稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)投入——基于滬深A(yù)股上市公司的實(shí)證分析

作者：

衛(wèi)舒羽（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅收研究所）

肖 鵬（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院）

一、引言

企業(yè)研發(fā)活動(dòng)是衡量創(chuàng)新能力與潛力的重要指標(biāo)，對(duì)提高企業(yè)的核心競爭力和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用?，F(xiàn)實(shí)中，由于研發(fā)活動(dòng)具有風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性，需要大量時(shí)間和資金消耗，單純依靠市場(chǎng)力量難以有效激發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)主體持續(xù)的研發(fā)熱情（田發(fā) 等，2019），這為政府加大對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的政策支持提供了理論依據(jù)。通常而言，現(xiàn)行用于激勵(lì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的財(cái)稅政策，主要包括稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼兩種，且因政策工具特征不同，兩種政策對(duì)企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的激勵(lì)效應(yīng)存在差別。
部分學(xué)者認(rèn)為，財(cái)稅政策能夠顯著激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新。于謙 等（2014）、王璽 等（2015）認(rèn)為，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)顯著，能有效解決企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)的溢出效應(yīng)。Czarnitzki（2005）、白俊紅（2011）、李曉鐘 等（2019）認(rèn)為，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新具有正向激勵(lì)作用。李維安 等（2016）研究發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠一定程度上提升了高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新績效，但激勵(lì)效果在不同企業(yè)間存在差異。也有部分學(xué)者認(rèn)為，財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用有限，Lokshin 等（2012）認(rèn)為，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的激勵(lì)有限，一些市場(chǎng)失靈問題甚至可能扭曲稅制。王春元 等（2018）基于融資約束視角的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)雙重稅收優(yōu)惠政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有抑制作用。Busomi（2000）、Klette 等（2012）研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有擠出效應(yīng)，不具有正向激勵(lì)作用。顏曉暢 等（2020）基于我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)A股上市公司2007～2017年數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼顯著提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效，但對(duì)創(chuàng)新績效影響不明顯。
還有部分學(xué)者對(duì)比研究不同財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。Guellec 等（2003）基于OECD成員國數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼都對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有正向激勵(lì)作用，短期內(nèi)財(cái)政補(bǔ)貼作用更明顯。鄭春美 等（2015）、鄒洋 等（2016）、陳遠(yuǎn)燕 等（2016）認(rèn)為，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用遠(yuǎn)大于稅收優(yōu)惠。儲(chǔ)德銀 等（2017）認(rèn)為，財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的專利產(chǎn)出激勵(lì)不明顯，甚至可能通過企業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入的間接效應(yīng)抑制專利產(chǎn)出，而稅收優(yōu)惠通過企業(yè)研發(fā)費(fèi)用投入的間接效應(yīng)顯著激勵(lì)專利產(chǎn)出。王彥超 等（2019）從企業(yè)所處區(qū)域、行業(yè)特征、盈利能力等方面研究，發(fā)現(xiàn)稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)作用存在異質(zhì)性影響。
綜上已有研究，結(jié)論雖不盡相同，但大都停留在稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)的層面。本文以2007～2017年滬深A(yù)股上市公司為樣本，實(shí)證研究了財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的激勵(lì)作用，并進(jìn)一步探究企業(yè)規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)等因素對(duì)這一激勵(lì)效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。

