深圳、合肥、蘇州等地方政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作邏輯

隨著地方政府投資基金存量整合優(yōu)化、增量規(guī)模復(fù)蘇，政策對(duì)于規(guī)范政府投資基金的投資行為、提高基金運(yùn)作效率等要求進(jìn)一步加強(qiáng)，各地政府希望借鑒先進(jìn)地區(qū)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，提高政府產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作管理效率，通過(guò)政府產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作管理實(shí)現(xiàn)資本招商和產(chǎn)業(yè)投資的良性循環(huán)，撬動(dòng)更多社會(huì)資本，創(chuàng)新基金招商路徑，精準(zhǔn)投向當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新企業(yè)培育、招商引智等領(lǐng)域。本文整理合肥、蘇州、深圳、上海、杭州等地政府投資基金模式特點(diǎn)及相關(guān)政策，分析不同運(yùn)作模式的管理啟示，圍繞基金“設(shè)募投管退”各環(huán)節(jié)探索提出政府投資基金發(fā)展啟示。
淺析政府投資基金區(qū)域運(yùn)作案例
（一）合肥政府投資基金運(yùn)作模式
1.合肥政府投資基金運(yùn)作特點(diǎn)
“合肥模式”是國(guó)資引領(lǐng)下“有為政府+有效市場(chǎng)”的相結(jié)合的政府投資基金運(yùn)作模式。
（1）政府頂層規(guī)劃，選好產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。合肥以國(guó)家戰(zhàn)略為指引，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的前瞻性，把握了國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)和資本梯度加速轉(zhuǎn)移帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)遇。堅(jiān)持政策連續(xù)性，歷任政府持續(xù)營(yíng)造盡責(zé)守信的政府形象和活力創(chuàng)新的營(yíng)商環(huán)境。以“鏈長(zhǎng)制”機(jī)制打造政企“雙向奔赴”的利益共同體，通過(guò)創(chuàng)新政策舉措和機(jī)制支持，建立產(chǎn)業(yè)集群基金叢林。
（2）發(fā)揮國(guó)有資本引領(lǐng)作用，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投融資模式。一是完善政府資金投入方式，充分發(fā)揮政府資金的風(fēng)向標(biāo)作用，通過(guò)“撥改投”、“借轉(zhuǎn)補(bǔ)”等方式，集中力量辦大事；二是依托合肥興泰、合肥建投、合肥產(chǎn)投等國(guó)有專業(yè)投資平臺(tái)，大力開(kāi)展資本招商；三是形成國(guó)有資本退出再投資機(jī)制，將國(guó)有資本退出通道及退出條件作為項(xiàng)目前期規(guī)劃的一環(huán)。
（3）“基金+產(chǎn)業(yè)鏈”招商，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)招引培育。合肥依托完善的基金叢林和產(chǎn)業(yè)鏈招商體系，進(jìn)一步推動(dòng)特色產(chǎn)業(yè)做深、潛力產(chǎn)業(yè)做大，走出了一條“引進(jìn)大項(xiàng)目-完善產(chǎn)業(yè)鏈-培育產(chǎn)業(yè)集群-打造產(chǎn)業(yè)基地”的培育路徑。
2.合肥模式政策支持
2014年，合肥市出臺(tái)產(chǎn)業(yè)扶持發(fā)展的“1+3+5”產(chǎn)業(yè)政策體系，明確了政策資金集中使用、可持續(xù)使用和市場(chǎng)化運(yùn)作的目標(biāo)，根據(jù)投資方向不同搭建包含產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、天使投資基金的基金體系，通過(guò)搭建服務(wù)平臺(tái)、拓寬融資渠道、降低商務(wù)成本等方面優(yōu)化外部環(huán)境。
表1 合肥市政府投資基金管理辦法主要內(nèi)容

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（二）蘇州政府投資基金運(yùn)作模式
1.蘇州政府投資基金運(yùn)作特點(diǎn)
“蘇州模式”是圍繞企業(yè)不同發(fā)展階段和需求建立了服務(wù)企業(yè)全生命周期的政府投資基金組合。
（1）以園區(qū)建設(shè)為載體，高標(biāo)準(zhǔn)配套基礎(chǔ)設(shè)施和資金支持。蘇州堅(jiān)持規(guī)劃先行，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)開(kāi)發(fā)區(qū)區(qū)域規(guī)劃與主城區(qū)城市總體規(guī)劃相協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與基礎(chǔ)設(shè)施配套相協(xié)調(diào)、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)定位與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展相協(xié)調(diào)。
