創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策與創(chuàng)投企業(yè)資金流向

作者：
周文斌（華中科技大學(xué)管理學(xué)院）
后青松（華中科技大學(xué)管理學(xué)院）



一、引 言
當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力、強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是關(guān)鍵?？萍夹统鮿?chuàng)企業(yè)作為我國(guó)科技創(chuàng)新的先頭兵，理應(yīng)扮演重要角色。然而，科技型初創(chuàng)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中常常面臨高風(fēng)險(xiǎn)和高失敗率，即使是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)投企業(yè)”），也往往對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)投資不足（吳超鵬 等，2012），進(jìn)而產(chǎn)生市場(chǎng)失靈問(wèn)題（Da 等，2013）。如何激勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)加大對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)投資成為關(guān)鍵。
已有研究表明，政府可以通過(guò)設(shè)計(jì)恰當(dāng)?shù)膭?chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策激勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)支持科技型初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)（薛薇 等，2016）。西方國(guó)家有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策主要體現(xiàn)在降低資本利得稅方面（Da 等，2013）。我國(guó)有關(guān)創(chuàng)投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資抵扣稅收優(yōu)惠政策（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策”）是目前覆蓋面最大、適用范圍最廣和實(shí)施時(shí)間最長(zhǎng)的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策（彭濤 等，2021）。截至目前，有關(guān)創(chuàng)投企業(yè)的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策經(jīng)歷了三個(gè)階段。第一階段：自2008年1月1日起，創(chuàng)投企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上且符合相關(guān)條件的，可按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%，在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣其應(yīng)納稅所得額。第二階段：自2015年10月1日起，全國(guó)范圍內(nèi)的有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)滿2年（24個(gè)月）的，該有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)的法人合伙人可按照其對(duì)未上市中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣該法人合伙人從該有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)分得的應(yīng)納稅所得額。第三階段：自2017年1月1日起，公司制和有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)在試點(diǎn)地區(qū)采取股權(quán)投資方式直接投資于種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)滿2年（24個(gè)月）的，可以按照投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)投企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；自2018年1月1日起，將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國(guó)。目前關(guān)于創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策如何激勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)投資流向的研究有限。早期研究表明，較窄的減稅對(duì)象和過(guò)高的抵扣門檻使結(jié)構(gòu)性減稅政策效果不盡如人意（邵桂根 等，2016）。最近彭濤 等（2021）對(duì)此問(wèn)題展開(kāi)了分析，但他們的研究沒(méi)有考慮我國(guó)不同地區(qū)的市場(chǎng)化水平差異對(duì)創(chuàng)投企業(yè)投資決策產(chǎn)生的影響。因此，有必要基于我國(guó)地區(qū)間市場(chǎng)化水平差異，系統(tǒng)考察創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策如何影響創(chuàng)投企業(yè)的資金流向。
相比早期的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策，財(cái)稅〔2017〕38號(hào)文件的適用范圍僅限于京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽(yáng)8個(gè)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域以及蘇州工業(yè)園區(qū)試點(diǎn)地區(qū)。這一政策選擇在部分省市的區(qū)域試點(diǎn)實(shí)施，這一特點(diǎn)適合利用雙重差分研究方法，更準(zhǔn)確地評(píng)估創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策對(duì)創(chuàng)投企業(yè)投資決策的影響。同時(shí)，這一政策既覆蓋了我國(guó)創(chuàng)業(yè)環(huán)境良好的上海、廣東等市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，也包括西安、沈陽(yáng)等市場(chǎng)化水平較低的地區(qū)，這一差異為我們考察不同市場(chǎng)化水平地區(qū)的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策影響的異質(zhì)性效果提供了條件。
基于此，本文以財(cái)稅〔2017〕38號(hào)文件的實(shí)施為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，首先評(píng)估創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策能否激勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)增加對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)投資；其次，進(jìn)一步考察不同市場(chǎng)化水平地區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)對(duì)創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策的異質(zhì)性反應(yīng)，以及創(chuàng)投企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本文一方面研究創(chuàng)投稅收優(yōu)惠對(duì)創(chuàng)投企業(yè)投資科技型初創(chuàng)企業(yè)的影響，從而豐富了稅收優(yōu)惠影響微觀主體投資決策的研究；另一方面，分析創(chuàng)投企業(yè)所在地的市場(chǎng)化水平對(duì)不同產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)投企業(yè)投資決策的影響，為后續(xù)優(yōu)化創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策提供政策參考依據(jù)。