二、理論分析與研究假設(shè)
（一）稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼的激勵(lì)作用
稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼是政府財(cái)稅政策的兩種工具，被各國廣泛采用（李維安 等，2016）。稅收優(yōu)惠政策是指企業(yè)取得相關(guān)的資質(zhì)認(rèn)定或符合一定條件后可按照低于一般企業(yè)的企業(yè)所得稅稅率（25%）繳納企業(yè)所得稅，財(cái)政補(bǔ)貼是指國家出于某種目的而向企業(yè)無償提供的貨幣資金或非貨幣資金類資產(chǎn)（王藝凱 等，2020）。信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)享受財(cái)稅政策的事實(shí)可以向社會(huì)傳遞積極信號(hào)，有助于企業(yè)緩解融資困難，拓寬融資渠道，加大研發(fā)投入。由此，本文提出如下假設(shè)：
H1：稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入具有顯著的正向激勵(lì)作用。
（二）稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼的激勵(lì)效應(yīng)不同稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼同為政府進(jìn)行創(chuàng)新激勵(lì)的重要政策手段，但二者對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新激勵(lì)具有顯著差別。主要體現(xiàn)在：稅收優(yōu)惠意味著企業(yè)只有在研發(fā)成功后、進(jìn)入產(chǎn)品生產(chǎn)與推廣環(huán)節(jié)才能獲得相應(yīng)補(bǔ)償，是一種事后補(bǔ)償；財(cái)政補(bǔ)貼意味著企業(yè)在研究項(xiàng)目開展時(shí)就能獲取資金支持，是一種事前補(bǔ)貼（鄒洋 等，2016）。從激勵(lì)效果看：稅收優(yōu)惠通常通過優(yōu)惠稅率、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等方式實(shí)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)投入會(huì)隨著可獲得減免額的增加而增加；財(cái)政補(bǔ)貼相當(dāng)于一筆既定收入，不會(huì)隨企業(yè)研發(fā)投入的增加而增加，因而對(duì)提高企業(yè)研發(fā)熱情作用有限（田發(fā) 等，2019）。由此，本文提出如下假設(shè)：
H2：相對(duì)于財(cái)政補(bǔ)貼，稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入的激勵(lì)作用更明顯。
（三）企業(yè)規(guī)模的調(diào)節(jié)作用
一般而言，大型高新技術(shù)企業(yè)資金雄厚，更具規(guī)模效應(yīng)，具有更多高水平知識(shí)積累、具備更強(qiáng)的營銷與財(cái)務(wù)能力等（白俊紅，2011），抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯高于中小規(guī)模高新技術(shù)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)容忍度更高，更愿意將資金投入到高水平、難度大、周期長的創(chuàng)新項(xiàng)目，而中小規(guī)模企業(yè)更偏向于采取“跟隨戰(zhàn)略”而非冒險(xiǎn)進(jìn)行高難度的自主創(chuàng)新（周黎安 等，2005）。因此，大型企業(yè)更有意愿與實(shí)力響應(yīng)政府的財(cái)稅政策，加大創(chuàng)新投入。由此，本文提出以下假設(shè)：
H3：隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的激勵(lì)作用會(huì)增強(qiáng)。
（四）股權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用
有學(xué)者指出，股權(quán)性質(zhì)顯著調(diào)節(jié)財(cái)稅政策的績效，國有性質(zhì)有利于發(fā)揮財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的激勵(lì)作用（于瀟宇 等，2019；徐倪妮 等，2020）。廣泛分布在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的我國國有企業(yè)，具有資金充足、規(guī)模較大、政策傾斜較多等特點(diǎn)，具有更高的創(chuàng)新實(shí)力與意愿（李曉鐘 等，2019）。此外，從2004年開始，國務(wù)院國資委以業(yè)績?yōu)橐罁?jù)，加大對(duì)國有企業(yè)獎(jiǎng)懲，使國有企業(yè)加大研發(fā)投入與促進(jìn)創(chuàng)新的意愿更強(qiáng)烈，也就更具動(dòng)力響應(yīng)稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼的激勵(lì)。由此，本文提出如下假設(shè)：
H4：稅收優(yōu)惠與財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)國有企業(yè)的創(chuàng)新激勵(lì)作用大于民營企業(yè)。

三、研究設(shè)計(jì)
（一）模型設(shè)定
本文構(gòu)建如下基本回歸模型：

  其中，i代表不同的上市公司，t代表不同的年份，φi為個(gè)體固定（隨機(jī)）效應(yīng)，ηt為時(shí)間效應(yīng)，εi,t為誤差項(xiàng)。
變量說明如下：
1.被解釋變量。借鑒田發(fā)等（2019）做法，使用企業(yè)研發(fā)投入（R&D）作為被解釋變量，用以衡量企業(yè)的創(chuàng)新投入。
2.核心解釋變量。（1）稅收優(yōu)惠額。參考儲(chǔ)德銀（2017）的做法，企業(yè)所得稅優(yōu)惠額=利潤額×（名義所得稅稅率-實(shí)際所得稅稅率），其中名義所得稅稅率為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中公布的稅率，實(shí)際所得稅稅率為實(shí)繳所得稅與稅前總利潤的比值。（2）財(cái)政補(bǔ)貼。參考鄭春美 等（2015）方法，考慮財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的影響具有滯后性，統(tǒng)一采用前一年度財(cái)政補(bǔ)貼總額來衡量當(dāng)前年度財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)的支持程度。
3.控制變量。在參考國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文選取以下對(duì)企業(yè)創(chuàng)新有重要影響的因素作為控制變量，包括：企業(yè)規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)、企業(yè)凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、行業(yè)特征、企業(yè)年齡、無形資產(chǎn)。
（二）數(shù)據(jù)說明
本文選取2007～2017年滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，并對(duì)樣本數(shù)據(jù)作如下處理：（1）剔除重要解釋變量缺失的樣本；（2）剔除當(dāng)年IPO樣本；（3）剔除保險(xiǎn)、金融類企業(yè)；（4）剔除ST類上市公司；（5）剔除重要變量值明顯異常的樣本。最終得到1226個(gè)有效樣本。原始數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。變量定義與描述性統(tǒng)計(jì)見表１（略）。