（2）以營(yíng)商環(huán)境為基礎(chǔ)，重視營(yíng)商環(huán)境的打造和維護(hù)。蘇州將基金發(fā)展作為其城市發(fā)展的重要戰(zhàn)略，通過(guò)持續(xù)不斷的出臺(tái)相關(guān)政策支持、優(yōu)惠措施、人才引進(jìn)方案、開(kāi)放合作模式等具體措施，以最優(yōu)營(yíng)商環(huán)境造就最強(qiáng)比較優(yōu)勢(shì)，注重環(huán)境招商。
（3）以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為動(dòng)力，注重本土硬科技產(chǎn)業(yè)培育。蘇州作為全球電子信息生產(chǎn)中心和工業(yè)制造業(yè)重要基地之一，擁有著電子信息、裝備制造、生物醫(yī)藥、先進(jìn)材料等一系列高科技產(chǎn)業(yè)和眾多知名企業(yè)。蘇州在高科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域提升“硬實(shí)力”，實(shí)現(xiàn)了“以產(chǎn)業(yè)吸引基金聚集、以基金促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的良性循環(huán)。
2.蘇州模式政策支持
蘇州從2008年開(kāi)始不斷修訂聚焦不同階段政府投資基金的管理辦法，并逐步推出并完善了金融機(jī)構(gòu)設(shè)立、人才引進(jìn)、高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)扶持等一系列的優(yōu)惠政策，為金融機(jī)構(gòu)在蘇州的聚集提供了良好的政策基礎(chǔ)。
表2 蘇州市政府投資基金管理辦法主要內(nèi)容

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（三）深圳政府投資基金運(yùn)作模式
1.深圳政府投資基金運(yùn)作特點(diǎn)
“深圳模式”主要依托財(cái)政系的政府投資基金和國(guó)資系的資本運(yùn)作平臺(tái)明確分工、協(xié)同運(yùn)作。
（1）“財(cái)政+國(guó)資”兩大抓手。深圳構(gòu)建“財(cái)政+國(guó)資”兩大有力抓手，前者以政策性母基金為核心，采用私募股權(quán)基金模式，通過(guò)撬動(dòng)社會(huì)資本，并與頭部GP合作，形成基金集群；后者以國(guó)有資本為核心，采用投資銀行模式，利用并購(gòu)重組、戰(zhàn)略持股等方式引進(jìn)龍頭企業(yè)，產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)鏈虹吸效應(yīng)，形成產(chǎn)業(yè)集群。
（2）管控適度，“有限”作為。一是政府投資基金應(yīng)通過(guò)合伙協(xié)議約束子基金，明確主管部門(mén)、引導(dǎo)基金和GP的權(quán)責(zé)邊界，不“越位”干預(yù)子基金的日常運(yùn)營(yíng)。二是在子基金層面公開(kāi)GP遴選機(jī)制，從源頭上提升子基金管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)水平。三是建立績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，適時(shí)開(kāi)展子基金評(píng)比排名，準(zhǔn)確掌握子基金投資進(jìn)度、合規(guī)性、政策目標(biāo)完成情況等。
（3）國(guó)資紓困，擇時(shí)提質(zhì)。深圳市注重把控投資時(shí)機(jī)，在2018年成立兩支上市公司紓困私募基金，在大型企業(yè)陷入流動(dòng)性危機(jī)或經(jīng)營(yíng)低谷的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)介入，順勢(shì)導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以打造完整產(chǎn)業(yè)鏈、營(yíng)造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈為戰(zhàn)略目標(biāo)，通過(guò)與社會(huì)資本組建基金或其他形式共同投資緩釋風(fēng)險(xiǎn)。
（4）發(fā)揮與產(chǎn)業(yè)資本協(xié)同效應(yīng)。2022年，深圳市出臺(tái)《深圳市人民政府關(guān)于發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群和培育發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)》《深圳市“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金總體規(guī)劃》等文件，按照“一產(chǎn)業(yè)集群、一專項(xiàng)基金”的理念，提出設(shè)立“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群，由深圳市引導(dǎo)基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)，市、區(qū)引導(dǎo)基金和社會(huì)資本聯(lián)合出資，分類分批逐步設(shè)立，定向推動(dòng)深圳市產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，加速新興產(chǎn)業(yè)布局落地。
2.深圳模式政策支持
深圳市圍繞引導(dǎo)基金的設(shè)立目標(biāo)、支持方向和運(yùn)作方式等內(nèi)容，先后出臺(tái)了系列政府投資引導(dǎo)基金管理辦法、實(shí)施細(xì)則、績(jī)效考核評(píng)價(jià)管理辦法等制度文件。出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)深圳風(fēng)投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》等各類支持風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)展的政策，致力于建設(shè)國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)集聚區(qū)。
