這里有三場賭局

賭局的開始一定是來源于分歧，如果大家想法都一致，那么就不會有賭局的開始。如果我們把金融市場的變化也看成賭局，那么我想這里有三場賭局是大家應(yīng)該關(guān)注的。
第一場賭局
日本央行是否退縮？
我們之前的文章寫到過，國際金融資本正在聚集日本債券市場，下注的就是日本央行無法繼續(xù)忍受通脹上升將會提高利率，從而讓國債價格大跌金融資本大賺。當(dāng)然，后面的事情我們都知道了，日本央行維持了利率，金融資本小虧離場。
但是，隨著全球通脹的壓力逐漸升溫以及日本加息壓力的增大，日本國債市場這場賭局才是開始，游資并未走遠，隨著預(yù)備看著央行稍有放松就將趁虛而入。
如果日本央行退縮會產(chǎn)生什么后果呢？
日元套系交易終結(jié)：現(xiàn)在很多資本通過借入極低成本的日元，買入高收益國家的債券，進行套息交易，假如日本開始加息那么可能會讓這個交易無利可圖，全球債券市場的重要負(fù)債端崩潰引來的可能是風(fēng)險向全球市場的蔓延以及匯率的劇烈震動。
中斷的復(fù)蘇和繁榮：日本因為安倍經(jīng)濟學(xué)而緩慢推升的經(jīng)濟增長和通脹，可能因為日本央行的加息而面臨中斷，日本老齡化社會帶來的發(fā)展壓力可能會因為日本央行加息而成倍放大，這將進一步削減日本的競爭優(yōu)勢。

第二場賭局
中國是否復(fù)蘇？
中國央行在2021年11月進行了最后一次稍大幅度的刺激，其后隨著國際局勢惡化以及新冠疫情的反復(fù)，金融市場和實體經(jīng)濟都遭受了很大的挫折。但是，從5月份開始，中國金融市場開始了一波快速的反彈，其中汽車和消費為代表的金融市場已經(jīng)在為解封后的中國經(jīng)濟報復(fù)性反彈在做定價。但，是否真的如此呢？假如中國經(jīng)濟繼續(xù)衰退下去，那么我們的債券則是明顯低估且股市依然高估。另外則是大宗商品最核心的需求方——中國，對這個市場的沖擊尚未真正體現(xiàn)。
假如中國最終陷入更大衰退，會是什么后果呢？
資產(chǎn)價格繼續(xù)下跌：更糟糕的預(yù)期和持續(xù)惡化的現(xiàn)金流，將會吞噬一切資產(chǎn)的標(biāo)價，其中抵押品尤甚。那么股市、樓市將會遭受更大的拋壓，而大宗商品將忽視歐洲和美國的經(jīng)濟現(xiàn)實飛速下滑。
更多企業(yè)和居民破產(chǎn)：更多企業(yè)將會破產(chǎn)，更多居民將會因為還不起銀行貸款而被起訴，但是銀行手中大量的債權(quán)房屋無法處置，最終可能因此形成壞賬并拖累銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。我想當(dāng)前銀行的低估值，一定程度就是在為這樣的情況做定價。

第三場賭局
美國是否繼續(xù)加息？
美國是否繼續(xù)加息，金融市場給出的定價是：不會，甚至定價美國明年就會開啟新一輪的降息。但是正如我們之前所說，美國是否加息，很多時候確實是市場“死給你看”逼迫之下而不得不降息。也因此我們2000年以后，就發(fā)現(xiàn)利率倒掛，衰退，其后就是美聯(lián)儲降息向市場妥協(xié)然后金融市場在美聯(lián)儲的刺激下開始回升。這個規(guī)律屢試不爽，但是假如我們把時鐘撥回上世紀(jì)80年代，我們就會發(fā)現(xiàn)如果通脹的問題足夠嚴(yán)重，那么美聯(lián)儲愿意讓衰退持續(xù)惡化兩年。因此，“歷史的掛毯”并不總是能昭示未來，尤其這歷史還只是區(qū)區(qū)20年的時候。那么，下面的問題則是，假如美聯(lián)儲選擇了繼續(xù)加息，將會如何？
數(shù)個國家破產(chǎn)：斯里蘭卡是第一個，但是絕對不是最后一個。尤其是美聯(lián)儲加息的同時伴隨著的是高能源價格繼續(xù)飆漲時。破產(chǎn)的順序大概會是資源進口依賴型國家先破產(chǎn)，其后則是資源出口依賴型國家后破產(chǎn)。如同拉美債務(wù)危機，對資源國家而言，最危險的時候并不是加息的時候，而是降息的時候，因為通脹將會比降息周期中的利率下降更快。我毫不懷疑這點：央行總是走在市場后面。這也是為什么我們上一篇文章說如果歐洲央行降息，我們將會做空大宗的原因。
美股繼續(xù)下跌，帶動美房下跌：美股年初至今下跌頗多，但是美國的房地產(chǎn)市場依然堅挺，另外美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)只是展現(xiàn)出來了上漲疲軟的前兆，但是距離衰退依然還遠。而正是因為如此，所以美國的在地資產(chǎn)表現(xiàn)出對衰退的隱憂和對增長的信念之中左右搖表?，F(xiàn)在，美國房地產(chǎn)市場依然堅挺，但是假如加息繼續(xù)，那么衰退的重壓或許將會壓垮一切的風(fēng)險資產(chǎn)。

這三場賭局，現(xiàn)在依然在不斷加注之中，對于三場賭局的結(jié)局，我想大家都頗為期待。畢竟，這三場賭局的結(jié)局，不會亞于08年金融危機，其對世界經(jīng)濟尤其是貨幣格局的重塑很可能意味著新的國際金融秩序就此而生。
作為個人而言，這三場賭局，將在未來五年內(nèi)揭幕，并塑造一代人未來二十年的命運。


END


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