全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)

全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)

來(lái)源： 新華社
時(shí)間：2024-11-08
原文鏈接：https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202411/content_6985595.htm

新華社北京11月8日電（記者羅沙、申鋮）記者從8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)獲悉，這次會(huì)議表決通過(guò)了《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)<國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案>的決議》。議案提出，為貫徹落實(shí)黨中央決策部署，在壓實(shí)地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。

全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員、全國(guó)人大常委會(huì)預(yù)算工作委員會(huì)主任許宏才在新聞發(fā)布會(huì)上介紹，議案提出，為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務(wù)限額全部安排為專項(xiàng)債務(wù)限額，一次報(bào)批，分三年實(shí)施。按此安排，2024年末地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額將由29.52萬(wàn)億元增加到35.52萬(wàn)億元。

許宏才表示，議案已經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院財(cái)政部門將按程序盡早下達(dá)分地區(qū)限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級(jí)人大及其常委會(huì)將依法做好監(jiān)督工作。

10萬(wàn)億化債將實(shí)施，房地產(chǎn)稅收政策近期將出臺(tái)

來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安：加上這次批準(zhǔn)的6萬(wàn)億元債務(wù)限額 直接增加地方化債資源達(dá)10萬(wàn)億元
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在11月8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上介紹，從2024年開始，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。再加上這次全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬(wàn)億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬(wàn)億元。
同時(shí)也明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元，仍按原合同償還。
藍(lán)佛安表示，政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅下降至2.3萬(wàn)億元，化債壓力大大減輕。

藍(lán)佛安：實(shí)施這樣一次大規(guī)模置換措施 意味著我們化債工作思路作了根本轉(zhuǎn)變
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，當(dāng)前一些地方隱性債務(wù)規(guī)模大、利息負(fù)擔(dān)重，不僅存在“爆雷”風(fēng)險(xiǎn)，也消耗了地方可用財(cái)力。在這種情況下，實(shí)施這樣一次大規(guī)模置換措施，意味著我們化債工作思路作了根本轉(zhuǎn)變：一是從過(guò)去的應(yīng)急處置向現(xiàn)在的主動(dòng)化解轉(zhuǎn)變，二是從點(diǎn)狀式排雷向整體性除險(xiǎn)轉(zhuǎn)變，三是從隱性債、法定債“雙軌”管理向全部債務(wù)規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變，四是從側(cè)重于防風(fēng)險(xiǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變。從政策效應(yīng)看，能夠發(fā)揮“一石二鳥”作用。

藍(lán)佛安：在解決存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，必須堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在解決存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，必須堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)。財(cái)政部將會(huì)同相關(guān)部門，持續(xù)保持“零容忍”的高壓監(jiān)管態(tài)勢(shì)，對(duì)新增隱性債務(wù)發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問(wèn)責(zé)一起。主要從三個(gè)方面發(fā)力。
一是監(jiān)測(cè)口徑更全。財(cái)政部正會(huì)同有關(guān)部門健全信息共享和監(jiān)管協(xié)同機(jī)制，全口徑監(jiān)測(cè)地方政府承擔(dān)償還責(zé)任的債務(wù)情況，動(dòng)態(tài)分析、及時(shí)預(yù)警、防范風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)，按照有關(guān)要求，金融管理部門已經(jīng)研究制定了金融支持地方債務(wù)化解的政策舉措，我們將積極配合抓好現(xiàn)有金融支持政策落實(shí)。
二是預(yù)算約束更強(qiáng)。將不新增隱性債務(wù)作為“鐵的紀(jì)律”，持續(xù)加強(qiáng)預(yù)算管理，督促地方依法合規(guī)建設(shè)政府投資項(xiàng)目；對(duì)未納入預(yù)算安排的政府支出事項(xiàng)和投資項(xiàng)目，一律不得實(shí)施，堅(jiān)決堵住地方違法違規(guī)舉債的途徑。
三是監(jiān)管問(wèn)責(zé)更嚴(yán)。強(qiáng)化收集新增隱性債務(wù)線索，及時(shí)掌握違規(guī)舉債新手段、新變種，推動(dòng)監(jiān)管從事后“救火補(bǔ)漏”向事前“防患于未然”延伸。嚴(yán)格落實(shí)地方政府違規(guī)舉債問(wèn)責(zé)制。
同時(shí)，我們將不斷完善地方政府債務(wù)管理，加快建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的中國(guó)特色債務(wù)體系。

