務必警惕風險！企業(yè)從事融資性貿(mào)易的典型示例

融資性貿(mào)易的定義及形成
在企業(yè)貿(mào)易活動中，銀行根據(jù)上下游企業(yè)間真實發(fā)生的貿(mào)易業(yè)務和上下游企業(yè)的資信實力與信用狀況，以單筆或額度授信方式向上下游企業(yè)提供短期金融產(chǎn)品或封閉貸款，并以企業(yè)銷售收入所產(chǎn)生的確定的未來現(xiàn)金流作為直接還款來源，以協(xié)助企業(yè)開展的物資貿(mào)易業(yè)務，這類融資業(yè)務通常被稱為自償性貿(mào)易融資。
在實務中，多數(shù)中小型企業(yè)和民營企業(yè)由于規(guī)模所限，沒有足夠的抵押物或信用評級不高等原因，很難通過自償性貿(mào)易融資從銀行獲得資金支持，以解決流動性資金不足的問題。與此同時，國有企業(yè)由于自身資金實力雄厚，或因其在銀行等金融機構的信用評級較高而比較容易從銀行獲得相關融資支持，因此這些企業(yè)轉(zhuǎn)而向國有企業(yè)尋求資金支持，并向國有企業(yè)支付一定的資金占用費。
對于國有企業(yè)來說，融資性貿(mào)易業(yè)務的實質(zhì)是為物資貿(mào)易中的交易對手提供資金支持，并賺取資金占用費。由于融資性貿(mào)易存在資金占用大、盈利水平低、業(yè)務風險高、收益與風險嚴重不對等、潛在的經(jīng)營風險較大等弊端，屬于國資委明令禁止國有企業(yè)開展的業(yè)務。
融資性貿(mào)易的特征與辨別
在實務中，國有企業(yè)參與融資性貿(mào)易一般表現(xiàn)為：
1.人為增加交易環(huán)節(jié)，上下游企業(yè)以融資為目的，以物資貿(mào)易為表象，國有企業(yè)在沒有商業(yè)理由的情況下加入貿(mào)易鏈條，與上下游客戶企業(yè)分別簽訂采購和銷售合同。
2.直接或變相提供資金支持，由國有企業(yè)通過向上游企業(yè)支付貨款、開具匯票或信用證等方式完成與上游客戶的結算，再以授予下游企業(yè)一定時限的信用期的方式，向下游企業(yè)提供資金支持。
3.上下游企業(yè)可能原本就具有關聯(lián)關系或存在特定利益關系，如上下游企業(yè)為母子公司，集團中的兄弟公司，擁有相同的實際控制人、高管人員等，通過融資貿(mào)易取得的資金最終回流入上下游企業(yè)所在的關聯(lián)集團或網(wǎng)絡中；或者上下游企業(yè)可能已經(jīng)存在貿(mào)易關系，比如上下游企業(yè)原本就有密切的業(yè)務往來，互為戰(zhàn)略合作伙伴、下游企業(yè)是上游企業(yè)的特約經(jīng)銷商、上游企業(yè)是下游企業(yè)主要貨物的長期供應商等，他們通過進一步的后續(xù)安排，將資金流入上下游企業(yè)。
4.貿(mào)易標的由對方實質(zhì)控制，即貨物控制權在整個交易過程中都未發(fā)生變更，在各環(huán)節(jié)交易完成后，貨物仍然被供應商、供應商的關聯(lián)企業(yè)或有密切關系的企業(yè)持有并控制。
需要注意的是，國有企業(yè)在開展正常物資貿(mào)易業(yè)務時，通常也會不可避免地涉及融資因素。例如，國有企業(yè)經(jīng)常采用集中采購模式，可能需要對大型供應商如鋼廠、礦山等進行預付貨款，同時根據(jù)下游客戶的信用情況以及長期合作情況給予一定的信用期限，該類貿(mào)易相比于融資性貿(mào)易同樣表現(xiàn)出一定的“融資性”，但由于該類貿(mào)易的資金投入為國有企業(yè)自身業(yè)務所引起，且具有合理的商業(yè)理由，其風險為企業(yè)正常的經(jīng)營風險范圍，因此并不在本文所討論的融資性貿(mào)易概念之內(nèi)。
融資性貿(mào)易實例分析
如何辨別融資性貿(mào)易，需要結合融資性貿(mào)易的“融資性”這一本質(zhì)特征，以合同約定為依據(jù)，以上下游關聯(lián)關系、資金流、貨物控制權轉(zhuǎn)移等為重點進行謹慎識別。