二、理論分析與假設(shè)
（一）創(chuàng)投稅收優(yōu)惠與科技型初創(chuàng)企業(yè)投資
相對(duì)于其他成熟的科技型企業(yè)和已經(jīng)獲得外部融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，科技型初創(chuàng)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)不確定性強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、信息披露少和失敗率高的特征，故投資風(fēng)險(xiǎn)巨大。創(chuàng)投企業(yè)在作出投資決策時(shí)尤其會(huì)評(píng)估潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)（Hall 等，2010），只有在科技型初創(chuàng)企業(yè)的預(yù)期收益能夠補(bǔ)償其投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，才會(huì)考慮投資該類型企業(yè)。因此，激勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)加大對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)投資，需要設(shè)計(jì)合理的機(jī)制有效分擔(dān)創(chuàng)投企業(yè)在投資過(guò)程中面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)，平衡投資中的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)，而恰當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠政策可以分擔(dān)潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。
相較于早期的國(guó)稅發(fā)〔2009〕87號(hào)文件，財(cái)稅〔2017〕38號(hào)文件不再要求高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定條件，適用要求低，更體現(xiàn)我國(guó)對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)的扶持力度。這一政策在不改變創(chuàng)投企業(yè)自身規(guī)模和既有投資標(biāo)的的情況下，提高了創(chuàng)投企業(yè)投資科技型初創(chuàng)企業(yè)的預(yù)期收益，能夠激勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)承擔(dān)更高的投資風(fēng)險(xiǎn)，有利于創(chuàng)投企業(yè)向科技型初創(chuàng)企業(yè)投資更多的資金?；谏鲜龇治觯疚奶岢黾僭O(shè)1。
假設(shè)1：創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，創(chuàng)投企業(yè)對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)投資金額增加。
（二）市場(chǎng)化水平、創(chuàng)投企業(yè)地理區(qū)位與投資流向
科技型初創(chuàng)企業(yè)具有資金匱乏、人力資源不足以及承受創(chuàng)新失敗風(fēng)險(xiǎn)的能力差等特點(diǎn)（黃嵩 等，2020）。在其發(fā)展過(guò)程中，除了需要有恰當(dāng)?shù)呢?cái)稅支持政策外，還需要當(dāng)?shù)赜辛己玫臓I(yíng)商環(huán)境、健全的金融服務(wù)和豐富的人力資本（黃福廣 等，2014）。理論上，創(chuàng)投企業(yè)可以投資本地科技型初創(chuàng)企業(yè)，也可以投資外地科技型初創(chuàng)企業(yè)?，F(xiàn)實(shí)是，我國(guó)各地區(qū)市場(chǎng)化水平不一。市場(chǎng)化水平較高地區(qū)通常具有較好的營(yíng)商環(huán)境、豐富的人力資源以及健全的金融服務(wù)體系（杜運(yùn)周 等，2020），這些優(yōu)勢(shì)有利于科技型初創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)，因此，科技型初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量較多，創(chuàng)投企業(yè)也主要聚集在市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)。一定程度上，這可能會(huì)加劇市場(chǎng)化水平較高地區(qū)創(chuàng)投企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，使得創(chuàng)投企業(yè)投資收益率下滑，因此，市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)可能不僅在本地積極尋找有投資潛力的科技型初創(chuàng)企業(yè)，還可能積極在外地搜尋合適的投資標(biāo)的。而市場(chǎng)化水平較低的地區(qū)，較差的營(yíng)商環(huán)境和較弱的金融服務(wù)體系不利于當(dāng)?shù)乜萍夹统鮿?chuàng)企業(yè)發(fā)展，導(dǎo)致當(dāng)?shù)乜萍夹统鮿?chuàng)企業(yè)數(shù)量偏少。當(dāng)?shù)貏?chuàng)投企業(yè)可供選擇的投資標(biāo)的相對(duì)較少，當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)投企業(yè)會(huì)傾向于投資外地科技型初創(chuàng)企業(yè)。因此，本文提出假設(shè)2。
假設(shè)2a：創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)對(duì)本地和外地科技型初創(chuàng)企業(yè)投資無(wú)差異。
假設(shè)2b：創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，市場(chǎng)化水平較低的地區(qū)創(chuàng)投企業(yè)對(duì)外地科技型初創(chuàng)企業(yè)投資金額會(huì)增加。
（三）創(chuàng)投企業(yè)產(chǎn)權(quán)與投資流向
鑒于創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)對(duì)本地和外地科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資無(wú)差異，只有市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)對(duì)外地科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資金額會(huì)增加，因此，我們進(jìn)一步分析市場(chǎng)化水平較低地區(qū)哪一類創(chuàng)投企業(yè)對(duì)外地科技型初創(chuàng)企業(yè)投資會(huì)增加。彭濤 等（2021）的研究表明，相比于國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)，非國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平更高，因而創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，非國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)投資增加效應(yīng)更為明顯。這一結(jié)論沒(méi)有考慮創(chuàng)投企業(yè)所在地的市場(chǎng)化水平。在市場(chǎng)化水平較低的地區(qū)，國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)由于有地方政府背景，在進(jìn)行投資決策時(shí)往往“肥水不流外人田”，且需要配合當(dāng)?shù)卣漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，決策時(shí)需要當(dāng)?shù)卣块T審批（余琰 等，2014），因此，在甄選投資標(biāo)的時(shí)，國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)主要關(guān)注本地市場(chǎng)，在創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，會(huì)較多地投資于本地科技型初創(chuàng)企業(yè)。一方面，市場(chǎng)化水平低的地區(qū)科技型初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量本來(lái)偏少；另一方面，本地國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)一般會(huì)首先投資本地科技型初創(chuàng)企業(yè)。這樣，可供非國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)選擇的本地投資標(biāo)的相對(duì)更少，當(dāng)?shù)胤菄?guó)有創(chuàng)投企業(yè)會(huì)更多地投資于外地科技型初創(chuàng)企業(yè)。因此，本文提出假設(shè)3。
假設(shè)3a：創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)更多地投資本地科技型初創(chuàng)企業(yè)。
假設(shè)3b：創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后，市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的非國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)更多地投資外地的科技型初創(chuàng)企業(yè)。


