全國人大常委會批準增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務

全國人大常委會批準增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務

來源： 新華社
時間：2024-11-08
原文鏈接：https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202411/content_6985595.htm

新華社北京11月8日電（記者羅沙、申鋮）記者從8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會獲悉，這次會議表決通過了《全國人民代表大會常務委員會關于批準<國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案>的決議》。議案提出，為貫徹落實黨中央決策部署，在壓實地方主體責任的基礎上，建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。

全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員、全國人大常委會預算工作委員會主任許宏才在新聞發(fā)布會上介紹，議案提出，為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分三年實施。按此安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。

許宏才表示，議案已經(jīng)全國人大常委會批準，國務院財政部門將按程序盡早下達分地區(qū)限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級人大及其常委會將依法做好監(jiān)督工作。

10萬億化債將實施，房地產(chǎn)稅收政策近期將出臺

來源：財聯(lián)社

財政部部長藍佛安：加上這次批準的6萬億元債務限額 直接增加地方化債資源達10萬億元
財政部部長藍佛安在11月8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會上介紹，從2024年開始，我國將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。
同時也明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。
藍佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元，化債壓力大大減輕。

藍佛安：實施這樣一次大規(guī)模置換措施 意味著我們化債工作思路作了根本轉(zhuǎn)變
財政部部長藍佛安表示，當前一些地方隱性債務規(guī)模大、利息負擔重，不僅存在“爆雷”風險，也消耗了地方可用財力。在這種情況下，實施這樣一次大規(guī)模置換措施，意味著我們化債工作思路作了根本轉(zhuǎn)變：一是從過去的應急處置向現(xiàn)在的主動化解轉(zhuǎn)變，二是從點狀式排雷向整體性除險轉(zhuǎn)變，三是從隱性債、法定債“雙軌”管理向全部債務規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變，四是從側(cè)重于防風險向防風險、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變。從政策效應看，能夠發(fā)揮“一石二鳥”作用。

藍佛安：在解決存量債務風險的同時，必須堅決遏制新增隱性債務
財政部部長藍佛安介紹，防范化解地方政府債務風險，在解決存量債務風險的同時，必須堅決遏制新增隱性債務。財政部將會同相關部門，持續(xù)保持“零容忍”的高壓監(jiān)管態(tài)勢，對新增隱性債務發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問責一起。主要從三個方面發(fā)力。
一是監(jiān)測口徑更全。財政部正會同有關部門健全信息共享和監(jiān)管協(xié)同機制，全口徑監(jiān)測地方政府承擔償還責任的債務情況，動態(tài)分析、及時預警、防范風險。關于融資平臺經(jīng)營性債務，按照有關要求，金融管理部門已經(jīng)研究制定了金融支持地方債務化解的政策舉措，我們將積極配合抓好現(xiàn)有金融支持政策落實。
二是預算約束更強。將不新增隱性債務作為“鐵的紀律”，持續(xù)加強預算管理，督促地方依法合規(guī)建設政府投資項目；對未納入預算安排的政府支出事項和投資項目，一律不得實施，堅決堵住地方違法違規(guī)舉債的途徑。
三是監(jiān)管問責更嚴。強化收集新增隱性債務線索，及時掌握違規(guī)舉債新手段、新變種，推動監(jiān)管從事后“救火補漏”向事前“防患于未然”延伸。嚴格落實地方政府違規(guī)舉債問責制。
同時，我們將不斷完善地方政府債務管理，加快建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應的中國特色債務體系。

藍佛安：加快債券發(fā)行進度 支持地方做好發(fā)行工作
財政部部長藍佛安作關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案的說明，財政部將會同相關部門堅決貫徹落實黨中央決策部署，抓實化解地方政府存量隱性債務工作。加快債券發(fā)行進度。支持地方做好發(fā)行工作，結合本地實際、根據(jù)輕重緩急加快置換進度，降低債務負擔，盡早發(fā)揮資金效益。