企業(yè)之間以貿(mào)易為外在形式，實際為滿足短時間內(nèi)的資金使用需求。通常表現(xiàn)為通過多個企業(yè)或者關聯(lián)企業(yè)之間簽訂標的物相同的多份合同，形成一個閉合的貨物流轉(zhuǎn)回路，因此并不需要發(fā)生實際貨物控制權轉(zhuǎn)移。該業(yè)務的出發(fā)點僅是利用國有企業(yè)雄厚的資金實力和良好的銀行授信開具票據(jù)或信用證，下游客戶通過票據(jù)貼現(xiàn)或者信用證議付以滿足短時間內(nèi)的資金需求，在一定的期限內(nèi)再通過該閉合的回路將資金返回給其單位。該業(yè)務已脫離真實的貿(mào)易實質(zhì)。交易環(huán)節(jié)中的每一方都既是供應商也是客戶，如下圖所示，三家公司之間形成閉合交易，在實際中可能存在更復雜的情況，如可能涉及更多的公司參與，或者交易在下一個財政年度才完成閉合。

在上述貿(mào)易中，國有企業(yè)通過直接支付資金、開具票據(jù)和信用證等方式為交易對方提供資金，該交易僅為滿足融資需求，不具有貿(mào)易實質(zhì)，交易對手一旦違約將直接導致該企業(yè)承擔極大的風險敞口。
綜上所述，融資性貿(mào)易是以貿(mào)易業(yè)務為名，實為出借資金、無商業(yè)實質(zhì)的貿(mào)易業(yè)務。
案例分析
某大型國有企業(yè)U公司成立于20世紀50年代，在國際、國內(nèi)都有悠久的交易歷史。U公司是國家中央直屬企業(yè)，屬于世界五百強公司，主要業(yè)務有橡膠、鐵、銅、焦炭、煤炭等大宗類交易商品。在國資委的監(jiān)管下，該公司擁有非常良好的資金背景，并且大宗商品交易經(jīng)驗豐富。因此，與各家銀行都有著良好的業(yè)務關系，各家銀行可以為其提供大量的優(yōu)惠利息的金融資金和信用保障。在這種背景下，該公司現(xiàn)金流充足，資金充沛。
U公司于2014年6月與河北省一家私營企業(yè)P公司合作生產(chǎn)鐵礦粉（南非粗粉含量為63％）。合同規(guī)定，U公司將根據(jù)P公司的指示從P公司的關聯(lián)方V公司購買一定量的鐵礦石粉。在采購過程中，U公司與V公司簽訂了采購合同，付款方式為U公司的銀行承兌匯票，由其自身銀行發(fā)出的信用額度為3個月。U公司收到V公司提交的貨物所有權文件，檢查并付款。在銷售過程中，U公司將鐵礦石粉賣給了P公司，付款方式是交貨后3個月內(nèi)付款。根據(jù)U公司的預期，購買和銷售之間的間隔不得超過1個月，并應在收到銷售回扣后支付銀行承兌匯票。該操作平均每三個月執(zhí)行一次，以5000萬信用額度為基礎計算，年應收款2億元。每份合約的價格差異固定為2.5％。銀行承兌匯票的費用為每年150萬美元。U公司此項業(yè)務的利潤率約為6.6％，毛利潤為350萬元。
在合同的實際運作中，按照津唐港2014年8月的現(xiàn)貨購買價（約650元／噸），U公司支付了5000萬元銀行承兌匯票購買鐵粉。貨物轉(zhuǎn)移后，于9月底被出售給P公司。但是，同一鐵礦石粉的價格在9月底已跌至605元／噸。下游賣方V公司表示，價格下降幅度太大，無法以原始合同中約定的價格購買，并要求重新談判價格。11月初，在公司領導層研究并報請上級集團辦公室批準后，U公司決定于9月底接受另一方的報價出售。此時，京唐港鐵礦石粉的現(xiàn)貨價格已經(jīng)暴跌至560元／噸，V公司再次拒絕按照9月份的商品價格購買，但根據(jù)簽署的實時價格收購，加上3個月倉儲費等共計15萬元，在三個月內(nèi)，貨物損失了14％，約為707萬元。為了避免額外的程序和費用，U公司的業(yè)務人員沒有選擇移動倉庫。相反，他們與原始物流公司和V公司的子公司續(xù)簽了倉儲合同，只處理了貨物所有權的轉(zhuǎn)移。在2個月后的常規(guī)庫存中，U公司人員發(fā)現(xiàn)他們的庫存已由當?shù)劂y行抵押。在與銀行聯(lián)系之后，發(fā)現(xiàn)該批庫存已由P公司抵押給當?shù)氐慕ㄔO銀行以獲取銀行貸款，并且該抵押已在當?shù)毓ど滩块T登記。最終，U公司的庫存被銀行保留，銀行既沒有商品權也沒有商品付款。