三、數(shù)據(jù)與模型
（一）樣本和數(shù)據(jù)
本文研究樣本來(lái)源于2015年1月1日到2018年6月30日我國(guó)境內(nèi)發(fā)生的創(chuàng)投企業(yè)對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資交易。對(duì)于科技型初創(chuàng)企業(yè)，依據(jù)投資階段和行業(yè)屬性進(jìn)行識(shí)別。關(guān)于投資階段，Wind數(shù)據(jù)庫(kù)將每項(xiàng)投資交易分為種子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期和成熟期，劃分標(biāo)準(zhǔn)與財(cái)稅〔2017〕38號(hào)文件大致相同。對(duì)于科技型企業(yè)的認(rèn)定，參考彭濤 等（2021）的研究，根據(jù)2008年科技部印發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》和2016年國(guó)家頒布的《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》，將集成電路、信息技術(shù)（IT）、清潔能源、生物科技與制藥、特種裝備制造、通信與電信服務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)企業(yè)列為科技型企業(yè)。如果標(biāo)的企業(yè)同時(shí)屬于種子期或初創(chuàng)期以及高科技行業(yè)，那么該投資就被認(rèn)定為科技型初創(chuàng)企業(yè)投資。本文首先從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中提取樣本期內(nèi)所有的創(chuàng)業(yè)投資數(shù)據(jù)，然后根據(jù)創(chuàng)投企業(yè)名稱對(duì)符合條件的投資在季度層面進(jìn)行匯總。由于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中部分投資存在變量缺失，我們利用天眼查及百度百科等資料手工補(bǔ)齊了部分缺失數(shù)據(jù)。地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況數(shù)據(jù)同樣來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。市場(chǎng)化水平數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)分省企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境指數(shù)2017年報(bào)告》（王小魯 等，2017）。經(jīng)過(guò)上述處理后，本文最終得到了8 832個(gè)創(chuàng)投企業(yè)季度觀測(cè)數(shù)據(jù)。
（二）模型設(shè)定與變量定義
為檢驗(yàn)本文研究假設(shè)，我們構(gòu)建雙重差分模型（1）進(jìn)行檢驗(yàn)?；貧w方程如下所示：