藍佛安：正在采取一系列措施 確保完成全年預算目標任務
財政部部長藍佛安介紹，今年以來，受多種因素影響，中央和地方財政收入不及預期，對此，我們正在采取一系列措施，確保完成全年預算目標任務。從中央看，10月份，中央一般公共預算收入1.07萬億元，同比增長7.9%，增幅比9月份的2.4%提高5.5個百分點。1—10月，中央一般公共預算收入8.2萬億元，同比降幅比1—9月收窄，呈現(xiàn)回升趨勢。后兩個月，一方面，我們在依法依規(guī)組織收入的同時，安排有關中央單位上繳一部分專項收益，補充中央財政收入；另一方面，加強財政支出管理，確保重點支出，特別是中央對地方轉(zhuǎn)移支付資金足額到位。

藍佛安：結合明年經(jīng)濟社會發(fā)展目標 實施更加給力的財政政策
財政部部長藍佛安表示，結合明年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，實施更加給力的財政政策。一是積極利用可提升的赤字空間。二是擴大專項債券發(fā)行規(guī)模，拓寬投向領域，提高用作資本金的比例。三是繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債，支持國家重大戰(zhàn)略和重點領域安全能力建設。四是加大力度支持大規(guī)模設備更新，擴大消費品以舊換新的品種和規(guī)模。五是加大中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，加強對科技創(chuàng)新、民生等重點領域投入保障力度。

藍佛安：我國政府還有較大舉債空間
財政部部長藍佛安表示，一是從國際比較看，我國政府負債率顯著低于主要經(jīng)濟體和新興市場國家。根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年末G20國家平均政府負債率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美國118.7%、法國109.9%、加拿大107.5%、英國100%、巴西84.7%、印度83%、德國62.7%；G7國家平均政府負債率123.4%。同期我國政府全口徑債務總額為85萬億元，其中，國債30萬億元，地方政府法定債務40.7萬億元，隱性債務14.3萬億元，政府負債率為67.5%。 二是從舉債用途看，我國地方政府債務形成了大量有效資產(chǎn)。我國地方政府債務主要用于資本性支出，支持建設了一大批交通、水利、能源等項目，很多資產(chǎn)正在產(chǎn)生持續(xù)性收益，既為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，也是償債資金的重要來源?？偟目?，我國政府還有較大舉債空間。

藍佛安：這次置換五年累計可節(jié)約地方利息支出6000億元左右
財政部部長藍佛安介紹，這次置換，近三年密集安排8.4萬億元，顯著降低了近幾年地方需消化的隱性債務規(guī)模，讓地方卸下包袱、輕裝上陣。同時，由于法定債務利率大大低于隱性債務利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。我們估算，五年累計可節(jié)約6000億元左右。

藍佛安：通過實施置換政策可將原本用來化債的資源騰出來 用于促進發(fā)展、改善民生
財政部部長藍佛安介紹，通過實施置換政策：一是將原本用來化債的資源騰出來，用于促進發(fā)展、改善民生。二是將原本受制于化債壓力的政策空間騰出來，可以更大力度支持投資和消費、科技創(chuàng)新等，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長和結構調(diào)整。三是將原本用于化債化險的時間精力騰出來，更多投入到謀劃和推動高質(zhì)量發(fā)展中去。同時，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強信貸投放能力，利好實體經(jīng)濟。

藍佛安：支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關稅收政策 已按程序報批 近期即將推出
財政部部長藍佛安表示，持續(xù)抓好增量政策落地見效。今年的增量政策力度大，對經(jīng)濟的拉動效應正在顯現(xiàn)，不少政策效應明年還會持續(xù)釋放。我們將加力推進相關工作，已經(jīng)出臺的抓好落地實施，尚未出臺的盡快推動出臺。目前，支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關稅收政策，已按程序報批，近期即將推出。隱性債務置換工作，馬上啟動。發(fā)行特別國債補充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本等工作，正在加快推進中。專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財政部正在配合相關部門研究制定政策細則，推動加快落地。

全國人大常委會批準增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務
從8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會獲悉，這次會議表決通過了《全國人民代表大會常務委員會關于批準<國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案>的決議》。議案提出，為貫徹落實黨中央決策部署，在壓實地方主體責任的基礎上，建議增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。
全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員、全國人大常委會預算工作委員會主任許宏才在新聞發(fā)布會上介紹，議案提出，為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分三年實施。按此安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。
許宏才表示，議案已經(jīng)全國人大常委會批準，國務院財政部門將按程序盡早下達分地區(qū)限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級人大及其常委會將依法做好監(jiān)督工作。