表3 深圳市政府投資基金管理辦法主要內(nèi)容

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（四）上海政府投資基金運(yùn)作模式
1.上海政府投資基金運(yùn)作特點(diǎn)
“上海模式”國(guó)資主導(dǎo)特征明顯，尤其強(qiáng)調(diào)發(fā)揮國(guó)企擔(dān)當(dāng)科創(chuàng)中心建設(shè)主力軍作用。
（1）產(chǎn)業(yè)定位明確，以制造業(yè)為核心支撐。上海將制造業(yè)定位為城市能級(jí)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐。近年來(lái)，隨著特斯拉超級(jí)工廠、中芯國(guó)際、韋爾半導(dǎo)體等一系列高端制造生產(chǎn)線與研發(fā)中心相繼落地上海，“上海制造”品牌愈發(fā)響亮，為上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)大推動(dòng)力。
（2）基金和園區(qū)協(xié)同，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)園載體作用。當(dāng)前上海已形成了“一軸、三帶、多節(jié)點(diǎn)”的產(chǎn)業(yè)園區(qū)空間布局?！耙惠S”指產(chǎn)業(yè)生態(tài)創(chuàng)新發(fā)展軸，主要是以臨港新片區(qū)引領(lǐng)、張江科學(xué)城策源、虹橋商務(wù)區(qū)輻射的聯(lián)動(dòng)發(fā)展格局。同時(shí)上海圍繞園區(qū)騰籠換鳥(niǎo)、轉(zhuǎn)型升級(jí)的具體需求，設(shè)立上海園區(qū)高質(zhì)量發(fā)展基金，重點(diǎn)投資于園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。
（3）推廣高質(zhì)量“基金招商”新模式。2023年上海提出支持社會(huì)資本、園區(qū)平臺(tái)、國(guó)有資本等參與設(shè)立總規(guī)模1000億元的系列產(chǎn)業(yè)投資基金，重點(diǎn)用于服務(wù)招商引資項(xiàng)目落地。同時(shí)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)協(xié)助開(kāi)展招商，鼓勵(lì)行業(yè)龍頭、優(yōu)質(zhì)企業(yè)等通過(guò)兼并重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式吸引新企業(yè)、新業(yè)務(wù)落戶。
2.上海模式政策支持
上海政府除發(fā)布各階段政府引導(dǎo)基金管理辦法外，在支持和推動(dòng)基金運(yùn)作方面采取了一系列的政策措施，包括資金直接支持、產(chǎn)業(yè)園載體支持、產(chǎn)業(yè)政策支持、資本市場(chǎng)支持、人才招引支持等。
表4 上海市政府投資基金管理辦法主要內(nèi)容

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（五）杭州政府投資基金運(yùn)作模式
1.杭州政府投資基金運(yùn)作特點(diǎn)
“杭州模式”是通過(guò)各項(xiàng)政策支持以及母基金、國(guó)有資本投資吸引了大量市場(chǎng)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)落地，逐步建成天使基金、創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金階段接力的引導(dǎo)基金體系。
（1）國(guó)省市區(qū)多級(jí)聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮基金乘數(shù)效應(yīng)。通過(guò)省市區(qū)多級(jí)基金聯(lián)動(dòng)的運(yùn)作模式，杭州市形成了投資規(guī)模大、行業(yè)覆蓋寬、區(qū)域覆蓋全的政府產(chǎn)業(yè)基金體系，建立多級(jí)聯(lián)動(dòng)的“多合一”出資方式，提高政府投資基金出資能力。
（2）注重外引內(nèi)培，頭部私募證券管理人集聚度高。杭州市金融業(yè)發(fā)達(dá)、社會(huì)財(cái)富豐富、政府產(chǎn)業(yè)支持力度大，使其成為浙江省頭部私募證券管理人集聚度最高的城市[1]。杭州市政府圍繞五大產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈均提出政府產(chǎn)業(yè)基金支持政策，為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)吸引股權(quán)投資奠定了良好的基礎(chǔ)。
（3）基金市場(chǎng)化運(yùn)作充分，吸引社會(huì)資本投入。杭州市政府投資基金市場(chǎng)化運(yùn)作程度較高，一是基金管理人遴選標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)化、專業(yè)化趨勢(shì)明顯。二是基金投資運(yùn)作機(jī)制市場(chǎng)化，政府投資基金對(duì)外投資堅(jiān)持“參股不控股”。三是費(fèi)用和收益分配市場(chǎng)化，參股基金按照市場(chǎng)價(jià)格向基金管理團(tuán)隊(duì)支付管理費(fèi)，按照“同股同權(quán)”的市場(chǎng)化原則約定分配收益，部分基金還設(shè)立了讓利機(jī)制。