藍(lán)佛安：加快債券發(fā)行進(jìn)度 支持地方做好發(fā)行工作
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安作關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案的說(shuō)明，財(cái)政部將會(huì)同相關(guān)部門堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央決策部署，抓實(shí)化解地方政府存量隱性債務(wù)工作。加快債券發(fā)行進(jìn)度。支持地方做好發(fā)行工作，結(jié)合本地實(shí)際、根據(jù)輕重緩急加快置換進(jìn)度，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，盡早發(fā)揮資金效益。

藍(lán)佛安：正在采取一系列措施 確保完成全年預(yù)算目標(biāo)任務(wù)
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，今年以來(lái)，受多種因素影響，中央和地方財(cái)政收入不及預(yù)期，對(duì)此，我們正在采取一系列措施，確保完成全年預(yù)算目標(biāo)任務(wù)。從中央看，10月份，中央一般公共預(yù)算收入1.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%，增幅比9月份的2.4%提高5.5個(gè)百分點(diǎn)。1—10月，中央一般公共預(yù)算收入8.2萬(wàn)億元，同比降幅比1—9月收窄，呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。后兩個(gè)月，一方面，我們?cè)谝婪ㄒ酪?guī)組織收入的同時(shí)，安排有關(guān)中央單位上繳一部分專項(xiàng)收益，補(bǔ)充中央財(cái)政收入；另一方面，加強(qiáng)財(cái)政支出管理，確保重點(diǎn)支出，特別是中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付資金足額到位。

藍(lán)佛安：結(jié)合明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo) 實(shí)施更加給力的財(cái)政政策
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，結(jié)合明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，實(shí)施更加給力的財(cái)政政策。一是積極利用可提升的赤字空間。二是擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模，拓寬投向領(lǐng)域，提高用作資本金的比例。三是繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。四是加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新，擴(kuò)大消費(fèi)品以舊換新的品種和規(guī)模。五是加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新、民生等重點(diǎn)領(lǐng)域投入保障力度。

藍(lán)佛安：我國(guó)政府還有較大舉債空間
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，一是從國(guó)際比較看，我國(guó)政府負(fù)債率顯著低于主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國(guó)家。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年末G20國(guó)家平均政府負(fù)債率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美國(guó)118.7%、法國(guó)109.9%、加拿大107.5%、英國(guó)100%、巴西84.7%、印度83%、德國(guó)62.7%；G7國(guó)家平均政府負(fù)債率123.4%。同期我國(guó)政府全口徑債務(wù)總額為85萬(wàn)億元，其中，國(guó)債30萬(wàn)億元，地方政府法定債務(wù)40.7萬(wàn)億元，隱性債務(wù)14.3萬(wàn)億元，政府負(fù)債率為67.5%。 二是從舉債用途看，我國(guó)地方政府債務(wù)形成了大量有效資產(chǎn)。我國(guó)地方政府債務(wù)主要用于資本性支出，支持建設(shè)了一大批交通、水利、能源等項(xiàng)目，很多資產(chǎn)正在產(chǎn)生持續(xù)性收益，既為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，也是償債資金的重要來(lái)源?？偟目矗覈?guó)政府還有較大舉債空間。

藍(lán)佛安：這次置換五年累計(jì)可節(jié)約地方利息支出6000億元左右
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，這次置換，近三年密集安排8.4萬(wàn)億元，顯著降低了近幾年地方需消化的隱性債務(wù)規(guī)模，讓地方卸下包袱、輕裝上陣。同時(shí)，由于法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。我們估算，五年累計(jì)可節(jié)約6000億元左右。

藍(lán)佛安：通過(guò)實(shí)施置換政策可將原本用來(lái)化債的資源騰出來(lái) 用于促進(jìn)發(fā)展、改善民生
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，通過(guò)實(shí)施置換政策：一是將原本用來(lái)化債的資源騰出來(lái)，用于促進(jìn)發(fā)展、改善民生。二是將原本受制于化債壓力的政策空間騰出來(lái)，可以更大力度支持投資和消費(fèi)、科技創(chuàng)新等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。三是將原本用于化債化險(xiǎn)的時(shí)間精力騰出來(lái)，更多投入到謀劃和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中去。同時(shí)，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)信貸投放能力，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

