從一則案例看上市公司并購中“對賭協(xié)議”潛藏的巨大稅務(wù)風(fēng)險

編者按：2014年11月，中國證監(jiān)會新制定頒布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（中國證券監(jiān)督管理委員會令第109號）繼續(xù)要求采用未來收益預(yù)期方法對擬購買資產(chǎn)進(jìn)行定價的上市公司必須與交易對方簽署補償協(xié)議。但是，由于我國企業(yè)所得稅法并沒有針對“對賭協(xié)議”的交易安排作出明確的稅務(wù)處理規(guī)定，而“對賭協(xié)議”往往隱含著巨大的稅務(wù)風(fēng)險和稅務(wù)成本。本文結(jié)合一則案例與讀者分享上市公司重組中“對賭協(xié)議”的稅務(wù)風(fēng)險及應(yīng)對。

對賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism，VAM），又稱估值調(diào)整協(xié)議，是股權(quán)投資中常用的一種價值調(diào)整機(jī)制與合同安排?！皩€協(xié)議”并不是簡單的賭博合同，而是近幾年來在我國資本市場上新興的一類以“估值調(diào)整機(jī)制”為基礎(chǔ)的融資方式，其核心條款是對于目標(biāo)公司是否可以實現(xiàn)某種業(yè)績或目標(biāo)，做出正反兩種或然性的約定。

“對賭”非“賭”，其實質(zhì)是投融資雙方對股權(quán)投資價值的或然性安排，是一種投資保障工具、價格發(fā)現(xiàn)工具和管理層激勵工具。即當(dāng)目標(biāo)達(dá)成時，投資方將繼續(xù)持有股份，融資方分得投資帶來的高額回報；相反假如目標(biāo)沒有實現(xiàn)，則融資方需溢價回購?fù)顿Y方股權(quán)作為對投資者的補償。對賭協(xié)議的產(chǎn)生一方面為投資方的投資安全提供了保護(hù)傘，另一方面則對于目標(biāo)公司的經(jīng)營者起到了充分的激勵作用。

一、案例分析：

2014年8月，焦作萬方與西藏吉奧高投資控股有限公司（以下簡稱“西藏吉奧高”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以17億元的對價受讓拉薩經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)萬吉能源科技有限公司（以下簡稱“萬吉能源”）100%的股權(quán)。按照協(xié)議，西藏吉奧高承諾萬吉能源2014年至2017年度實現(xiàn)凈利潤和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別不低于3000萬、3.5億、5億和8.2億元。另外，西藏吉奧高按照協(xié)議要求有權(quán)質(zhì)押所持有的部分焦作萬方股份，以籌集資金專項用于繳納因出售萬吉能源資產(chǎn)所產(chǎn)生的企業(yè)所得稅納稅義務(wù)，西藏吉奧高質(zhì)押股票的比例最高不得超過其所持股票總額的25%。該交易于2014年9月完成了股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商登記變更手續(xù)，根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》（國稅函〔2010〕79號），“企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入，應(yīng)于轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效、且完成股權(quán)變更手續(xù)時，確認(rèn)收入的實現(xiàn)”，因此該交易的企業(yè)所得稅納稅義務(wù)發(fā)生時間在2014年度，相應(yīng)的企業(yè)所得稅應(yīng)該在2015年5月31日前繳納。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，國際油價大幅下跌，萬吉能源生產(chǎn)經(jīng)營深受影響，2014年萬吉能源實現(xiàn)凈利潤3056.73萬元，尚高于3000萬元的業(yè)績承諾，2015年上半年則直接虧損47.61萬元，與3.5億元的業(yè)績承諾可謂霄壤之別。西藏吉奧高承諾的利潤額已經(jīng)確定無法實現(xiàn)。根據(jù)協(xié)議，焦作萬方有權(quán)以1元的價格回購西藏吉奧高所持有的股票并注銷或西藏吉奧高應(yīng)以其所持有的焦作萬方股份對焦作萬方進(jìn)行補償。此時，西藏吉奧高已經(jīng)繳納了的企業(yè)所得稅是否會退還？如何處理是個難題。

二、華稅分析：

上述案例即是由“對賭協(xié)議”引發(fā)的稅務(wù)處理問題。在對賭協(xié)議中可能會涉及到現(xiàn)金支付或股權(quán)支付。當(dāng)履行對賭協(xié)議時，需要考慮的稅收問題可能有：一、收到股權(quán)或現(xiàn)金的一方是否需要納稅？二、納稅義務(wù)發(fā)生時間如何確定？尤其是期權(quán)。三、支付股權(quán)或現(xiàn)金的一方稅前能否扣除？

除2014年海南省出臺過類似的地方性規(guī)定外，國家層面關(guān)于對賭協(xié)議的稅收政策目前依舊空白?！逗Ｄ鲜〉胤蕉悇?wù)局關(guān)于對賭協(xié)議利潤補償企業(yè)所得稅相關(guān)問題的復(fù)函》（瓊地稅函〔2014〕198號）在對海南航空股份有限公司的批復(fù)中明確：“依據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》及《中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例》關(guān)于投資資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定，你公司在該對賭協(xié)議中取得的利潤補償可以視為對最初受讓股權(quán)的定價調(diào)整，即收到利潤補償當(dāng)年調(diào)整相應(yīng)長期股權(quán)投資的初始投資成本?！贝宋南掳l(fā)后引起廣泛討論。目前上市公司關(guān)于業(yè)績補償?shù)陌咐芏?，各地政策?zhí)行的尺度不一，相應(yīng)的國家層面的稅收政策仍需跟進(jìn)。

在簽署對賭協(xié)議時，一個巨大的稅務(wù)風(fēng)險是對于對賭協(xié)議涉及的“收益”在目前稅法環(huán)境下可能被當(dāng)即增收企業(yè)所得稅、個人所得稅，但是按照會計確認(rèn)原理和稅法公平公正原則，以及國外的立法，是不合理的，比如：按照《會計準(zhǔn)則》，銷售商品收入同時滿足下列條件的，才能予以確認(rèn)：（1）企業(yè)已將商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方；（2）企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實施有效控制；（3）收入的金額能夠可靠地計量；（4）相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)；（5）相關(guān)的已發(fā)生或?qū)l(fā)生的成本能夠可靠地計量。依據(jù)《關(guān)于確認(rèn)企業(yè)所得稅收入若干問題的通知》（國稅函〔2008〕875號）的規(guī)定，“除企業(yè)所得稅法及實施條例另有規(guī)定外，企業(yè)銷售收入的確認(rèn)，必須遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和實質(zhì)重于形式原則”。比如，企業(yè)銷售商品同時滿足下列條件的，應(yīng)確認(rèn)收入的實現(xiàn)：（1）商品銷售合同已經(jīng)簽訂，企業(yè)已將商品所有權(quán)相關(guān)的主要風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方；（2）企業(yè)對已售出的商品既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有實施有效控制；（3）收入的金額能夠可靠地計量；（4）已發(fā)生或?qū)l(fā)生的銷售方的成本能夠可靠地核算。

小結(jié)：

交易雙方在簽署對賭協(xié)議時，應(yīng)充分考慮到上述因素，對于因?qū)€協(xié)議尚未“可靠”計量的收入，應(yīng)統(tǒng)籌規(guī)劃合同、財務(wù)和稅務(wù)事項，不宜作為當(dāng)期收入進(jìn)行納稅申報。