許宏才：國務院財政部門將按程序盡早下達分地區(qū)限額 地方政府將依法做好債券置換工作
全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員、全國人大常委會預算工作委員會主任許宏才在發(fā)布會上表示，11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議表決通過了《全國人民代表大會常務委員會關于批準<國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案>的決議》?！稕Q議》提出，同意財經(jīng)委審查結果報告，決定批準增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案。為進一步做好地方政府債務風險防范化解工作，審查結果報告圍繞精準實施置換債券政策、壓實地方主體責任、堅決遏制新增隱性債務、加快推進融資平臺公司改革轉(zhuǎn)型、加快建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應的政府債務管理機制等提出了意見建議。 議案已經(jīng)全國人大常委會批準，國務院財政部門將按程序盡早下達分地區(qū)限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級人大及其常委會將依法做好監(jiān)督工作。

許宏才：加強政府債務管理情況的監(jiān)督
全國人大常委會預算工作委員會主任許宏才表示，下一步，全國人大常委會將深入貫徹落實黨中央部署要求，依照有關法律規(guī)定，加強政府債務管理情況的監(jiān)督，包括法定債務的監(jiān)督、隱性債務的監(jiān)督，特別是要加強地方政府債務限額置換存量隱性債務實施情況的跟蹤監(jiān)督。此外，還要監(jiān)督融資平臺公司債務監(jiān)測及改革轉(zhuǎn)型情況。通過加強與政府部門和地方人大的工作聯(lián)系，加強調(diào)查研究，推動進一步加強政府債務管理，積極穩(wěn)妥防范化解債務風險，推動經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。

解讀｜新增10萬億化債資源，如何影響經(jīng)濟和資本市場？

來源：澎湃新聞
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化債方案靴子落地。11月8日，全國人大常委會表決通過關于批準《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》的決議，并舉行新聞發(fā)布會。
整體來看，本次會議審批通過的政策主要包括三方面：一是新增6萬億地方政府債務限額用于置換地方政府隱性債務，二是連續(xù)5年共計4萬億地方新增專項債額度用于化債，三是明確了2029年及以后到期的棚改隱性債務2萬億元仍按原合同償還。
對于本輪政策，中信證券首席經(jīng)濟學家明明對澎湃新聞記者表示：“三項政策合計可以將地方在2028年之前需消化的隱性債務從14.3萬億減少至2.3萬億，大幅減輕地方化債壓力。這些增量政策的出臺和落地將有助于緩解地方財政壓力，保障今年底到明年年初的財政支出能力，有望帶動企業(yè)投資和居民消費能力提升，促進經(jīng)濟持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。”
值得一提的是，對于本次地方化債政策，多位受訪人士均提出了化債工作思路的轉(zhuǎn)變。粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒便對澎湃新聞記者指出，總體上看，此次債務置換規(guī)模力度很大，體現(xiàn)了發(fā)展中化債和以時間換空間的思路。
“化債工作思路的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)了財政的主動作為和擔當，這種主動作為、系統(tǒng)應對問題的思路不會轉(zhuǎn)變，未來肯定還要繼續(xù)保留這種工作思路，不一定僅僅針對化債問題?！敝袊斦茖W研究院院長、研究員楊志勇對澎湃新聞記者進一步指出，“此次化債組合拳力度符合預期，而且力度的選擇是科學的，將明顯緩解地方財政壓力。地方將從隱性債還本付息的壓力中解放出來，將更加聚精會神發(fā)展經(jīng)濟和改善民生。”
而落實到市場層面，中證金融研究院首席經(jīng)濟學家潘宏勝對澎湃新聞記者表示，一段時間以來，由于內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境變化，地方財政收支壓力明顯加大，地方債務尤其是隱性債務問題受到社會很大的關注。
“此次置換方案給出了明確的置換規(guī)模、進度安排和相關制度安排，可有效緩解地方當期化債壓力、減輕付息負擔，有利于地方政府更好地保運行、保民生和促發(fā)展。同時，這一舉措為相關市場主體給出了明確的政策預期，有助于穩(wěn)定和增強市場信心?！迸撕陝僬f。