藍(lán)佛安：支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策 已按程序報(bào)批 近期即將推出
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示，持續(xù)抓好增量政策落地見(jiàn)效。今年的增量政策力度大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)正在顯現(xiàn)，不少政策效應(yīng)明年還會(huì)持續(xù)釋放。我們將加力推進(jìn)相關(guān)工作，已經(jīng)出臺(tái)的抓好落地實(shí)施，尚未出臺(tái)的盡快推動(dòng)出臺(tái)。目前，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策，已按程序報(bào)批，近期即將推出。隱性債務(wù)置換工作，馬上啟動(dòng)。發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大型商業(yè)銀行核心一級(jí)資本等工作，正在加快推進(jìn)中。專項(xiàng)債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲(chǔ)備，以及收購(gòu)存量商品房用作保障性住房方面，財(cái)政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細(xì)則，推動(dòng)加快落地。

全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)
從8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)獲悉，這次會(huì)議表決通過(guò)了《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)<國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案>的決議》。議案提出，為貫徹落實(shí)黨中央決策部署，在壓實(shí)地方主體責(zé)任的基礎(chǔ)上，建議增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。
全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員、全國(guó)人大常委會(huì)預(yù)算工作委員會(huì)主任許宏才在新聞發(fā)布會(huì)上介紹，議案提出，為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務(wù)限額全部安排為專項(xiàng)債務(wù)限額，一次報(bào)批，分三年實(shí)施。按此安排，2024年末地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額將由29.52萬(wàn)億元增加到35.52萬(wàn)億元。
許宏才表示，議案已經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院財(cái)政部門將按程序盡早下達(dá)分地區(qū)限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級(jí)人大及其常委會(huì)將依法做好監(jiān)督工作。

許宏才：國(guó)務(wù)院財(cái)政部門將按程序盡早下達(dá)分地區(qū)限額 地方政府將依法做好債券置換工作
全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員、全國(guó)人大常委會(huì)預(yù)算工作委員會(huì)主任許宏才在發(fā)布會(huì)上表示，11月8日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議表決通過(guò)了《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)<國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案>的決議》。《決議》提出，同意財(cái)經(jīng)委審查結(jié)果報(bào)告，決定批準(zhǔn)增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案。為進(jìn)一步做好地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作，審查結(jié)果報(bào)告圍繞精準(zhǔn)實(shí)施置換債券政策、壓實(shí)地方主體責(zé)任、堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)、加快推進(jìn)融資平臺(tái)公司改革轉(zhuǎn)型、加快建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制等提出了意見(jiàn)建議。 議案已經(jīng)全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院財(cái)政部門將按程序盡早下達(dá)分地區(qū)限額，地方政府將依法做好債券置換工作，各級(jí)人大及其常委會(huì)將依法做好監(jiān)督工作。

許宏才：加強(qiáng)政府債務(wù)管理情況的監(jiān)督
全國(guó)人大常委會(huì)預(yù)算工作委員會(huì)主任許宏才表示，下一步，全國(guó)人大常委會(huì)將深入貫徹落實(shí)黨中央部署要求，依照有關(guān)法律規(guī)定，加強(qiáng)政府債務(wù)管理情況的監(jiān)督，包括法定債務(wù)的監(jiān)督、隱性債務(wù)的監(jiān)督，特別是要加強(qiáng)地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)實(shí)施情況的跟蹤監(jiān)督。此外，還要監(jiān)督融資平臺(tái)公司債務(wù)監(jiān)測(cè)及改革轉(zhuǎn)型情況。通過(guò)加強(qiáng)與政府部門和地方人大的工作聯(lián)系，加強(qiáng)調(diào)查研究，推動(dòng)進(jìn)一步加強(qiáng)政府債務(wù)管理，積極穩(wěn)妥防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。

解讀｜新增10萬(wàn)億化債資源，如何影響經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)？

來(lái)源：澎湃新聞
原文鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id ... 0&wfr=spider&for=pc