此案例是從事貿(mào)易融資的國有企業(yè)的典型示例。在這種情況下，U公司作為實際投資者與關聯(lián)方的V和P公司簽訂了購買和銷售合同。按照合同進行的購銷應同時完成，即下游賣方P公司到V公司自行取貨，并同意由U、V、P三方共同檢查貨物并簽署貨物所有權轉(zhuǎn)讓文件。盡管買賣合同的價格是根據(jù)實際結算時的市場價格確定的，但買賣合同之間的差額是固定的，即由U公司和P公司簽署的買賣合同的單價為每噸固定價格加上U公司和V公司的采購合同的單價。因此，實際上，在這種情況下，最初U公司希望僅充當出資人，收取固定的買賣價格差額作為投資資本的回報，而不是實際上作為交易者介入交易鏈。然而，與預期相反，在鐵礦石粉價格急劇下跌的影響下，U公司被迫成為最終的虧損承擔者。從表面上看，U公司的損失是由商品價格變化引起的。實際上，可以通過合理的風險預防措施來避免價格變動因素。因此，真正造成U公司虧損的原因是其自身的決策和操作錯誤。
作 者：閆玉蓮 賈逸凡 司碩
來 源：《山西財政稅務?？茖W校學報》
啟金智庫 將于 2024年3月9-10日（周六日）在 上海 舉辦 《貿(mào)易供應鏈(含國資)的交易/投融資/平臺建設/數(shù)據(jù)資產(chǎn)運作創(chuàng)新以及融資性貿(mào)易風險防范識別整改實務和案例專題培訓》，本次特邀四位一線擁有十幾年優(yōu)秀實操經(jīng)驗和跨界復合型的行家主講，洞悉業(yè)務運作中的各類機遇和挑戰(zhàn)，助您建立展業(yè)必要的知識體系、實戰(zhàn)技能和有效人脈，誠邀您的參加！
適合參加學員：地方各類國企、央企、財政、發(fā)改、審計機構、各行業(yè)大宗貿(mào)易企業(yè)、供應鏈管理公司、財務公司、產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融平臺、銀行、保理、信托、券商、融資租賃、私募基金、資管公司、投資公司、數(shù)據(jù)交易所、律師事務所、評估公司、會計師事務所、財稅事務所等單位或公司高管/業(yè)務骨干/財務/法務。
【課程提綱】
第一講、國資和金融機構參與大宗商品供應鏈金融的投貸聯(lián)動、數(shù)智化平臺建設應用、數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表擴表創(chuàng)新實踐及案例
（時間：3月9日上午9:00-12:00 ）
· 主講嘉賓：張老師，上海煤炭交易所總裁，上海理業(yè)投資控股有限公司副總裁，曾任：上海EDI Center 副總經(jīng)理，NEC-ITM 執(zhí)行董事。上海市長寧區(qū)政協(xié)第十三、十四屆政協(xié)委員/常委，民建上海市委經(jīng)濟專委會副主任，上海民建科創(chuàng)工委委員。在金融政策和產(chǎn)業(yè)金融領域具有與眾不同的獨特視角，善于通過大數(shù)據(jù)分析來論證其觀點。參與了多家內(nèi)/外資銀行、地方政府或城投公司的供應鏈金融和金融科技平臺及金融產(chǎn)品的設計、研發(fā)。擅長將物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、人工智能相結合，通過科技賦能金融產(chǎn)業(yè)鏈，有效促進了我國的產(chǎn)融結合和生態(tài)圈發(fā)展。
一、地方國資和金融機構參與大宗商品貿(mào)易供應鏈金融的意義
二、地方國資和金融機構參與大宗商品貿(mào)易供應鏈金融的數(shù)智化創(chuàng)新實踐