促進經(jīng)濟回升向好
對于合計達10萬億增量資金用于支持地方化債，多位受訪人士均認為，首要的影響便是促進經(jīng)濟回升，推動經(jīng)濟復蘇。
明明表示，財政支持化債可以通過補充地方財力、增加居民和企業(yè)收入的方式，發(fā)揮財政乘數(shù)效應，帶動投資和消費能力的提升，促進經(jīng)濟回升向好。
“一方面，通過增加地方債務限額、允許專項債用于化債等方式，將大大減輕地方債務壓力，將原本被化債占用的資源騰出來，增強對民生、‘三?！阮I域的保障，改善居民收入預期?！泵髅鬟M一步指出，“另一方面，加大化債力度有助于清理地方拖欠企業(yè)賬款，提升企業(yè)經(jīng)營信心和活力，提升企業(yè)收入和盈利能力。居民和企業(yè)收入預期得到改善，將有效提振消費和投資需求，進而形成正反饋，發(fā)揮財政的乘數(shù)效應?！?br /> 羅志恒分析稱，對于地方政府而言，發(fā)行地方政府債券置換隱性債務有利于實現(xiàn)隱性債務顯性化，優(yōu)化地方債務結構，減輕付息壓力。更為重要的是，通過債務置換釋放出的財政空間，地方政府能更靈活地調(diào)配資源，支持關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，如教育、醫(yī)療、環(huán)保等，從而增強地方經(jīng)濟的內(nèi)生動力。
“本次人大常委會審議通過的化債方案，是對926政治局精神的重要延續(xù)。隨著化債的實施，地方固化的流動性有望重新釋放，地方政府也將擁有更大的財政空間進行逆周期調(diào)節(jié)，推動經(jīng)濟持續(xù)復蘇?！睎|吳證券首席經(jīng)濟學家陳李對澎湃新聞記者說。
此外，楊志勇指出，總額上看化債規(guī)模已經(jīng)不小，強刺激的意味已經(jīng)非常明顯。但任何政策都是有代價的，政策力度因時因勢而變，夠的、合適的政策力度，就是好的刺激力度，不必過分追求強刺激政策。
“現(xiàn)實中，要更多地關心化債對經(jīng)濟的刺激機制，理性看待化債的經(jīng)濟刺激作用，不僅要看化債的規(guī)模力度，還要多關注化債作用的傳遞機制，更要關注化債對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的促進作用?！睏钪居抡f。

化債工作思路根本轉(zhuǎn)變
對于觀察本次化債的具體舉措，多位分析人士稱，跟過去相比，化債工作思路進行了根本轉(zhuǎn)變。
北京大學經(jīng)濟學院教授、中國財稅研究中心主任劉怡對澎湃新聞記者分析表示：“以前可能是被動的，地方政府出現(xiàn)風險以后的應急處置。這次化債的舉措跟過去相比，轉(zhuǎn)向了主動的、整體性風險防控這樣一種考慮?！?br /> “這種化解的舉措確實從原來的防風險，向防風險、促發(fā)展并重來考慮。在這種情形下，地方政府的債務壓力會極大緩解，因為利息支出減少了，資金的鏈條更暢通，有助于地方政府發(fā)展經(jīng)濟?！眲⑩赋觥?br /> 東吳證券首席經(jīng)濟學家陳李對澎湃新聞記者指出，大規(guī)?；瘋囊饬x在于緩解低價循環(huán)的壓力。926政治局會議提到“今年以來，防范化解重點領域風險取得積極進展”，同時也指出“當前經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新的情況和問題”。
“既然防風險已取得積極進展，大規(guī)?；瘋Y源更多是應對經(jīng)濟運行的新問題，即廣義低價循環(huán)的壓力?！标惱罱忉屨f，PPI同比出現(xiàn)回踩，企業(yè)利潤端承壓；房地產(chǎn)價格仍在探底、資本市場股票價格走弱，居民財富效應受損使得消費回落，進一步對物價造成壓力。而物價低迷的其中一個原因在于地方政府債務固化后，資金暫時喪失流動性。
陳李表示，因此，大規(guī)?；瘋壿嬍菫榱舜蚱频蛢r循環(huán)。通過化債解決存量流動性不足的問題，地方政府有更多的財政空間加大逆周期調(diào)節(jié)，投入民生、消費等領域，促進物價回升，從而克服經(jīng)濟下行的壓力。
東北證券研究所固定收益首席分析師劉哲銘對澎湃新聞記者分析稱，本次議案的審議通過標志著我國化債工作思路的四點根本轉(zhuǎn)變：一是從過去的應急處置向現(xiàn)在的主動化解轉(zhuǎn)變；二是從點狀式排雷向整體性除險轉(zhuǎn)變；三是從隱性債、法定債“雙軌”管理向全部債務規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變；四是從側(cè)重于防風險向防風險、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變。
“這一轉(zhuǎn)變意味著我們在面對債務風險問題時更加積極主動，存量隱性債務對于高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的拖累將逐漸減弱。”劉哲銘稱。