化債方案靴子落地。11月8日，全國(guó)人大常委會(huì)表決通過(guò)關(guān)于批準(zhǔn)《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議，并舉行新聞發(fā)布會(huì)。
整體來(lái)看，本次會(huì)議審批通過(guò)的政策主要包括三方面：一是新增6萬(wàn)億地方政府債務(wù)限額用于置換地方政府隱性債務(wù)，二是連續(xù)5年共計(jì)4萬(wàn)億地方新增專項(xiàng)債額度用于化債，三是明確了2029年及以后到期的棚改隱性債務(wù)2萬(wàn)億元仍按原合同償還。
對(duì)于本輪政策，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆骸叭?xiàng)政策合計(jì)可以將地方在2028年之前需消化的隱性債務(wù)從14.3萬(wàn)億減少至2.3萬(wàn)億，大幅減輕地方化債壓力。這些增量政策的出臺(tái)和落地將有助于緩解地方財(cái)政壓力，保障今年底到明年年初的財(cái)政支出能力，有望帶動(dòng)企業(yè)投資和居民消費(fèi)能力提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展?！?br /> 值得一提的是，對(duì)于本次地方化債政策，多位受訪人士均提出了化債工作思路的轉(zhuǎn)變?；涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒便對(duì)澎湃新聞?dòng)浾咧赋?，總體上看，此次債務(wù)置換規(guī)模力度很大，體現(xiàn)了發(fā)展中化債和以時(shí)間換空間的思路。
“化債工作思路的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)了財(cái)政的主動(dòng)作為和擔(dān)當(dāng)，這種主動(dòng)作為、系統(tǒng)應(yīng)對(duì)問(wèn)題的思路不會(huì)轉(zhuǎn)變，未來(lái)肯定還要繼續(xù)保留這種工作思路，不一定僅僅針對(duì)化債問(wèn)題?！敝袊?guó)財(cái)政科學(xué)研究院院長(zhǎng)、研究員楊志勇對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哌M(jìn)一步指出，“此次化債組合拳力度符合預(yù)期，而且力度的選擇是科學(xué)的，將明顯緩解地方財(cái)政壓力。地方將從隱性債還本付息的壓力中解放出來(lái)，將更加聚精會(huì)神發(fā)展經(jīng)濟(jì)和改善民生。”
而落實(shí)到市場(chǎng)層面，中證金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘宏勝對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆欢螘r(shí)間以來(lái)，由于內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，地方財(cái)政收支壓力明顯加大，地方債務(wù)尤其是隱性債務(wù)問(wèn)題受到社會(huì)很大的關(guān)注。
“此次置換方案給出了明確的置換規(guī)模、進(jìn)度安排和相關(guān)制度安排，可有效緩解地方當(dāng)期化債壓力、減輕付息負(fù)擔(dān)，有利于地方政府更好地保運(yùn)行、保民生和促發(fā)展。同時(shí)，這一舉措為相關(guān)市場(chǎng)主體給出了明確的政策預(yù)期，有助于穩(wěn)定和增強(qiáng)市場(chǎng)信心。”潘宏勝說(shuō)。

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好
對(duì)于合計(jì)達(dá)10萬(wàn)億增量資金用于支持地方化債，多位受訪人士均認(rèn)為，首要的影響便是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
明明表示，財(cái)政支持化債可以通過(guò)補(bǔ)充地方財(cái)力、增加居民和企業(yè)收入的方式，發(fā)揮財(cái)政乘數(shù)效應(yīng)，帶動(dòng)投資和消費(fèi)能力的提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好。
“一方面，通過(guò)增加地方債務(wù)限額、允許專項(xiàng)債用于化債等方式，將大大減輕地方債務(wù)壓力，將原本被化債占用的資源騰出來(lái)，增強(qiáng)對(duì)民生、‘三保’等領(lǐng)域的保障，改善居民收入預(yù)期?！泵髅鬟M(jìn)一步指出，“另一方面，加大化債力度有助于清理地方拖欠企業(yè)賬款，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心和活力，提升企業(yè)收入和盈利能力。居民和企業(yè)收入預(yù)期得到改善，將有效提振消費(fèi)和投資需求，進(jìn)而形成正反饋，發(fā)揮財(cái)政的乘數(shù)效應(yīng)?！?br /> 羅志恒分析稱，對(duì)于地方政府而言，發(fā)行地方政府債券置換隱性債務(wù)有利于實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)顯性化，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，減輕付息壓力。更為重要的是，通過(guò)債務(wù)置換釋放出的財(cái)政空間，地方政府能更靈活地調(diào)配資源，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，如教育、醫(yī)療、環(huán)保等，從而增強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力。
“本次人大常委會(huì)審議通過(guò)的化債方案，是對(duì)926政治局精神的重要延續(xù)。隨著化債的實(shí)施，地方固化的流動(dòng)性有望重新釋放，地方政府也將擁有更大的財(cái)政空間進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇?！睎|吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)。
此外，楊志勇指出，總額上看化債規(guī)模已經(jīng)不小，強(qiáng)刺激的意味已經(jīng)非常明顯。但任何政策都是有代價(jià)的，政策力度因時(shí)因勢(shì)而變，夠的、合適的政策力度，就是好的刺激力度，不必過(guò)分追求強(qiáng)刺激政策。
“現(xiàn)實(shí)中，要更多地關(guān)心化債對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激機(jī)制，理性看待化債的經(jīng)濟(jì)刺激作用，不僅要看化債的規(guī)模力度，還要多關(guān)注化債作用的傳遞機(jī)制，更要關(guān)注化債對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用?！睏钪居抡f(shuō)。