三、數(shù)智化供應鏈平臺賦能數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表擴表相關要點和實行路徑
四、答疑與交流

第二講、貿(mào)易供應鏈金融產(chǎn)品組合創(chuàng)新、工程基建/煤炭/農(nóng)產(chǎn)品領域行業(yè)運用、國資貿(mào)易供應鏈平臺搭建實務和案例
（時間：3月9日下午13:30-16:30 ）
·主講嘉賓：張老師，在交易銀行、貿(mào)易融資、保理和供應鏈金融領域有長達20多年的工作經(jīng)驗、創(chuàng)新實踐、深入研究。曾任某股份制銀行和某城商行對公團隊負責人、某大型央企供應鏈金融平臺負責人，之后還全程參與指導某央企電力集團創(chuàng)設保理公司、建設供應鏈金融平臺，全程參與建設某電網(wǎng)央企供應鏈金融平臺、某施工央企供應鏈金融平臺、某環(huán)保央企供應鏈金融平臺、某資本運營央企供應鏈金融平臺等實踐實施，以及為多家企業(yè)提供可行落地的貿(mào)易融資解決方案。
一、貿(mào)易供應鏈金融產(chǎn)品組合創(chuàng)新設計
二、工程基建、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品領域供應鏈金融模式案例
三、國資貿(mào)易供應鏈平臺搭建及風險防范（業(yè)財稅/并表/審計一體化視角）
四、學員互動以某供應鏈公司向大型核心供應商現(xiàn)款采購豆粕，并賒銷給大型買方企業(yè)為例，提出供應鏈公司的供應鏈金融解決方案，并根據(jù)方案、稅費進行收益計算和優(yōu)劣勢分析。
【互動交流研討會】
強化彼此認知、問題答疑解惑、實現(xiàn)合作共贏
（時間：3月9日下午16:30-17:30 ）
環(huán)節(jié)一：參會嘉賓自我介紹（可展示PPT）
環(huán)節(jié)二：實操問題交流研討（提前發(fā)會務組）
環(huán)節(jié)三：潛在合作機會發(fā)掘

第三講、鋁產(chǎn)業(yè)供應鏈管理+金融服務案例、大宗商品貿(mào)易與供應鏈金融服務的結合效益、可信電子倉單風險管控實務要點和案例解析
（時間：3月10日上午9:00-12:00 ）
·主講嘉賓：王老師，曾在國內(nèi)大型國有商業(yè)銀行工作，具備貿(mào)易融資、國際貿(mào)易和國際結算行業(yè)領域?qū)I(yè)知識，具有領導管理才能和業(yè)務管理經(jīng)驗，是國內(nèi)該行業(yè)領域著名的資深行業(yè)專家。
一、鋁產(chǎn)業(yè)供應鏈管理+金融服務創(chuàng)新交易的實際最新案例分析
二、大宗商品貿(mào)易與供應鏈金融服務的結合效益
三、重塑信用，全面建設可信數(shù)字倉單的實際案例介紹
四、答疑與交流

第四講、國企融資性貿(mào)易的識別整改與風險防控實務和典型案例分析
（時間：3月10日下午13:30-16:30 ）
· 主講嘉賓：楊老師，北京德和衡（上海）律師事務所聯(lián)席合伙人，曾供職于頭部金融機構，武漢大學法學學士、美國南加州大學法學碩士，兼具法律及金融復合背景，在產(chǎn)業(yè)金融領域有著十余年訴訟及非訴實務經(jīng)驗，在產(chǎn)業(yè)金融各類業(yè)務的風險識別、業(yè)務展業(yè)、風險把控、機制平衡方面有非常專業(yè)的經(jīng)驗和視角。近年來為多家國資進行融資性貿(mào)易識別、風險防范與整改轉(zhuǎn)型工作。
一、融資性貿(mào)易模式
二、融資性貿(mào)易的司法認定及風險
三、融資性貿(mào)易自查及整改
四、供應鏈金融
五、總結供應鏈金融與融資性貿(mào)易的區(qū)別
六、答疑與交流
報名方式：
15001156573（電話微信同號）
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