財政赤字率有望更加優(yōu)化
展望接下來的財政政策，多位受訪人士均認為，未來進一步的增量財政政策仍有空間，并值得期待。其中，積極利用可提升的赤字空間成為共識。
楊志勇便指出，針對新聞發(fā)布會上提到的明年“更加給力”的財政政策的五個方向，積極利用可提升的赤字空間值得特別期待。這意味著財政赤字率將更加優(yōu)化，有望不受3%的約束，從而更好地滿足財政資金保障的需求，更好地發(fā)揮財政政策的積極作用。
對于下一階段積極財政政策的發(fā)力方向和預期效果，潘宏勝表示，總的來看，目前的積極財政政策呈現(xiàn)明顯加力和更加給力的特點。此次置換近三年安排8.4萬億元地方化債資源，問題導向明確，體現(xiàn)了明顯加力。
“同時，稅收及專項債券支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展、特別國債補充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本等增量財政政策即將推出，2025年的積極財政政策有望在擴大專項債發(fā)行和投向、超長期國債支持重大戰(zhàn)略和重點領域、支持大規(guī)模設備更新與消費等重點領域等方面持續(xù)加力發(fā)力，財政政策促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好的重要作用將更加凸顯，為高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加有利的條件和基礎?！迸撕陝僬f。
對于未來的增量政策，陳李強調(diào)，在出口承壓的背景下，內(nèi)需是實現(xiàn)穩(wěn)增長的重心，結合9月底政策轉(zhuǎn)態(tài)度向以來，政策力度以及持續(xù)性都誠意滿滿，因此對增量政策要多一份信心。
“后續(xù)幾個重要的觀察窗口分別在今年年底的中央經(jīng)濟工作會議、12月政治局會議、明年的兩會。目前市場將進入一段政策真空期，伴隨著財政邁出大規(guī)?；瘋谝徊剑罄m(xù)增量政策也打開了想象空間。”陳李表示。
時間維度方面，華金證券固收分析師牛逸對澎湃新聞記者預測，對于發(fā)布會上藍部長所說“目前我們正在積極謀劃下一步的財政政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度”應當持續(xù)關注，基本面有利因素的積累可能隨著后續(xù)其余增量政策的出臺落地持續(xù)到明年二季度。