化債工作思路根本轉(zhuǎn)變
對(duì)于觀察本次化債的具體舉措，多位分析人士稱，跟過(guò)去相比，化債工作思路進(jìn)行了根本轉(zhuǎn)變。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國(guó)財(cái)稅研究中心主任劉怡對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治霰硎荆骸耙郧翱赡苁潜粍?dòng)的，地方政府出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)以后的應(yīng)急處置。這次化債的舉措跟過(guò)去相比，轉(zhuǎn)向了主動(dòng)的、整體性風(fēng)險(xiǎn)防控這樣一種考慮?！?br /> “這種化解的舉措確實(shí)從原來(lái)的防風(fēng)險(xiǎn)，向防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展并重來(lái)考慮。在這種情形下，地方政府的債務(wù)壓力會(huì)極大緩解，因?yàn)槔⒅С鰷p少了，資金的鏈條更暢通，有助于地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)?！眲⑩赋?。
東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李對(duì)澎湃新聞?dòng)浾咧赋?，大?guī)?；瘋囊饬x在于緩解低價(jià)循環(huán)的壓力。926政治局會(huì)議提到“今年以來(lái)，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)取得積極進(jìn)展”，同時(shí)也指出“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問(wèn)題”。
“既然防風(fēng)險(xiǎn)已取得積極進(jìn)展，大規(guī)?；瘋Y源更多是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新問(wèn)題，即廣義低價(jià)循環(huán)的壓力?！标惱罱忉屨f(shuō)，PPI同比出現(xiàn)回踩，企業(yè)利潤(rùn)端承壓；房地產(chǎn)價(jià)格仍在探底、資本市場(chǎng)股票價(jià)格走弱，居民財(cái)富效應(yīng)受損使得消費(fèi)回落，進(jìn)一步對(duì)物價(jià)造成壓力。而物價(jià)低迷的其中一個(gè)原因在于地方政府債務(wù)固化后，資金暫時(shí)喪失流動(dòng)性。
陳李表示，因此，大規(guī)模化債邏輯是為了打破低價(jià)循環(huán)。通過(guò)化債解決存量流動(dòng)性不足的問(wèn)題，地方政府有更多的財(cái)政空間加大逆周期調(diào)節(jié)，投入民生、消費(fèi)等領(lǐng)域，促進(jìn)物價(jià)回升，從而克服經(jīng)濟(jì)下行的壓力。
東北證券研究所固定收益首席分析師劉哲銘對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治龇Q，本次議案的審議通過(guò)標(biāo)志著我國(guó)化債工作思路的四點(diǎn)根本轉(zhuǎn)變：一是從過(guò)去的應(yīng)急處置向現(xiàn)在的主動(dòng)化解轉(zhuǎn)變；二是從點(diǎn)狀式排雷向整體性除險(xiǎn)轉(zhuǎn)變；三是從隱性債、法定債“雙軌”管理向全部債務(wù)規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變；四是從側(cè)重于防風(fēng)險(xiǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變。
“這一轉(zhuǎn)變意味著我們?cè)诿鎸?duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題時(shí)更加積極主動(dòng)，存量隱性債務(wù)對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的拖累將逐漸減弱。”劉哲銘稱。