（4）“基金+基地+招商”產(chǎn)業(yè)培育模式，營(yíng)造良好創(chuàng)投環(huán)境。杭州市園區(qū)總體發(fā)展水平領(lǐng)跑全省，市政府堅(jiān)持筑巢引鳳、騰籠換鳥(niǎo)發(fā)展戰(zhàn)略，積極打造基金小鎮(zhèn)作為招商政策落地的有效載體，引導(dǎo)各類基金入鎮(zhèn)匯聚、形成磁吸效應(yīng)。
2.杭州模式政策支持
2008年，杭州市開(kāi)始著手布局母基金，成立杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。同年杭州市發(fā)布《杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法（試行）》，明確支持對(duì)象、基金規(guī)模和資金來(lái)源、投資方式和具體要求、基金監(jiān)督管理等內(nèi)容，并對(duì)管理辦法進(jìn)行多輪修訂規(guī)范；杭州市天使投資引導(dǎo)基金管理辦法于2014年首次出臺(tái)，經(jīng)歷了多輪修訂優(yōu)化，逐步完善了盡職免責(zé)和讓利機(jī)制。
表5 杭州市政府投資基金管理辦法主要內(nèi)容

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政府投資基金典型模式對(duì)比分析及啟示
（一）政府投資基金典型模式對(duì)比分析
各地在支持和推動(dòng)投資基金運(yùn)作方面，各有其特色模式。合肥模式下，政府充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資人，直接投資那些對(duì)當(dāng)?shù)赜袘?zhàn)略價(jià)值的產(chǎn)業(yè)，由此吸引和帶動(dòng)更多項(xiàng)目落地。深圳模式下，主要通過(guò)股權(quán)投資基金進(jìn)行招商引資，同時(shí)“抄底紓困”策略也取得了顯著的效果。蘇州模式則注重發(fā)揮市場(chǎng)的作用，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化運(yùn)作，以市場(chǎng)化的方式來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。上海模式強(qiáng)調(diào)政府的引導(dǎo)作用，通過(guò)政策引導(dǎo)、資金扶持等方式推動(dòng)高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)發(fā)展。杭州模式的特點(diǎn)是以創(chuàng)新為主導(dǎo)，通過(guò)創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
表6 政府投資基金典型模式對(duì)比分析

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（二）政府投資基金典型模式管理啟示
1.合肥模式
（1）基于市場(chǎng)化和專業(yè)化原則運(yùn)作基金。合肥政府通過(guò)培養(yǎng)本土招投團(tuán)隊(duì)、借助外部智庫(kù)等方式提升投資能力，招投團(tuán)隊(duì)具備與企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)同頻交流的專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備。同時(shí)，政府投資流程呈現(xiàn)高度市場(chǎng)化特征，有效發(fā)揮政府各部門(mén)和平臺(tái)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)于不同投資階段基金設(shè)置容錯(cuò)機(jī)制。
（2）基于產(chǎn)業(yè)鏈思維打造產(chǎn)業(yè)集群。合肥立足本地產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，前瞻性地布局新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。將“外引”和“內(nèi)培”相結(jié)合，堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈招商，通過(guò)擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈配套服務(wù)來(lái)形成產(chǎn)業(yè)集聚和上下游聯(lián)動(dòng)。
（3）基于資本運(yùn)作思維提供資金支持。合肥政府針對(duì)企業(yè)不同發(fā)展階段采取不同的資金投入模式，如在產(chǎn)業(yè)鏈培育初期，使用國(guó)有資本直投基金、定增、股+債等方式引入龍頭，待條件成熟后，聯(lián)合社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金群，形成多元化全周期投融資體系。
（4）基于形勢(shì)變化打造創(chuàng)投城市品牌。隨著發(fā)展基礎(chǔ)夯實(shí)，合肥進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)化力量在募資和項(xiàng)目引育方面的作用，同時(shí)加強(qiáng)跨層級(jí)跨區(qū)域聯(lián)動(dòng)、進(jìn)一步下沉至區(qū)縣一級(jí)，通過(guò)跨層級(jí)多部門(mén)聯(lián)動(dòng)，營(yíng)造產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資本鏈、人才鏈緊密融合的產(chǎn)業(yè)培育和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)環(huán)境。