帶來權益市場的向上力量
落實到資本市場層面，分析人士認為，積極政策給相關市場主體給出了明確的政策預期，有助于穩(wěn)定和增強市場信心，后市不悲觀。
中金公司指出，針對A股市場而言，本次化債方案基本符合市場預期，雖然上周A股市場已出現(xiàn)較大漲幅并且部分指數(shù)臨近前期高點，未來市場難免波動加大，但短期波動不改變市場向好趨勢。
“一方面，本次財政方案的落實則是政策信號進一步明確，而且前期財政部提及的多項工作仍在研究和審議中，明年工作方向也逐漸明確，未來政策落實仍然值得期待。”中金公司進一步指出，“另一方面，近期對市場影響較大因素還包括資金面，當前A股市場資金面處于相對活躍狀態(tài)，近期兩市日均成交額保持在2萬億元以上，在前期政策預期改善之后，場外增量資金情緒較高成為市場表現(xiàn)韌性的重要支持因素?！?br /> 因此，中金公司認為，對于市場后市表現(xiàn)不宜悲觀，短期波動后市場有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢，中期的空間則取決于基本面修復預期能否實質(zhì)性改善。
銀河證券進一步分析稱，權益市場方面，本輪化債方案及后續(xù)增量財政政策補齊了一攬子政策中最重要的一塊拼圖，顯著降低了宏觀層面不確定性。一方面，本輪化債方案規(guī)模大且注重實效，體現(xiàn)了財政的“主動作為”，這種態(tài)度轉(zhuǎn)變尤其重要。另一方面，明年增量財政政策規(guī)模依然可期，包括提升赤字、擴大專項債規(guī)模、加大超長期特別國債支持兩新的力度等，這對于經(jīng)濟回升向上具有積極作用。
“更重要的是，本輪政策由中央層面統(tǒng)一部署，是系統(tǒng)性、前瞻性應對經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的解決方案，底層邏輯重構將帶來權益市場的向上力量?！便y河證券表示。

再不理解10萬億，你就落伍了

來源：中國新聞周刊
原文鏈接：https://www.sohu.com/a/825251309_220095

作為財政增量政策“重頭戲”，近年來力度最大的化債新政終于揭曉。
11月8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發(fā)布會上，化債新政正式出爐：增加6萬億元地方政府債務限額置換隱性債務，一次報批、三年發(fā)行；同時，連續(xù)5年從新增專項債中安排總量4萬億元、每年8000億元的資金用于化債。
二者合計直接增加化債資金10萬億元。會議還明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。
新增額度大、持續(xù)時間久、化債范圍廣，有行業(yè)人士稱之為“史上最大規(guī)模化債方案”。10萬億的直接化債資金，將對房地產(chǎn)、資本市場以及每一個普通人的生活帶來什么樣的影響？

10萬億，怎么用？
防范化解風險，是本次10萬億化債新政的直接目的。
中央財經(jīng)大學中財－安融地方財政投融資研究所執(zhí)行所長溫來成對中國新聞周刊表示，本輪化債政策的主要目標在于防范近兩年內(nèi)針對城投債等隱性債務領域可能出現(xiàn)的大規(guī)模違約風險?！暗胤絺鶆诊L險，直接關系到國家的財政金融安全，這也體現(xiàn)出此次化債新政的必要與及時?！?br /> 溫來成介紹，財政有限的情況下，一些地方政府往往會選擇由城投公司等其他融資平臺進行非直接政府渠道的融資，并由平臺公司承擔一些地方公益性基礎設施建設。這一類由平臺公司借款產(chǎn)生的債務并沒有被列入政府的正式預算體系，因此被稱為“隱性債務”。
據(jù)統(tǒng)計，2023年末，全國隱性債務余額為14.3萬億元。問題在于，隱性債務利率水平較高，年利率一般在7%、8%以上，顯性債務的年利率則在3%左右。
地方政府是中國經(jīng)濟的重要主體，在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮重要作用。受外部環(huán)境變化和內(nèi)需不足等因素影響，今年以來，我國地方財政收入增長放緩、土地出讓收入下滑，部分地方基層財政隱性債務化解的難度加大。
會上，財政部部長藍佛安直言：“當前一些地方隱性債務規(guī)模大、利息負擔重，不僅存在‘爆雷’風險，也消耗了地方可用財力。”
“此前地方財政受到經(jīng)濟增速放緩、房地產(chǎn)調(diào)整等多重壓力的擠壓，如果不采取有力措施，很可能陷入稅收下行和債務擴張的惡性循環(huán)。此次化債新政出臺能有效緩解這一風險，非常及時?！睗u近投資研究院院長、首席經(jīng)濟學家朱振鑫補充。
具體看，化債新政將在未來5年把10萬億元地方隱性債務置換成發(fā)行利率更低、周期更長的地方政府債券，由“隱”化“顯”。這將通過減少利息支出、減輕償債壓力顯著緩解地方的流動性壓力。
基于此，藍佛安把化債政策比作一場“及時雨”。他介紹，目前我國政府負債率是67.5%，而截至2023年末G20國家平均政府負債率是118.2%。“政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅下降至2.3萬億元，化債壓力大大減輕?！?br /> 東方金誠首席宏觀分析師王青對中國新聞周刊表示，10萬億地方政府專項債置換隱債，基本符合市場預期。以上安排意味著2024年至2026年，每年地方政府可“騰出”約2.8萬億元的化債資金，用于穩(wěn)增長和鞏固“三?！保ū；久裆?、保工資、保運轉(zhuǎn)支出），大約相當于2023年GDP總量的2.2%。
王青判斷，考慮到當前我國政府負債率遠低于G20國家和全球平均水平，未來還有較大舉債空間。積極財政政策的空間進一步打開，將有助于有效應對各類潛在內(nèi)外部沖擊。