財(cái)政赤字率有望更加優(yōu)化
展望接下來(lái)的財(cái)政政策，多位受訪人士均認(rèn)為，未來(lái)進(jìn)一步的增量財(cái)政政策仍有空間，并值得期待。其中，積極利用可提升的赤字空間成為共識(shí)。
楊志勇便指出，針對(duì)新聞發(fā)布會(huì)上提到的明年“更加給力”的財(cái)政政策的五個(gè)方向，積極利用可提升的赤字空間值得特別期待。這意味著財(cái)政赤字率將更加優(yōu)化，有望不受3%的約束，從而更好地滿足財(cái)政資金保障的需求，更好地發(fā)揮財(cái)政政策的積極作用。
對(duì)于下一階段積極財(cái)政政策的發(fā)力方向和預(yù)期效果，潘宏勝表示，總的來(lái)看，目前的積極財(cái)政政策呈現(xiàn)明顯加力和更加給力的特點(diǎn)。此次置換近三年安排8.4萬(wàn)億元地方化債資源，問(wèn)題導(dǎo)向明確，體現(xiàn)了明顯加力。
“同時(shí)，稅收及專項(xiàng)債券支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展、特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大型商業(yè)銀行核心一級(jí)資本等增量財(cái)政政策即將推出，2025年的積極財(cái)政政策有望在擴(kuò)大專項(xiàng)債發(fā)行和投向、超長(zhǎng)期國(guó)債支持重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域、支持大規(guī)模設(shè)備更新與消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域等方面持續(xù)加力發(fā)力，財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的重要作用將更加凸顯，為高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加有利的條件和基礎(chǔ)?！迸撕陝僬f(shuō)。
對(duì)于未來(lái)的增量政策，陳李強(qiáng)調(diào)，在出口承壓的背景下，內(nèi)需是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的重心，結(jié)合9月底政策轉(zhuǎn)態(tài)度向以來(lái)，政策力度以及持續(xù)性都誠(chéng)意滿滿，因此對(duì)增量政策要多一份信心。
“后續(xù)幾個(gè)重要的觀察窗口分別在今年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、12月政治局會(huì)議、明年的兩會(huì)。目前市場(chǎng)將進(jìn)入一段政策真空期，伴隨著財(cái)政邁出大規(guī)?；瘋谝徊?，后續(xù)增量政策也打開了想象空間?！标惱畋硎?。
時(shí)間維度方面，華金證券固收分析師牛逸對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哳A(yù)測(cè)，對(duì)于發(fā)布會(huì)上藍(lán)部長(zhǎng)所說(shuō)“目前我們正在積極謀劃下一步的財(cái)政政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度”應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注，基本面有利因素的積累可能隨著后續(xù)其余增量政策的出臺(tái)落地持續(xù)到明年二季度。

帶來(lái)權(quán)益市場(chǎng)的向上力量
落實(shí)到資本市場(chǎng)層面，分析人士認(rèn)為，積極政策給相關(guān)市場(chǎng)主體給出了明確的政策預(yù)期，有助于穩(wěn)定和增強(qiáng)市場(chǎng)信心，后市不悲觀。
中金公司指出，針對(duì)A股市場(chǎng)而言，本次化債方案基本符合市場(chǎng)預(yù)期，雖然上周A股市場(chǎng)已出現(xiàn)較大漲幅并且部分指數(shù)臨近前期高點(diǎn)，未來(lái)市場(chǎng)難免波動(dòng)加大，但短期波動(dòng)不改變市場(chǎng)向好趨勢(shì)。
“一方面，本次財(cái)政方案的落實(shí)則是政策信號(hào)進(jìn)一步明確，而且前期財(cái)政部提及的多項(xiàng)工作仍在研究和審議中，明年工作方向也逐漸明確，未來(lái)政策落實(shí)仍然值得期待。”中金公司進(jìn)一步指出，“另一方面，近期對(duì)市場(chǎng)影響較大因素還包括資金面，當(dāng)前A股市場(chǎng)資金面處于相對(duì)活躍狀態(tài)，近期兩市日均成交額保持在2萬(wàn)億元以上，在前期政策預(yù)期改善之后，場(chǎng)外增量資金情緒較高成為市場(chǎng)表現(xiàn)韌性的重要支持因素?！?br /> 因此，中金公司認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)后市表現(xiàn)不宜悲觀，短期波動(dòng)后市場(chǎng)有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢(shì)，中期的空間則取決于基本面修復(fù)預(yù)期能否實(shí)質(zhì)性改善。
銀河證券進(jìn)一步分析稱，權(quán)益市場(chǎng)方面，本輪化債方案及后續(xù)增量財(cái)政政策補(bǔ)齊了一攬子政策中最重要的一塊拼圖，顯著降低了宏觀層面不確定性。一方面，本輪化債方案規(guī)模大且注重實(shí)效，體現(xiàn)了財(cái)政的“主動(dòng)作為”，這種態(tài)度轉(zhuǎn)變尤其重要。另一方面，明年增量財(cái)政政策規(guī)模依然可期，包括提升赤字、擴(kuò)大專項(xiàng)債規(guī)模、加大超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持兩新的力度等，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)回升向上具有積極作用。
“更重要的是，本輪政策由中央層面統(tǒng)一部署，是系統(tǒng)性、前瞻性應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的解決方案，底層邏輯重構(gòu)將帶來(lái)權(quán)益市場(chǎng)的向上力量?！便y河證券表示。

