這里有三場(chǎng)賭局

賭局的開始一定是來(lái)源于分歧，如果大家想法都一致，那么就不會(huì)有賭局的開始。如果我們把金融市場(chǎng)的變化也看成賭局，那么我想這里有三場(chǎng)賭局是大家應(yīng)該關(guān)注的。
第一場(chǎng)賭局
日本央行是否退縮？
我們之前的文章寫到過(guò)，國(guó)際金融資本正在聚集日本債券市場(chǎng)，下注的就是日本央行無(wú)法繼續(xù)忍受通脹上升將會(huì)提高利率，從而讓國(guó)債價(jià)格大跌金融資本大賺。當(dāng)然，后面的事情我們都知道了，日本央行維持了利率，金融資本小虧離場(chǎng)。
但是，隨著全球通脹的壓力逐漸升溫以及日本加息壓力的增大，日本國(guó)債市場(chǎng)這場(chǎng)賭局才是開始，游資并未走遠(yuǎn)，隨著預(yù)備看著央行稍有放松就將趁虛而入。
如果日本央行退縮會(huì)產(chǎn)生什么后果呢？
日元套系交易終結(jié)：現(xiàn)在很多資本通過(guò)借入極低成本的日元，買入高收益國(guó)家的債券，進(jìn)行套息交易，假如日本開始加息那么可能會(huì)讓這個(gè)交易無(wú)利可圖，全球債券市場(chǎng)的重要負(fù)債端崩潰引來(lái)的可能是風(fēng)險(xiǎn)向全球市場(chǎng)的蔓延以及匯率的劇烈震動(dòng)。
中斷的復(fù)蘇和繁榮：日本因?yàn)榘脖督?jīng)濟(jì)學(xué)而緩慢推升的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹，可能因?yàn)槿毡狙胄械募酉⒍媾R中斷，日本老齡化社會(huì)帶來(lái)的發(fā)展壓力可能會(huì)因?yàn)槿毡狙胄屑酉⒍杀斗糯螅@將進(jìn)一步削減日本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第二場(chǎng)賭局
中國(guó)是否復(fù)蘇？
中國(guó)央行在2021年11月進(jìn)行了最后一次稍大幅度的刺激，其后隨著國(guó)際局勢(shì)惡化以及新冠疫情的反復(fù)，金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都遭受了很大的挫折。但是，從5月份開始，中國(guó)金融市場(chǎng)開始了一波快速的反彈，其中汽車和消費(fèi)為代表的金融市場(chǎng)已經(jīng)在為解封后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)復(fù)性反彈在做定價(jià)。但，是否真的如此呢？假如中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退下去，那么我們的債券則是明顯低估且股市依然高估。另外則是大宗商品最核心的需求方——中國(guó)，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的沖擊尚未真正體現(xiàn)。
假如中國(guó)最終陷入更大衰退，會(huì)是什么后果呢？
資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下跌：更糟糕的預(yù)期和持續(xù)惡化的現(xiàn)金流，將會(huì)吞噬一切資產(chǎn)的標(biāo)價(jià)，其中抵押品尤甚。那么股市、樓市將會(huì)遭受更大的拋壓，而大宗商品將忽視歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)飛速下滑。
更多企業(yè)和居民破產(chǎn)：更多企業(yè)將會(huì)破產(chǎn)，更多居民將會(huì)因?yàn)檫€不起銀行貸款而被起訴，但是銀行手中大量的債權(quán)房屋無(wú)法處置，最終可能因此形成壞賬并拖累銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。我想當(dāng)前銀行的低估值，一定程度就是在為這樣的情況做定價(jià)。

第三場(chǎng)賭局
美國(guó)是否繼續(xù)加息？
美國(guó)是否繼續(xù)加息，金融市場(chǎng)給出的定價(jià)是：不會(huì)，甚至定價(jià)美國(guó)明年就會(huì)開啟新一輪的降息。但是正如我們之前所說(shuō)，美國(guó)是否加息，很多時(shí)候確實(shí)是市場(chǎng)“死給你看”逼迫之下而不得不降息。也因此我們2000年以后，就發(fā)現(xiàn)利率倒掛，衰退，其后就是美聯(lián)儲(chǔ)降息向市場(chǎng)妥協(xié)然后金融市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)的刺激下開始回升。這個(gè)規(guī)律屢試不爽，但是假如我們把時(shí)鐘撥回上世紀(jì)80年代，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)如果通脹的問題足夠嚴(yán)重，那么美聯(lián)儲(chǔ)愿意讓衰退持續(xù)惡化兩年。因此，“歷史的掛毯”并不總是能昭示未來(lái)，尤其這歷史還只是區(qū)區(qū)20年的時(shí)候。那么，下面的問題則是，假如美聯(lián)儲(chǔ)選擇了繼續(xù)加息，將會(huì)如何？
數(shù)個(gè)國(guó)家破產(chǎn)：斯里蘭卡是第一個(gè)，但是絕對(duì)不是最后一個(gè)。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)加息的同時(shí)伴隨著的是高能源價(jià)格繼續(xù)飆漲時(shí)。破產(chǎn)的順序大概會(huì)是資源進(jìn)口依賴型國(guó)家先破產(chǎn)，其后則是資源出口依賴型國(guó)家后破產(chǎn)。如同拉美債務(wù)危機(jī)，對(duì)資源國(guó)家而言，最危險(xiǎn)的時(shí)候并不是加息的時(shí)候，而是降息的時(shí)候，因?yàn)橥泴?huì)比降息周期中的利率下降更快。我毫不懷疑這點(diǎn)：央行總是走在市場(chǎng)后面。這也是為什么我們上一篇文章說(shuō)如果歐洲央行降息，我們將會(huì)做空大宗的原因。
美股繼續(xù)下跌，帶動(dòng)美房下跌：美股年初至今下跌頗多，但是美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)依然堅(jiān)挺，另外美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)只是展現(xiàn)出來(lái)了上漲疲軟的前兆，但是距離衰退依然還遠(yuǎn)。而正是因?yàn)槿绱耍悦绹?guó)的在地資產(chǎn)表現(xiàn)出對(duì)衰退的隱憂和對(duì)增長(zhǎng)的信念之中左右搖表?，F(xiàn)在，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)依然堅(jiān)挺，但是假如加息繼續(xù)，那么衰退的重壓或許將會(huì)壓垮一切的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

這三場(chǎng)賭局，現(xiàn)在依然在不斷加注之中，對(duì)于三場(chǎng)賭局的結(jié)局，我想大家都頗為期待。畢竟，這三場(chǎng)賭局的結(jié)局，不會(huì)亞于08年金融危機(jī)，其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)尤其是貨幣格局的重塑很可能意味著新的國(guó)際金融秩序就此而生。
作為個(gè)人而言，這三場(chǎng)賭局，將在未來(lái)五年內(nèi)揭幕，并塑造一代人未來(lái)二十年的命運(yùn)。


END


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