型（1）中，因變量Investmenti,j,t是創(chuàng)投企業(yè)在某個(gè)季度對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)投資金額，如果創(chuàng)投企業(yè)注冊(cè)地位于財(cái)稅〔2017〕38號(hào)文件設(shè)定的稅收優(yōu)惠地區(qū)，視為處理組，Treatment 虛擬變量取值為1，否則為0；如果創(chuàng)投企業(yè)對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)投資在2017年第2季度至2018年第2季度范圍內(nèi)，則政策時(shí)間變量After變量取值為1，否則為0。創(chuàng)投企業(yè)特征變量包括創(chuàng)投企業(yè)規(guī)模、創(chuàng)投企業(yè)類型、創(chuàng)投企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、創(chuàng)投企業(yè)聲譽(yù)、創(chuàng)投企業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)投企業(yè)投資成功率（Nahata，2008；彭濤 等，2021）。地區(qū)層面變量包括市場(chǎng)化指數(shù)以及創(chuàng)投企業(yè)所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。模型還控制了創(chuàng)投企業(yè)的固定效應(yīng)γi、投資季度固定效應(yīng)δt和創(chuàng)投企業(yè)所在省份的固定效應(yīng)pr。i代表創(chuàng)投企業(yè)，t代表投資所屬季度，j代表創(chuàng)投企業(yè)所在省份，α代表方程回歸系數(shù)，εi,t代表殘差項(xiàng)。變量的具體定義見(jiàn)表1（略）。
表2（略）報(bào)告了變量的描述性統(tǒng)計(jì)。從創(chuàng)投企業(yè)的季度投資看，創(chuàng)投企業(yè)每個(gè)季度對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資金額均值為423.5萬(wàn)元。從企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)看，國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)占創(chuàng)投企業(yè)的30.9%，這一結(jié)果與彭濤 等（2021）和吳超鵬 等（2012）的研究結(jié)果相符。創(chuàng)投企業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)均值為2.664，平均每個(gè)創(chuàng)投企業(yè)項(xiàng)目投資的成功率為8.631%（3.247%+5.384%）， 這一結(jié)果與Tian（2011）的結(jié)果一致。