2.蘇州模式
（1）通過(guò)基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。蘇州模式的核心是基金的聚集，隨著基金規(guī)模的擴(kuò)大，越來(lái)越多的資本被撬動(dòng)注入蘇州市，一方面通過(guò)投入蘇州市的中小企業(yè)的資金，直接促進(jìn)蘇州的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面通過(guò)更多的創(chuàng)新和技術(shù)研發(fā)，提高蘇州市產(chǎn)業(yè)培育競(jìng)爭(zhēng)力，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展。
（2）順暢銜接各階段基金，覆蓋企業(yè)全生命周期。蘇州建立了服務(wù)企業(yè)全生命周期的政府投資基金組合，為初創(chuàng)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)投資，幫助成長(zhǎng)期企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、增加市場(chǎng)份額、完善商業(yè)模式，為成熟期企業(yè)提供資本支持，幫助企業(yè)提供IPO流程等方面的指導(dǎo)。
（3）結(jié)合本地產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)。蘇州具有輕工業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)深厚、地理位置優(yōu)越，經(jīng)濟(jì)外向度高的特點(diǎn)。因此蘇州在基金發(fā)展的過(guò)程中，始終堅(jiān)持“不做全能，做精?！钡脑瓌t，在招商引資時(shí)也著重針對(duì)蘇州的產(chǎn)業(yè)定位和專業(yè)特色，引進(jìn)與之匹配的外資企業(yè)、上海外溢產(chǎn)業(yè)，不斷推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與升級(jí)。
3.深圳模式
（1）通過(guò)合理布局基金結(jié)構(gòu)體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。深圳市一方面以千億級(jí)引導(dǎo)基金出資，持續(xù)為本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了穩(wěn)定的募資渠道；另一方面也通過(guò)子基金遴選吸引了大量國(guó)內(nèi)外知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，不斷優(yōu)化深圳創(chuàng)投生態(tài)環(huán)境。
（2）聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，扶持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。深圳市設(shè)立“20+8”產(chǎn)業(yè)集群基金，積極引導(dǎo)子基金聚焦投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)，大力促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
（3）培育良好創(chuàng)投生態(tài)，促進(jìn)被投企業(yè)健康發(fā)展。深圳市政府引導(dǎo)基金通過(guò)撬動(dòng)社會(huì)資本共同設(shè)立各種類型、階段的基金群，依托區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)園區(qū)載體不斷拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，推動(dòng)落地企業(yè)提質(zhì)發(fā)展。
4.上海模式
（1）發(fā)揮基金招商作用，強(qiáng)化重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)招商。一方面，上海市政府通過(guò)出臺(tái)政策措施，支持社會(huì)資本、園區(qū)平臺(tái)、國(guó)有資本等參與設(shè)立千億產(chǎn)業(yè)投資基金等方式，為重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持。另一方面，在選擇和發(fā)展重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)時(shí)，上海提出深化提升集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳、元宇宙、智能終端四大新賽道等，把握重點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，發(fā)揮基金招商的作用，不斷為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新的活力。
（2）充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)園載體優(yōu)勢(shì)，提前布局特色產(chǎn)業(yè)。上海圍繞新型產(chǎn)業(yè)體系，在全市共設(shè)立了53家市級(jí)特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)，引導(dǎo)各區(qū)聚焦特色主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，深化“一園一特”。圍繞特色產(chǎn)業(yè)引入產(chǎn)業(yè)鏈上特色項(xiàng)目，通過(guò)持續(xù)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)配套體系，培育一批具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力的龍頭企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)生態(tài)吸引力，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。
