2024年專項(xiàng)債評審四大變化

據(jù)悉，2024年專項(xiàng)債提前批額度已于1月份下達(dá)地方，雖然下達(dá)時(shí)間較往年稍晚了些，但為了爭取實(shí)現(xiàn)一季度經(jīng)濟(jì)的“開門紅”，不少地區(qū)的專項(xiàng)債項(xiàng)目儲備和存量梳理工作已經(jīng)緊鑼密鼓的開展起來，以期能在春節(jié)前快速啟動發(fā)行。
回顧2023年專項(xiàng)債發(fā)行情況，由于化債工作持續(xù)發(fā)力和地方付息壓力不斷加大，去年的專項(xiàng)債合規(guī)性審查成為了全年工作的重點(diǎn)，整體發(fā)行節(jié)奏也隨之放緩。
那么今年在“適度加力，提質(zhì)增效”財(cái)政政策基調(diào)要求下，專項(xiàng)債發(fā)行會否提速，審查標(biāo)準(zhǔn)有哪些變化成為大家關(guān)注的重點(diǎn)，就筆者了解到西部某省情況，2024年該省的專項(xiàng)債提前批額度已明確僅支持在建項(xiàng)目。雖然各省的評審標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，但整體審查方向還是趨于一致。筆者根據(jù)所了解到的情況，為大家梳理出來了2024年專項(xiàng)債評審標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)的四個(gè)新變化，供大家參考。
一、區(qū)域性綜合開發(fā)項(xiàng)目的審核要求更精準(zhǔn)
由于區(qū)域性綜合開發(fā)項(xiàng)目有利于資源綜合統(tǒng)籌，提升綜合效益，一直以來都是各地謀劃項(xiàng)目重點(diǎn)考慮的方向。尤其近年來，無論是金融機(jī)構(gòu)還是地方政策對區(qū)域性綜合開發(fā)項(xiàng)目的支持力度都在不斷加大，更是加快了項(xiàng)目推進(jìn)的力度。比如近日就有包括濰坊市奎文區(qū)的城市更新項(xiàng)目在內(nèi)的多個(gè)區(qū)域綜合開發(fā)項(xiàng)目完成招標(biāo)落地。以濰坊市這個(gè)城市更新項(xiàng)目為例，項(xiàng)目總投資達(dá)到了98個(gè)億，建設(shè)內(nèi)容包括學(xué)校、醫(yī)院、多種地產(chǎn)（包括商業(yè)、辦公、住宅）建筑，以及項(xiàng)目范圍內(nèi)的市政基礎(chǔ)設(shè)施和各種智能化工程。
但是在實(shí)踐推進(jìn)過程中，正因?yàn)閰^(qū)域性綜合開發(fā)項(xiàng)目涉及領(lǐng)域多、投資大、周期長，也與專項(xiàng)債項(xiàng)目評審要求的公益性、關(guān)聯(lián)性和收益確定性的原則有所沖突。
比如區(qū)域性綜合開發(fā)項(xiàng)目往往會涉及到多個(gè)領(lǐng)域的子項(xiàng)目，各子項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容多而雜，不僅在落地過程中協(xié)調(diào)難度高，也容易出現(xiàn)項(xiàng)目之間關(guān)聯(lián)性弱，甚至硬打包的現(xiàn)象。
更重要的是，由于落地周期長，區(qū)域性綜合開發(fā)項(xiàng)目往往容易受到各種不確定性因素的影響。比如在2022年末，當(dāng)時(shí)已完成招標(biāo)落地的片區(qū)開發(fā)項(xiàng)目就將近百個(gè)，總投資超過1.3萬億元。但是由于其后房地產(chǎn)政策的變化，地方財(cái)政收入由此大幅下滑，為這些項(xiàng)目后期的順利推進(jìn)帶來了巨大影響，近期EOD模式新規(guī)就不再將片區(qū)綜合開發(fā)納入實(shí)施范圍就是一個(gè)重要佐證。
據(jù)了解，目前已有省份對區(qū)域性綜合開發(fā)項(xiàng)目申報(bào)專項(xiàng)債做了進(jìn)一步精細(xì)化要求，比如涉及領(lǐng)域多、投資金額大，建設(shè)內(nèi)容雜、功能復(fù)雜的區(qū)域性綜合開發(fā)項(xiàng)目，會要求各個(gè)子項(xiàng)目做進(jìn)一步細(xì)化，直至分解到符合十一個(gè)支持領(lǐng)域細(xì)項(xiàng)要求后才可申報(bào)。
二、教育、醫(yī)療領(lǐng)域避免以租代建的隱債風(fēng)險(xiǎn)
公立教育、醫(yī)療一直是基建融資的敏感領(lǐng)域。2019年前后，有些人口凈流入較大的城市，在自身財(cái)政緊張的情況下，為了盡快緩解當(dāng)?shù)貙W(xué)位難、看病難問題，采用了通過城投公司投資建設(shè)學(xué)校、醫(yī)院，然后交由公立學(xué)校、醫(yī)院租用的模式。這種“以租代建”的模式既可以緩解財(cái)政一次性支付的壓力，又能增加城投現(xiàn)金流，一舉多得，被許多地區(qū)紛紛效仿。
但以租代建又存在明顯隱患，公立學(xué)校、醫(yī)院本身屬于預(yù)算管理的公益單位，那它所承諾支付的租金只能來源于財(cái)政資金，而不是項(xiàng)目自身收入。所以這種以租代建模式更像是政府延期付款的變相融資，極易造成隱債風(fēng)險(xiǎn)。
