【2020年11月19日】由證監(jiān)會聯(lián)合最高檢違法犯罪典型案例說開-內(nèi)幕交易系列(2)-讀典型案例, 懂關(guān)鍵詞

上一篇小法根據(jù)相關(guān)證券法和刑事法律等法規(guī)，梳理了內(nèi)幕交易7個關(guān)鍵詞。本篇將解讀證監(jiān)會聯(lián)合最高檢發(fā)布的2宗內(nèi)幕交易違法、犯罪典型案例，通過案例，進一步深入理解關(guān)鍵詞。

先回顧上篇中介紹的7個關(guān)鍵詞（內(nèi)幕交易系列(1)-幾個關(guān)鍵詞）：內(nèi)幕交易主體、內(nèi)幕信息、禁止的行為、行政處罰法律責任、犯罪追訴和量刑標準、相關(guān)交易行為明顯異常、內(nèi)幕信息敏感期。
行政處罰典型案例：吉某信托公司內(nèi)幕交易案

  案情

涉及公司主體	森某公司（上市公司） 森某集團（上市公司控股股東） 人造板集團（森某集團下屬公司，上市公司關(guān)聯(lián)方） 吉某信托公司（被處罰）
涉及個人	森某集團董事長，柏某 吉某信托公司董事長，高某（被處罰）
背景	上市公司、森某集團擬剝離上市公司走下坡路的林業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)、裝入人造板業(yè)務(wù)
關(guān)鍵事件

本案下的內(nèi)幕交易關(guān)鍵詞
在本案中，證監(jiān)會對吉某信托公司及其董事長高某予以行政處罰。本案下幾個關(guān)鍵詞的內(nèi)容如下: (可參照上篇關(guān)鍵詞的概念一一對號入座，在此不做分析）

內(nèi)幕交易主體	吉某信托公司及其董事長高某
內(nèi)幕信息	上市公司擬以人造板業(yè)務(wù)向人造板集團出資、參股事項的信息，在公開前為內(nèi)幕信息
禁止的行為	在內(nèi)幕信息公開前，買賣上市公司股票
行政處罰法律責任	吉某信托公司沒收違法所得4373萬，1倍罰款（15年和19年新證券法罰款上限分別為5倍、10倍罰款）； 高某被處以警告，罰款20萬（證券法上限分別為30萬、200萬）
相關(guān)交易行為明顯異常	高某與柏某較為熟悉，兩人在涉案賬戶交易上市公司股票前后，電話聯(lián)系頻繁。高某通過電話下達交易指令，吉某信托公司控制使用涉案賬戶，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)大量買上市公司股票，并在復(fù)牌后全部賣出，交易行為明顯異常，盈利4373萬元
內(nèi)幕信息敏感期	內(nèi)幕信息形成之時：不晚于2015年6月底； 內(nèi)幕信息公開之時：2015年12月7日預(yù)案公告日

本案中幾個內(nèi)幕交易關(guān)鍵詞的解析

(1)  內(nèi)幕交易違法主體

• 聽證過程中，吉某信托公司申辯：相關(guān)交易行為是高某個人行為，不應(yīng)認定為單位違法。
  
• 但證監(jiān)會復(fù)核認為：高某波在違法行為期間實際履行吉某信托公司董事長職責，其交易決策系職務(wù)行為。
  
• 證監(jiān)會認為的典型意義：在內(nèi)幕交易案件違法主體的認定中，不能僅憑違法行為的決策者、實施人違反單位制度、超越權(quán)限等因素即認定個人違法、單位免責，而是應(yīng)當綜合考慮相關(guān)投資決策能否代表單位意志，相關(guān)工作人員實施的行為是否屬于職務(wù)行為，違法行為的實施是否利用了單位的平臺、團隊、資金等資源，違法行為所獲利益是否歸屬于單位等多方面因素，準確認定違法主體為單位或是個人。
  
  
  