5.杭州模式
（1）通過(guò)打造優(yōu)質(zhì)營(yíng)商環(huán)境，給予大力政策支持。杭州市政府通過(guò)系列營(yíng)商政策支持文件，向各類市場(chǎng)主體傳遞出穩(wěn)定的預(yù)期，為企業(yè)落地、融資、發(fā)展提供“全方位、一站式”服務(wù)。杭州依托較為成熟的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、豐富的項(xiàng)目資源和完善的創(chuàng)投機(jī)制在股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展方面形成比較優(yōu)勢(shì)。
（2）強(qiáng)化激勵(lì)保障機(jī)制，鼓勵(lì)市場(chǎng)化運(yùn)作。省市兩級(jí)多個(gè)政府投資政策文件中均提出讓利退出機(jī)制及超額收益激勵(lì)條款，激勵(lì)子基金更好地服務(wù)本地，杭州市產(chǎn)業(yè)基金管理辦法提出為激勵(lì)管理公司不斷提高運(yùn)作管理水平，可根據(jù)管理公司實(shí)際投資業(yè)績(jī)情況，建立業(yè)績(jī)激勵(lì)制度。
（3）不斷完善盡職免責(zé)機(jī)制，提升政府引導(dǎo)基金活力。杭州市天使投資引導(dǎo)基金管理辦法在修訂稿中增加了盡職免責(zé)條款，健全盡職免責(zé)機(jī)制，對(duì)于已履職盡責(zé)的投資項(xiàng)目，如發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)造成投資損失，相關(guān)決策主體不承擔(dān)責(zé)任。
三、政府投資基金發(fā)展啟示
整體來(lái)看，五個(gè)典型模式既有各自優(yōu)勢(shì)及特點(diǎn)，也存在一定共性。在政策資金使用方面，一是通過(guò)“財(cái)政+國(guó)資”結(jié)合的方式，做大資金基本盤(pán)，充分發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)作用；二是打造“國(guó)資引領(lǐng)-產(chǎn)業(yè)落地-股權(quán)退出-循環(huán)投資”的基金運(yùn)作模式，帶動(dòng)社會(huì)資本服務(wù)于地方招商引資，實(shí)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本增值的雙贏。在產(chǎn)業(yè)引育方面，五大模式均以產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)知為基礎(chǔ)，貫徹“龍頭企業(yè)-產(chǎn)業(yè)鏈-產(chǎn)業(yè)集聚”的發(fā)展思路，按照“基金配套產(chǎn)業(yè)”的規(guī)劃，采用“資本招商”+“產(chǎn)業(yè)鏈招商”雙輪運(yùn)作，通過(guò)投資招引重點(diǎn)龍頭企業(yè)，依托龍頭企業(yè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)聚集。在營(yíng)商環(huán)境打造方面，各地政府均聚焦資金、技術(shù)、空間、政策、人才等關(guān)鍵要素，推出一系列營(yíng)商優(yōu)惠政策，吸引和促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金的集聚。在基礎(chǔ)設(shè)施配套方面，各地政府均有意識(shí)高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，并配套各種公共服務(wù)設(shè)施，以“園區(qū)+基金”的方式促進(jìn)企業(yè)入園集聚，蘇州、上海等地更是聚焦園區(qū)產(chǎn)業(yè)主攻方向精準(zhǔn)招商，著力推進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈、延鏈”。
結(jié)合《從管理辦法視角探析政府投資基金發(fā)展趨勢(shì)》一文中對(duì)多地政府投資基金管理辦法的歸納總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)近年來(lái)多地開(kāi)展了管理辦法的修訂工作，進(jìn)一步發(fā)揮“有為政府+有效市場(chǎng)”相結(jié)合作用。在有為政府上，一方面各地基金通過(guò)提高出資比例、優(yōu)化返投要求等方式，引導(dǎo)社會(huì)資本流入戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)；另一方面，逐漸健全并完善績(jī)效評(píng)價(jià)、讓利退出等機(jī)制，實(shí)行合理的收益分配、利益讓渡等機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)政府主管部門(mén)和管理人的主觀能動(dòng)性。在有效市場(chǎng)上，政府投資基金充分發(fā)揮市場(chǎng)化GP的資源配置能力，減少對(duì)子基金投資和日常運(yùn)營(yíng)的干預(yù)，對(duì)投資不同階段的基金設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)容錯(cuò)機(jī)制，提高管理人投資主動(dòng)性、積極性，并積極拓寬基金退出渠道，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本滾動(dòng)投資的良好循環(huán)。根據(jù)政府投資基金發(fā)展趨勢(shì)及典型地區(qū)的運(yùn)作模式，本文探索提出政府投資基金發(fā)展啟示。