平穩(wěn)化債，利好誰？
減輕地方債務負擔的同時，化債新政還為穩(wěn)定經(jīng)濟增長騰出更多空間。
南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對中國新聞周刊表示，本次化債新政緩釋地方債務壓力的同時，體現(xiàn)出要在發(fā)展中解決問題的思路。
“一方面，化債有利于地方政府更好落實減稅降費，改善營商環(huán)境；另一方面，通過債務置換釋放出的財政空間，地方政府能更靈活地調(diào)配資源，支持關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，如教育、醫(yī)療、環(huán)保等，從而增強地方經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動力和社會福祉?！碧锢x說道。
備受市場關注的，還有10萬億將對股市與樓市將產(chǎn)生怎樣的影響。
田利輝指出，對于股市，化債政策的實施傳遞出積極信號。這一政策組合將通過市場化的流動性管理方式，對市場起到托底作用，進而支撐股市。同時，充足的流動性和金融機構風險偏好的提升，有助于增強投資者信心。
對于樓市而言，化債可以緩解地方政府的財政壓力，有助于穩(wěn)定土地市場和房地產(chǎn)市場。華泰證券認為，建筑工程企業(yè)長期為地方政府墊資施工的模式導致其資產(chǎn)負債表受損嚴重，化債力度加強有利于報表修復，有望提升資產(chǎn)質(zhì)量、改善ROE（凈資產(chǎn)收益率）和現(xiàn)金流。
其實10萬億化債新政帶來的紅利廣泛而深遠，與每一個普通人的生活都息息相關。
朱振鑫告訴中國新聞周刊，化債新政對普通人的直接利好在于，地方政府財力得到改善后，可以出臺更多惠及民生的刺激政策，比如消費券、消費補貼、稅收返還等。
“間接利好在于，為地方政府提供推動經(jīng)濟增長的重要動力，其債務負擔降低后能更有效地刺激經(jīng)濟，如改善居民收入，增加就業(yè)崗位；另一方面也會提振資本市場表現(xiàn)，修復居民資產(chǎn)負債表?！敝煺聆握f道。
溫來成從資金鏈的角度分析，解除債務壓力之后，不僅地方政府可以打破發(fā)展制約，還能切實惠及企業(yè)與個人。“化債措施落地后，將有效改善地方財政的運行狀況。通過債務鏈條的消減，將會直接加速解決一部分地方政府對下游企業(yè)的欠款問題?！?br /> 值得注意的是，10萬億增量并非終點，系列財政增量政策研究與落地仍正在進行時。
“目前，支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關稅收政策已按程序報批，近期即將推出。隱性債務置換工作馬上啟動。發(fā)行特別國債補充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本等工作正在加快推進中。專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財政部正在配合相關部門研究制定政策細則，推動加快落地。” 藍佛安介紹。
會上，財政部還宣布，將結合明年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，實施更加給力的財政政策，其中包括“積極利用可提升的赤字空間”。

參考資料：
《財政化債政策即將落地 將帶來哪些影響？》，2014-10-14，證券時報
《六萬億化債措施，化的是什么？》，2024-11-08，時代周報
作者：于盛梅