四、實(shí)證結(jié)果與分析（略）

五、研究結(jié)論與政策建議
（一）研究結(jié)論
以2007～2017年我國滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼兩種財(cái)稅政策工具對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響，研究發(fā)現(xiàn)：一是稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的正向激勵(lì)作用，且稅收優(yōu)惠的激勵(lì)作用優(yōu)于財(cái)政補(bǔ)貼；二是財(cái)稅政策對(duì)不同規(guī)模企業(yè)的研發(fā)投入的影響存在明顯差異，財(cái)稅政策更能顯著促進(jìn)大企業(yè)增加研發(fā)投入，對(duì)中小企業(yè)的激勵(lì)作用弱一些；三是財(cái)稅政策對(duì)不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)研發(fā)投入的激勵(lì)作用不同，其中對(duì)國有企業(yè)的激勵(lì)效應(yīng)強(qiáng)于民營企業(yè)。
（二）政策建議
1.加大財(cái)稅政策運(yùn)用力度，擴(kuò)大政策適用范圍。首先，財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)加大研發(fā)投入具有顯著的激勵(lì)作用，政府應(yīng)根據(jù)企業(yè)現(xiàn)階段的研發(fā)投入實(shí)際情況，進(jìn)一步加大財(cái)稅政策的力度，引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)投入。其次，創(chuàng)新財(cái)稅政策的方式，增強(qiáng)財(cái)稅政策靈活性。政府可通過多種方式資助科技型企業(yè)，包括設(shè)立科技型企業(yè)研發(fā)專用款項(xiàng)、為創(chuàng)新型人才設(shè)立專項(xiàng)住房補(bǔ)助、適度減免個(gè)人所得稅等，豐富現(xiàn)有的財(cái)稅政策手段，充分發(fā)揮財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的杠桿作用。最后，適度擴(kuò)大研發(fā)創(chuàng)新類優(yōu)惠政策適用范圍。通過降低政策門檻、擴(kuò)大政策適用范圍、加快推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)認(rèn)證等，讓更多企業(yè)享受財(cái)稅政策，更廣泛地促進(jìn)創(chuàng)新活力迸發(fā)。
2.兼顧稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼的平衡性，著重利用稅收優(yōu)惠促進(jìn)創(chuàng)新。本文研究證明，稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼均能顯著促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入，都是政府引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)投入的重要手段，兩種手段相輔相成，互為補(bǔ)充，才能最大化發(fā)揮作用。建議利用稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效果更強(qiáng)的特點(diǎn)，通過加大稅收優(yōu)惠力度、延長優(yōu)惠年限、擴(kuò)大優(yōu)惠對(duì)象等，刺激企業(yè)加大研發(fā)投入。還要根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段和實(shí)際需求，相機(jī)抉擇調(diào)整財(cái)政補(bǔ)貼額以及稅收優(yōu)惠額度和優(yōu)惠年限，確保財(cái)稅政策對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的激勵(lì)效率。
3.健全財(cái)稅政策監(jiān)管機(jī)制，完善激勵(lì)效應(yīng)評(píng)價(jià)機(jī)制。事前對(duì)享受到財(cái)稅政策的企業(yè)信息、扶持項(xiàng)目等及時(shí)披露，事中加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展情況的持續(xù)檢查，事后及時(shí)跟進(jìn)評(píng)價(jià)財(cái)稅政策激勵(lì)效果，并依據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果調(diào)整優(yōu)化財(cái)稅政策。適度向創(chuàng)新能力強(qiáng)、創(chuàng)新前景好的企業(yè)進(jìn)行政策傾斜，處理好政策公平與效率的關(guān)系。同時(shí)保障社會(huì)公眾的知情權(quán)與監(jiān)督權(quán)，杜絕“虛假研發(fā)”現(xiàn)象，鞭策企業(yè)高效合理享受稅收優(yōu)惠，提高資源的利用效率。
（本文為節(jié)選，原文刊發(fā)于《稅務(wù)研究》2021年第5期。）

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