（一）設(shè)立階段
一是頂層設(shè)計(jì)，明確基金功能定位，政府投資基金的核心訴求在于產(chǎn)業(yè)扶持、企業(yè)培育，關(guān)注國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)和資本梯度加速轉(zhuǎn)移帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)遇，聚焦投向領(lǐng)域，集中力量辦大事。二是事前約束，防范基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，圍繞“設(shè)、募、投、管、退”全周期制定完整的風(fēng)險(xiǎn)防控制度，通過(guò)強(qiáng)化基金預(yù)算管理、規(guī)范基金設(shè)立程序、前置合規(guī)審查、組織專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)排查等舉措構(gòu)建全周期風(fēng)險(xiǎn)防控體系。三是對(duì)“投早、投小”的基金設(shè)置投資風(fēng)險(xiǎn)容忍度和投資損失允許比率等容錯(cuò)機(jī)制，對(duì)于流程合規(guī)且盡職履責(zé)的基金管理人設(shè)置免責(zé)條款。
（二）募資階段
一是開(kāi)放融合，主動(dòng)擁抱社會(huì)資本，通過(guò)設(shè)置讓利退出條款和激勵(lì)機(jī)制吸引上市公司、產(chǎn)業(yè)龍頭、資產(chǎn)管理公司、有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)、外資機(jī)構(gòu)等投資主體參與設(shè)立，擴(kuò)大募資朋友圈。二是借力GP，通過(guò)優(yōu)化返投倍數(shù)和返投范圍，推動(dòng)市場(chǎng)化GP遴選機(jī)制落地，提高基金募資能力和募資效率。
（三）投資階段
一是根據(jù)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，開(kāi)展產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局，依托產(chǎn)業(yè)鏈“虹吸效應(yīng)”和園區(qū)資源聚合能力，建立本地產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)，儲(chǔ)備重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)擬投項(xiàng)目。二是專業(yè)團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)，圍繞區(qū)域優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及招商引資需求，以股權(quán)投資視角培養(yǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)招商引資團(tuán)隊(duì)，提供異地項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。三是深化與金融機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)，依托金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)鏈條、資金鏈條、信息鏈條上的資源，深化投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)等合作模式。
（四）管理階段
一是發(fā)揮創(chuàng)投機(jī)構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，在規(guī)范企業(yè)管理、整合各方資源、推進(jìn)資本運(yùn)作等多方面提供專業(yè)的管理支撐。二是強(qiáng)化績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用，建立以績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果為導(dǎo)向的政府投資基金優(yōu)化機(jī)制，提高政府投資基金運(yùn)作效率。三是數(shù)字化管理，搭建基金信息系統(tǒng)管理平臺(tái)，通過(guò)數(shù)字化手段對(duì)運(yùn)營(yíng)管理進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)政府投資基金規(guī)范運(yùn)作。
（五）退出階段
一是明確資金退出機(jī)制，約定基金存續(xù)期限和提前終止條款，設(shè)置明確的退出條款量化指標(biāo)。二是拓寬退出渠道，探索出臺(tái)政策鼓勵(lì)基金份額在股權(quán)交易中心進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓或競(jìng)價(jià)交易，鼓勵(lì)通過(guò)S基金解決基金退出問(wèn)題。
來(lái)源：執(zhí)中ZERONE公眾號(hào)