四、實(shí)證結(jié)果與分析（略）



五、結(jié)論與政策建議
（一）結(jié) 論
本文實(shí)證分析了我國(guó)創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策如何影響創(chuàng)投企業(yè)對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資決策。分析結(jié)果表明，創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策可以顯著激勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)對(duì)科技型初創(chuàng)企業(yè)的投資。并且，創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策在市場(chǎng)化水平不同的地區(qū)，對(duì)創(chuàng)投企業(yè)的投資流向產(chǎn)生不同的影響。具體而言：市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，創(chuàng)投企業(yè)的本地投資和外地投資并沒(méi)有表現(xiàn)出顯著的地理差異；而市場(chǎng)化水平低的地區(qū)，本地國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)的本地投資顯著增加，非國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)主要投向了外地的科技型初創(chuàng)企業(yè)?；诖耍疚奶岢鲞M(jìn)一步激勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)投資于科技型初創(chuàng)企業(yè)的建議。
（二）政策建議
1.進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的適用范圍。雖然2018年執(zhí)行的財(cái)稅〔2018〕55號(hào)文件將財(cái)稅〔2017〕38號(hào)文件的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠擴(kuò)大到了全國(guó)層面， 但該政策目前只適用于科技型初創(chuàng)企業(yè)。建議探索將財(cái)稅〔2018〕55號(hào)文件的適用范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至所有成長(zhǎng)階段的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而非局限于科技型初創(chuàng)企業(yè)，以充分利用稅收優(yōu)惠政策促進(jìn)科技型創(chuàng)新企業(yè)的水平提升，以利于早日實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃綱要提出的我國(guó)“進(jìn)入創(chuàng)新型國(guó)家前列”的目標(biāo)。
2.創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策應(yīng)適當(dāng)向市場(chǎng)化水平較低的地區(qū)傾斜。本文的研究結(jié)果顯示，市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)投資與本地與外地的投資均在創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策實(shí)施后出現(xiàn)了大約20%（見(jiàn)表4，略）的增長(zhǎng)，但市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)更愿意投資于外地?！笆奈濉币?guī)劃綱要指出，我國(guó)要“面向世界科技前沿……，深入實(shí)施……創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”。我國(guó)市場(chǎng)化水平不同的地區(qū)本來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展就不平衡：市場(chǎng)化水平較高地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、科技等處于先進(jìn)水平，而市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、科技等相對(duì)落后。因此，為了促進(jìn)地區(qū)均衡發(fā)展，應(yīng)對(duì)創(chuàng)投企業(yè)投資于市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的科技型初創(chuàng)企業(yè)制定更為優(yōu)惠的稅收政策。建議對(duì)投資于市場(chǎng)化水平較低地區(qū)科技型初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)投企業(yè)給予更大的抵扣力度，例如將目前適用于全國(guó)的統(tǒng)一70% 的政策調(diào)整為市場(chǎng)化水平較低地區(qū)為100%，吸引創(chuàng)投企業(yè)投資于市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的科技型初創(chuàng)企業(yè)，以促進(jìn)市場(chǎng)化水平較低地區(qū)科技型初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，從而帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，縮小地區(qū)科技發(fā)展差距。
3.優(yōu)化市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的當(dāng)?shù)貭I(yíng)商環(huán)境，健全科技型初創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)體系。本文研究表明，由于市場(chǎng)化水平較低地區(qū)缺乏良好的營(yíng)商環(huán)境和健全的金融服務(wù)體系支持，相比市場(chǎng)化水平較高的地區(qū)，當(dāng)?shù)乜萍夹统鮿?chuàng)企業(yè)不僅數(shù)量有限，而且創(chuàng)投企業(yè)投資該地區(qū)科技型初創(chuàng)企業(yè)的收益率也更低，當(dāng)?shù)貏?chuàng)投企業(yè)會(huì)根據(jù)自身利益策略性投資外地科技型初創(chuàng)企業(yè)，會(huì)使得市場(chǎng)化水平較低地區(qū)的科技型初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展處于惡性循環(huán)之中。因此，除了要差異化實(shí)施創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策外，還要不斷優(yōu)化當(dāng)?shù)貭I(yíng)商環(huán)境，健全科技型初創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)體系，雙管齊下，緩解當(dāng)?shù)乜萍夹统鮿?chuàng)企業(yè)投資不足的困境，更好地賦能我國(guó)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
（本文為節(jié)選，原文刊發(fā)于《稅務(wù)研究》2021年第7期。）

-END-
●論減稅降費(fèi)中的財(cái)政政策有效性和可持續(xù)性
●區(qū)塊鏈賦能數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)與稅收治理
●基于集成理念的大數(shù)據(jù)時(shí)代稅收風(fēng)險(xiǎn)管理探析
●完善我國(guó)激勵(lì)企業(yè)科技創(chuàng)新的稅收政策研究
●推動(dòng)稅收征管變革的綱領(lǐng)性文件——《關(guān)于進(jìn)一步深化稅收征管改革的意見(jiàn)》評(píng)析
●深化以數(shù)治稅應(yīng)用 強(qiáng)化稅收風(fēng)險(xiǎn)防控
●變革稅務(wù)執(zhí)法、服務(wù)、監(jiān)管理念提升稅收治理能力
●優(yōu)化稅務(wù)執(zhí)法方式的實(shí)現(xiàn)路徑探析


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