再不理解10萬(wàn)億，你就落伍了

來(lái)源：中國(guó)新聞周刊
原文鏈接：https://www.sohu.com/a/825251309_220095

作為財(cái)政增量政策“重頭戲”，近年來(lái)力度最大的化債新政終于揭曉。
11月8日舉行的十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上，化債新政正式出爐：增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換隱性債務(wù)，一次報(bào)批、三年發(fā)行；同時(shí)，連續(xù)5年從新增專項(xiàng)債中安排總量4萬(wàn)億元、每年8000億元的資金用于化債。
二者合計(jì)直接增加化債資金10萬(wàn)億元。會(huì)議還明確，2029年及以后到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元，仍按原合同償還。
新增額度大、持續(xù)時(shí)間久、化債范圍廣，有行業(yè)人士稱之為“史上最大規(guī)?；瘋桨浮薄?0萬(wàn)億的直接化債資金，將對(duì)房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)以及每一個(gè)普通人的生活帶來(lái)什么樣的影響？

10萬(wàn)億，怎么用？
防范化解風(fēng)險(xiǎn)，是本次10萬(wàn)億化債新政的直接目的。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中財(cái)－安融地方財(cái)政投融資研究所執(zhí)行所長(zhǎng)溫來(lái)成對(duì)中國(guó)新聞周刊表示，本輪化債政策的主要目標(biāo)在于防范近兩年內(nèi)針對(duì)城投債等隱性債務(wù)領(lǐng)域可能出現(xiàn)的大規(guī)模違約風(fēng)險(xiǎn)?！暗胤絺鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)，直接關(guān)系到國(guó)家的財(cái)政金融安全，這也體現(xiàn)出此次化債新政的必要與及時(shí)?！?br /> 溫來(lái)成介紹，財(cái)政有限的情況下，一些地方政府往往會(huì)選擇由城投公司等其他融資平臺(tái)進(jìn)行非直接政府渠道的融資，并由平臺(tái)公司承擔(dān)一些地方公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這一類由平臺(tái)公司借款產(chǎn)生的債務(wù)并沒(méi)有被列入政府的正式預(yù)算體系，因此被稱為“隱性債務(wù)”。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年末，全國(guó)隱性債務(wù)余額為14.3萬(wàn)億元。問(wèn)題在于，隱性債務(wù)利率水平較高，年利率一般在7%、8%以上，顯性債務(wù)的年利率則在3%左右。
地方政府是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要主體，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。受外部環(huán)境變化和內(nèi)需不足等因素影響，今年以來(lái)，我國(guó)地方財(cái)政收入增長(zhǎng)放緩、土地出讓收入下滑，部分地方基層財(cái)政隱性債務(wù)化解的難度加大。
會(huì)上，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安直言：“當(dāng)前一些地方隱性債務(wù)規(guī)模大、利息負(fù)擔(dān)重，不僅存在‘爆雷’風(fēng)險(xiǎn)，也消耗了地方可用財(cái)力?！?br /> “此前地方財(cái)政受到經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)調(diào)整等多重壓力的擠壓，如果不采取有力措施，很可能陷入稅收下行和債務(wù)擴(kuò)張的惡性循環(huán)。此次化債新政出臺(tái)能有效緩解這一風(fēng)險(xiǎn)，非常及時(shí)?！睗u近投資研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱振鑫補(bǔ)充。
具體看，化債新政將在未來(lái)5年把10萬(wàn)億元地方隱性債務(wù)置換成發(fā)行利率更低、周期更長(zhǎng)的地方政府債券，由“隱”化“顯”。這將通過(guò)減少利息支出、減輕償債壓力顯著緩解地方的流動(dòng)性壓力。
基于此，藍(lán)佛安把化債政策比作一場(chǎng)“及時(shí)雨”。他介紹，目前我國(guó)政府負(fù)債率是67.5%，而截至2023年末G20國(guó)家平均政府負(fù)債率是118.2%。“政策協(xié)同發(fā)力后，2028年之前，地方需要消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅下降至2.3萬(wàn)億元，化債壓力大大減輕?！?br /> 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)中國(guó)新聞周刊表示，10萬(wàn)億地方政府專項(xiàng)債置換隱債，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。以上安排意味著2024年至2026年，每年地方政府可“騰出”約2.8萬(wàn)億元的化債資金，用于穩(wěn)增長(zhǎng)和鞏固“三?！保ū；久裆?、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)支出），大約相當(dāng)于2023年GDP總量的2.2%。
王青判斷，考慮到當(dāng)前我國(guó)政府負(fù)債率遠(yuǎn)低于G20國(guó)家和全球平均水平，未來(lái)還有較大舉債空間。積極財(cái)政政策的空間進(jìn)一步打開，將有助于有效應(yīng)對(duì)各類潛在內(nèi)外部沖擊。