(2) 內(nèi)幕信息公開之時

• 聽證過程中，吉某信托公司申辯：根據(jù)國家政策、上市公司官方網(wǎng)站信息、股吧討論以及上市公司股價走勢等，涉案內(nèi)幕信息早已公開。
  
• 但證監(jiān)會復(fù)核認為：林業(yè)局公布的國家政策性信息，上市公司官方網(wǎng)站公布的日常經(jīng)營性、戰(zhàn)略規(guī)劃性信息，以及股吧等平臺的討論信息，并不是關(guān)于涉案資產(chǎn)重組的具體信息，也不是在證監(jiān)會指定媒體發(fā)布并置備于官方網(wǎng)站、證券交易所的依法披露的信息，不能據(jù)此判斷內(nèi)幕信息已經(jīng)公開。
  
• 證監(jiān)會認為的典型意義：重大信息依法公開，是保證廣大社會公眾知悉相關(guān)信息，保障投資者公平知情權(quán)的重要基礎(chǔ)。
  
  
  

(3) 違法所得

• 聽證過程中，吉某信托公司申辯：吉某信托公司僅收取固定信托報酬，不享有涉案賬戶的4373萬收益，因此其沒有違法所得。
  
• 但證監(jiān)會復(fù)核認為：吉某信托公司是否僅收取固定報酬，以及是否享有賬戶收益，不改變吉某信托公司異常交易上市公司股票的事實。
  
• 證監(jiān)會為的典型意義：資本市場交易模式、收益分配方式復(fù)雜多樣，委托理財?shù)饶Ｊ降慕灰最愡`法案件中，當事人可能僅收取固定報酬，或只享有賬戶一定比例收益。當事人通常以未獲取全部收益為由，主張僅以本人獲利認定違法所得。上述主張缺乏法律依據(jù)，當事人通過實施違法行為直接或者間接產(chǎn)生、獲得的任何財產(chǎn)、財產(chǎn)性收益，均應(yīng)當認定為違法所得，最終分配方式不影響其違法性。
  
  
  

刑事犯罪典型案例：王某、王某玉等人泄露內(nèi)幕信息、內(nèi)幕交易案
案情如圖表：

本案中，

• 王某“情節(jié)特別嚴重”，以泄露內(nèi)幕信息罪判處有期徒刑6年6個月，并處罰金人民幣 1235萬元；
  
• 王某的親戚朋友等其他犯罪主體，在敏感期內(nèi)大量買入1019萬余股，成交金額2936萬余元，非法獲利共計1229萬元，以內(nèi)幕交易罪分別被判處6個月至6年不等有期徒刑，并處罰金不等，違法所得予以追繳。
  
  
  

證監(jiān)會認為的典型意義：
根據(jù)內(nèi)幕交易行為的特征，圍繞內(nèi)幕信息知情人員與內(nèi)幕交易行為人之間的密切關(guān)系、聯(lián)絡(luò)行為，相關(guān)交易行為與內(nèi)幕信息敏感期的時間吻合程度、交易背離程度、利益關(guān)聯(lián)程度等證明要求，全面收集交易數(shù)據(jù)、行程軌跡、通訊記錄、資金往來、社會關(guān)系等相關(guān)證據(jù)，對各類證據(jù)進行綜合分析判斷。


結(jié)語
如證監(jiān)會所提到的，“內(nèi)幕交易具有“隱蔽性”的突出特點，對內(nèi)幕交易行為人是否獲知內(nèi)幕信息之一主觀狀態(tài)，往往缺乏直接證據(jù)，需要結(jié)合行為人的外在行為進行認定。這個難點，也是與內(nèi)幕交易關(guān)鍵詞“相關(guān)交易行為明顯異常”（點上篇復(fù)習相關(guān)概念: 內(nèi)幕交易系列(1)-幾個關(guān)鍵詞）相關(guān)聯(lián)的。在本次公布的3個典型案例中，沒有相關(guān)具體情節(jié)可供琢磨，下次有相關(guān)合適案例，再作分析。

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