雖然有說以城投為主體做學(xué)校、醫(yī)院項(xiàng)目的立項(xiàng)、申報(bào)主體，強(qiáng)調(diào)企業(yè)投資決策行為來規(guī)避隱債風(fēng)險(xiǎn)，但這樣一來，學(xué)校、醫(yī)院就成為經(jīng)營性而非公益性資產(chǎn)，與專項(xiàng)債要求已然背離，同時(shí)按照《國務(wù)院關(guān)于分類推進(jìn)事業(yè)單位改革的指導(dǎo)意見》規(guī)定，公辦教育、科技、文化、衛(wèi)生等適宜由事業(yè)單位組織推進(jìn)的公益性事業(yè)要求，企業(yè)也不適合作為申報(bào)主體。
那么2024年學(xué)校、醫(yī)院項(xiàng)目在申報(bào)專項(xiàng)債過程中，如果申報(bào)主體為企業(yè)，且收益來源為租金的項(xiàng)目顯然會受到嚴(yán)格控制。
三、產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目申報(bào)門檻進(jìn)一步提高
過去幾年，產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目因?yàn)槭找娣€(wěn)定、項(xiàng)目組合空間大且通過率較高，成為了各地謀劃項(xiàng)目的香餑餑。
但是與區(qū)域綜合開發(fā)項(xiàng)目類似的是，近些年產(chǎn)業(yè)園區(qū)也出現(xiàn)了子項(xiàng)目多且雜的情況，比如有些會涉及樓堂館所或商業(yè)地產(chǎn)的辦公樓、會議中心的子項(xiàng)目成為了重點(diǎn)關(guān)注審核的對象。
還有的產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目在申報(bào)專項(xiàng)債過程中，為打包進(jìn)一些市政道路、橋梁等公益性項(xiàng)目，會盲目夸大項(xiàng)目收益的情況，比如有些四、五線城市或縣城的產(chǎn)業(yè)園區(qū)甚至?xí)惐纫痪€城市租賃收入進(jìn)行收益測算。
所以2024年，已經(jīng)有地區(qū)對產(chǎn)業(yè)園區(qū)申報(bào)專項(xiàng)債提高了門檻，會重點(diǎn)支持列入國家級、省級產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目。
四、組合融資項(xiàng)目進(jìn)一步細(xì)化評審要求
按照《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》（〔2019〕33號）要求，銀行機(jī)構(gòu)以項(xiàng)目貸款等方式支持專項(xiàng)債券項(xiàng)目的“組合融資“項(xiàng)目，近年來越來越多，2024年在“組合融資”類項(xiàng)目評審時(shí)也會重點(diǎn)關(guān)注以下方面：
（1）項(xiàng)目需要既符合投放領(lǐng)域要求又具備良好收益。既然是組合融資，那么項(xiàng)目本身只有收入來源廣，收益覆蓋倍數(shù)高，才更有利于后期發(fā)行成功，為確定項(xiàng)目收益來源和穩(wěn)定性，有些地區(qū)的評審中，會要求申報(bào)單位提交與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)簽訂的融資意向書等資料，來證明項(xiàng)目收益穩(wěn)定性。
（2）項(xiàng)目是否已經(jīng)抵質(zhì)押：由于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控要求，許多項(xiàng)目在申請銀行貸款的時(shí)候，會要求提供用在建廠房等建設(shè)內(nèi)容做抵質(zhì)押的措施。由于專項(xiàng)債支持的是政府投資項(xiàng)目，資產(chǎn)屬于國有資產(chǎn)，已經(jīng)抵質(zhì)押的項(xiàng)目就不適合再申報(bào)專項(xiàng)債了，所以各地在專項(xiàng)債評審過程中會重點(diǎn)審核項(xiàng)目資產(chǎn)有無存在重復(fù)抵質(zhì)押和重復(fù)融資的問題，同時(shí)也不得與金融機(jī)構(gòu)有優(yōu)先償還市場化融資的約定。
（3）分賬管理：組合融資項(xiàng)目一個(gè)審核的重點(diǎn)就是分賬管理，即項(xiàng)目要對專項(xiàng)債券與市場化融資的還本付息情況分別進(jìn)行資金平衡測算，且要符合專項(xiàng)債和銀行貸款對項(xiàng)目本息覆蓋率倍數(shù)的要求。
（4）申報(bào)主體必須為企業(yè)：由于行政單位不得以任何方式舉借債務(wù)和提供擔(dān)保的硬性要求，組合融資的申報(bào)主體必須為企業(yè)。
來源：德泓咨詢 作者：劉鵬



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