平穩(wěn)化債，利好誰(shuí)？
減輕地方債務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，化債新政還為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)騰出更多空間。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)中國(guó)新聞周刊表示，本次化債新政緩釋地方債務(wù)壓力的同時(shí)，體現(xiàn)出要在發(fā)展中解決問(wèn)題的思路。
“一方面，化債有利于地方政府更好落實(shí)減稅降費(fèi)，改善營(yíng)商環(huán)境；另一方面，通過(guò)債務(wù)置換釋放出的財(cái)政空間，地方政府能更靈活地調(diào)配資源，支持關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的發(fā)展，如教育、醫(yī)療、環(huán)保等，從而增強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力和社會(huì)福祉?！碧锢x說(shuō)道。
備受市場(chǎng)關(guān)注的，還有10萬(wàn)億將對(duì)股市與樓市將產(chǎn)生怎樣的影響。
田利輝指出，對(duì)于股市，化債政策的實(shí)施傳遞出積極信號(hào)。這一政策組合將通過(guò)市場(chǎng)化的流動(dòng)性管理方式，對(duì)市場(chǎng)起到托底作用，進(jìn)而支撐股市。同時(shí)，充足的流動(dòng)性和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，有助于增強(qiáng)投資者信心。
對(duì)于樓市而言，化債可以緩解地方政府的財(cái)政壓力，有助于穩(wěn)定土地市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。華泰證券認(rèn)為，建筑工程企業(yè)長(zhǎng)期為地方政府墊資施工的模式導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債表受損嚴(yán)重，化債力度加強(qiáng)有利于報(bào)表修復(fù)，有望提升資產(chǎn)質(zhì)量、改善ROE（凈資產(chǎn)收益率）和現(xiàn)金流。
其實(shí)10萬(wàn)億化債新政帶來(lái)的紅利廣泛而深遠(yuǎn)，與每一個(gè)普通人的生活都息息相關(guān)。
朱振鑫告訴中國(guó)新聞周刊，化債新政對(duì)普通人的直接利好在于，地方政府財(cái)力得到改善后，可以出臺(tái)更多惠及民生的刺激政策，比如消費(fèi)券、消費(fèi)補(bǔ)貼、稅收返還等。
“間接利好在于，為地方政府提供推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，其債?wù)負(fù)擔(dān)降低后能更有效地刺激經(jīng)濟(jì)，如改善居民收入，增加就業(yè)崗位；另一方面也會(huì)提振資本市場(chǎng)表現(xiàn)，修復(fù)居民資產(chǎn)負(fù)債表。”朱振鑫說(shuō)道。
溫來(lái)成從資金鏈的角度分析，解除債務(wù)壓力之后，不僅地方政府可以打破發(fā)展制約，還能切實(shí)惠及企業(yè)與個(gè)人?！盎瘋胧┞涞睾?，將有效改善地方財(cái)政的運(yùn)行狀況。通過(guò)債務(wù)鏈條的消減，將會(huì)直接加速解決一部分地方政府對(duì)下游企業(yè)的欠款問(wèn)題?！?br /> 值得注意的是，10萬(wàn)億增量并非終點(diǎn)，系列財(cái)政增量政策研究與落地仍正在進(jìn)行時(shí)。
“目前，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策已按程序報(bào)批，近期即將推出。隱性債務(wù)置換工作馬上啟動(dòng)。發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大型商業(yè)銀行核心一級(jí)資本等工作正在加快推進(jìn)中。專項(xiàng)債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲(chǔ)備，以及收購(gòu)存量商品房用作保障性住房方面，財(cái)政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細(xì)則，推動(dòng)加快落地。” 藍(lán)佛安介紹。
會(huì)上，財(cái)政部還宣布，將結(jié)合明年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，實(shí)施更加給力的財(cái)政政策，其中包括“積極利用可提升的赤字空間”。

參考資料：
《財(cái)政化債政策即將落地 將帶來(lái)哪些影響？》，2014-10-14，證券時(shí)報(bào)
《六萬(wàn)億化債措施，化的是什么？》，2024-11-08，時(shí)代周報(bào)
作者：于盛梅