啟金智庫(kù) 將于 2024年3月2-3日（周六/日）在 北京 舉辦 《產(chǎn)業(yè)基金(含國(guó)資)的設(shè)立運(yùn)作、基金招商、退出爭(zhēng)議解決、投資盡調(diào)、交易設(shè)計(jì)、投后管理、S交易實(shí)操和案例專題培訓(xùn)》，特邀兩位在產(chǎn)業(yè)基金和私募股權(quán)基金一線擁有十幾年優(yōu)秀實(shí)操經(jīng)驗(yàn)的行家主講，洞悉產(chǎn)業(yè)基金募投管退運(yùn)作中的各類機(jī)遇和挑戰(zhàn)，助您建立展業(yè)必要的知識(shí)體系、實(shí)戰(zhàn)技能和有效人脈，誠(chéng)邀您的參加！
【課程提綱】
第一講、產(chǎn)業(yè)基金(含政府/央國(guó)資LP)模式、設(shè)立運(yùn)作、重點(diǎn)條款、監(jiān)管實(shí)務(wù)
（時(shí)間：3月2日上午09:00-12:00 ）
·主講嘉賓：魏老師，隆安律師事務(wù)所高級(jí)合伙人，多家私募股權(quán)基金和央國(guó)資產(chǎn)業(yè)基金長(zhǎng)期業(yè)務(wù)顧問(wèn)。在十幾年的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)中，長(zhǎng)期從事私募基金的設(shè)立運(yùn)作、結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)、基金募集、盡職調(diào)查、投資策略、文本制訂、交易過(guò)程監(jiān)控等法律服務(wù)，領(lǐng)域涉及醫(yī)療、高科技、教育、貿(mào)易、農(nóng)業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、房地產(chǎn)等，參與投資的項(xiàng)目資金總規(guī)模超百億。
一、產(chǎn)業(yè)基金的特征、分類、模式、監(jiān)管
二、產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立及運(yùn)作一般規(guī)范（含政府/央國(guó)企LP）
三、產(chǎn)業(yè)基金投資之重點(diǎn)條款解析（含政府/央國(guó)企LP）
四、產(chǎn)業(yè)基金監(jiān)管關(guān)注要點(diǎn)
五、答疑與交流

第二講、合伙型產(chǎn)業(yè)基金主要退出方式、爭(zhēng)議關(guān)注要點(diǎn)及典型案例分析
（時(shí)間：3月2日下午13:30-16:30 ）
·主講嘉賓：魏老師，隆安律師事務(wù)所高級(jí)合伙人，多家私募股權(quán)基金和央國(guó)資產(chǎn)業(yè)基金長(zhǎng)期業(yè)務(wù)顧問(wèn)。
一、產(chǎn)業(yè)基金退出方式1——上市減持退出
二、產(chǎn)業(yè)基金退出方式2——對(duì)賭回購(gòu)
三、產(chǎn)業(yè)基金退出方式3——份額轉(zhuǎn)讓退出
四、合伙型產(chǎn)業(yè)基金爭(zhēng)議解決退出
五、合伙型產(chǎn)業(yè)基金清算
六、基金管理人責(zé)任承擔(dān)及風(fēng)險(xiǎn)防范
七、答疑與交流
參會(huì)人士破冰 互動(dòng)交流研討
（時(shí)間：3月2日下午16:30-17:30 ）
強(qiáng)化彼此認(rèn)知、問(wèn)題答疑解惑、實(shí)現(xiàn)合作共贏
環(huán)節(jié)一：參會(huì)嘉賓自我介紹（可展示PPT）
環(huán)節(jié)二：實(shí)操問(wèn)題交流研討（提前發(fā)會(huì)務(wù)組）
環(huán)節(jié)三：潛在合作機(jī)會(huì)發(fā)掘

第三講、產(chǎn)業(yè)基金股權(quán)投資邏輯、法律財(cái)務(wù)盡調(diào)風(fēng)險(xiǎn)研判和案例解析
（時(shí)間：3月3日上午09:00-12:00 ）
· 主講嘉賓：羅老師，某央企產(chǎn)業(yè)資本/基金資深風(fēng)控官。專注于私募股權(quán)投資、風(fēng)控、合規(guī)管理、法務(wù)等工作十幾年。過(guò)往參與管理的資產(chǎn)規(guī)模在百億以上，有法律資深功底以及項(xiàng)目一線業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人經(jīng)歷，工作經(jīng)歷貫穿私募基金募、投、管、退、風(fēng)控合規(guī)監(jiān)管環(huán)節(jié)，涉及行業(yè)包括半導(dǎo)體、軌道交通、新能源、智能制造、新材料、教育、房地產(chǎn)等。
一、產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資投資邏輯透視
二、項(xiàng)目篩選考量要素實(shí)務(wù)分析及案例
三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)務(wù)要點(diǎn)及案例分析
四、法律風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)務(wù)要點(diǎn)及案例分析
五、答疑與交流

第四講、產(chǎn)業(yè)基金的投資交易結(jié)構(gòu)條款設(shè)計(jì)、投后管理與退出實(shí)操及案例分析
（時(shí)間：3月3日下午13:30-16:30 ）
· 主講嘉賓：羅老師，某央企產(chǎn)業(yè)資本/基金資深風(fēng)控官，專注于私募股權(quán)投資、風(fēng)控、合規(guī)管理、法務(wù)等工作十幾年。
一、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)務(wù)要點(diǎn)及案例分析
二、投后管理實(shí)務(wù)要點(diǎn)及案例分析
三、投后賦能實(shí)務(wù)要點(diǎn)及案例探討
四、退出路徑選擇、實(shí)操要點(diǎn)及案例分析
五、答疑與交流
報(bào)名方式：
15001156573（電話微信同號(hào)）
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