主體和國(guó)家監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)對(duì)Libra推廣構(gòu)成挑戰(zhàn)。1)發(fā)行主體風(fēng)險(xiǎn)，作為一種貨幣，Libra天然面臨與商業(yè)銀行類似的風(fēng)險(xiǎn)，包括超發(fā)、擠兌以及隱私泄露風(fēng)險(xiǎn)。2)國(guó)家監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，Libra可能削弱各國(guó)貨幣主權(quán)，沖擊現(xiàn)有貨幣體系，各國(guó)監(jiān)管層和國(guó)際組織普遍對(duì)Libra持有中性謹(jǐn)慎的態(tài)度，不排除未來(lái)部分國(guó)家禁入Libra的可能。

　　Libra或沖擊貨幣體系、銀行體系、資本市場(chǎng)和其他數(shù)字貨幣。

　　對(duì)貨幣體系影響：Libra超主權(quán)貨幣雛形顯現(xiàn)。第一，Libra協(xié)會(huì)并非試圖打造超主權(quán)貨幣，但是Libra或自然演變?yōu)槌鳈?quán)貨幣。從美元全球化歷程來(lái)看，資產(chǎn)抵押、豐富生態(tài)使Libra具備超主權(quán)貨幣雛形，流通范圍逐漸擴(kuò)大可能使Libra自然演變?yōu)槌鳈?quán)貨幣。預(yù)計(jì)Libra將首先流通于金融基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后的小國(guó)，前期對(duì)于大國(guó)主權(quán)貨幣的沖擊相對(duì)有限，Libra在小國(guó)流通情況是其能否成為超主權(quán)貨幣的風(fēng)向標(biāo)。第二，Libra可能沖擊國(guó)家貨幣主權(quán)，影響貨幣政策和財(cái)政政策施行。貨幣政策方面，匿名、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易特性使Libra成為資本跨境流動(dòng)的新渠道，各國(guó)央行資本流動(dòng)管制難度增加；部分商品可能使用Libra進(jìn)行定價(jià)，部分小國(guó)貨幣甚至可能被取代，貨幣政策將失效。財(cái)政政策方面，政府無(wú)法征收“鑄幣稅”，且喪失赤字貨幣化工具，財(cái)政收入萎縮，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)放大。

　　對(duì)其他數(shù)字貨幣影響：Libra無(wú)法取代比特幣，也不構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)。Libra定位于支付手段，其設(shè)計(jì)構(gòu)想克服了比特幣的三大缺陷，是更優(yōu)秀的支付媒介。而由于比特幣在信用風(fēng)險(xiǎn)和功能定位方面的不同，二者不會(huì)構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。事實(shí)上，作為一種數(shù)字貨幣，Libra的推廣和普及將使比特幣被更多人所接受和認(rèn)可。

　　對(duì)銀行體系影響：銀行貸款、跨境支付業(yè)務(wù)承壓?？缇持Ц稑I(yè)務(wù)是Libra最主要應(yīng)用場(chǎng)景，這將沖擊傳統(tǒng)商業(yè)銀行的跨境支付業(yè)務(wù)。同時(shí)，Libra未來(lái)有可能進(jìn)行信用擴(kuò)張，將沖擊商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)。

　　對(duì)資本市場(chǎng)的影響：未來(lái)企業(yè)或通過(guò)“Libra+ICO”進(jìn)行融資，投資門檻低、無(wú)需審批的特點(diǎn)方便企業(yè)快速尋找合作伙伴，但惡意炒作代幣或破壞正常金融秩序，甚至?xí)l(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　面對(duì)Libra，中國(guó)應(yīng)擁抱創(chuàng)新與挑戰(zhàn)，鼓勵(lì)中國(guó)央行推進(jìn)數(shù)字貨幣研發(fā)，鼓勵(lì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與Libra加強(qiáng)合作。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度，與其被動(dòng)應(yīng)對(duì)，不如主動(dòng)出擊，中國(guó)應(yīng)重視數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)帶來(lái)的技術(shù)變革新機(jī)遇。中國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)金融和移動(dòng)支付領(lǐng)域是領(lǐng)先于美國(guó)的，這對(duì)增強(qiáng)世界人民支付便利性、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技實(shí)力、移動(dòng)支付實(shí)力、人民幣國(guó)際化、建立全球金融中心等具有戰(zhàn)略意義。首先，應(yīng)深入研究Libra的性質(zhì)并關(guān)注發(fā)展情況和戰(zhàn)略方向，密切關(guān)注其他新興的全球化數(shù)字貨幣的發(fā)展。其次，努力將Libra和其他數(shù)字貨幣納入現(xiàn)有的監(jiān)管體系，同時(shí)構(gòu)建自身的數(shù)字貨幣體系。再次，中國(guó)對(duì)數(shù)字貨幣的監(jiān)管不應(yīng)“一刀切”。一方面，要加快相關(guān)法律體系建立。另一方面，應(yīng)通過(guò)外匯管制制度防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保障中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)和跨境支付，增強(qiáng)中國(guó)金融服務(wù)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/a/201908021196115783.html）