稅收優(yōu)惠、財政補貼與企業(yè)研發(fā)投入——基于滬深A股上市公司的實證分析

作者：

衛(wèi)舒羽（中央財經大學財政稅收研究所）

肖 鵬（中央財經大學研究生院）

一、引言

企業(yè)研發(fā)活動是衡量創(chuàng)新能力與潛力的重要指標，對提高企業(yè)的核心競爭力和推動經濟發(fā)展具有重要作用?，F實中，由于研發(fā)活動具有風險性和不確定性，需要大量時間和資金消耗，單純依靠市場力量難以有效激發(fā)創(chuàng)新活動主體持續(xù)的研發(fā)熱情（田發(fā) 等，2019），這為政府加大對企業(yè)研發(fā)活動的政策支持提供了理論依據。通常而言，現行用于激勵企業(yè)研發(fā)活動的財稅政策，主要包括稅收優(yōu)惠與財政補貼兩種，且因政策工具特征不同，兩種政策對企業(yè)研發(fā)活動的激勵效應存在差別。
部分學者認為，財稅政策能夠顯著激勵企業(yè)創(chuàng)新。于謙 等（2014）、王璽 等（2015）認為，稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新的激勵顯著，能有效解決企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新活動的溢出效應。Czarnitzki（2005）、白俊紅（2011）、李曉鐘 等（2019）認為，財政補貼對企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新具有正向激勵作用。李維安 等（2016）研究發(fā)現，稅收優(yōu)惠一定程度上提升了高新技術企業(yè)的創(chuàng)新績效，但激勵效果在不同企業(yè)間存在差異。也有部分學者認為，財稅政策對企業(yè)創(chuàng)新的激勵作用有限，Lokshin 等（2012）認為，稅收優(yōu)惠對企業(yè)研發(fā)投入的激勵有限，一些市場失靈問題甚至可能扭曲稅制。王春元 等（2018）基于融資約束視角的實證研究，發(fā)現雙重稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)創(chuàng)新有抑制作用。Busomi（2000）、Klette 等（2012）研究發(fā)現，財政補貼對企業(yè)研發(fā)投入具有擠出效應，不具有正向激勵作用。顏曉暢 等（2020）基于我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)A股上市公司2007～2017年數據的實證研究，認為財政補貼顯著提高企業(yè)的經濟績效，但對創(chuàng)新績效影響不明顯。
還有部分學者對比研究不同財稅政策對企業(yè)創(chuàng)新的影響。Guellec 等（2003）基于OECD成員國數據研究發(fā)現，稅收優(yōu)惠與財政補貼都對企業(yè)創(chuàng)新具有正向激勵作用，短期內財政補貼作用更明顯。鄭春美 等（2015）、鄒洋 等（2016）、陳遠燕 等（2016）認為，財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新的激勵作用遠大于稅收優(yōu)惠。儲德銀 等（2017）認為，財政補貼對戰(zhàn)略性新興產業(yè)的專利產出激勵不明顯，甚至可能通過企業(yè)研發(fā)費用投入的間接效應抑制專利產出，而稅收優(yōu)惠通過企業(yè)研發(fā)費用投入的間接效應顯著激勵專利產出。王彥超 等（2019）從企業(yè)所處區(qū)域、行業(yè)特征、盈利能力等方面研究，發(fā)現稅收優(yōu)惠與財政補貼對企業(yè)創(chuàng)新的激勵作用存在異質性影響。
綜上已有研究，結論雖不盡相同，但大都停留在稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新激勵的層面。本文以2007～2017年滬深A股上市公司為樣本，實證研究了財稅政策對企業(yè)研發(fā)投入的激勵作用，并進一步探究企業(yè)規(guī)模、股權性質等因素對這一激勵效應的調節(jié)作用。

二、理論分析與研究假設
（一）稅收優(yōu)惠與財政補貼的激勵作用
稅收優(yōu)惠與財政補貼是政府財稅政策的兩種工具，被各國廣泛采用（李維安 等，2016）。稅收優(yōu)惠政策是指企業(yè)取得相關的資質認定或符合一定條件后可按照低于一般企業(yè)的企業(yè)所得稅稅率（25%）繳納企業(yè)所得稅，財政補貼是指國家出于某種目的而向企業(yè)無償提供的貨幣資金或非貨幣資金類資產（王藝凱 等，2020）。信號傳遞理論認為，企業(yè)享受財稅政策的事實可以向社會傳遞積極信號，有助于企業(yè)緩解融資困難，拓寬融資渠道，加大研發(fā)投入。由此，本文提出如下假設：
H1：稅收優(yōu)惠與財政補貼對企業(yè)的研發(fā)投入具有顯著的正向激勵作用。
（二）稅收優(yōu)惠與財政補貼的激勵效應不同稅收優(yōu)惠與財政補貼同為政府進行創(chuàng)新激勵的重要政策手段，但二者對企業(yè)的創(chuàng)新激勵具有顯著差別。主要體現在：稅收優(yōu)惠意味著企業(yè)只有在研發(fā)成功后、進入產品生產與推廣環(huán)節(jié)才能獲得相應補償，是一種事后補償；財政補貼意味著企業(yè)在研究項目開展時就能獲取資金支持，是一種事前補貼（鄒洋 等，2016）。從激勵效果看：稅收優(yōu)惠通常通過優(yōu)惠稅率、研發(fā)費用加計扣除等方式實現，企業(yè)研發(fā)投入會隨著可獲得減免額的增加而增加；財政補貼相當于一筆既定收入，不會隨企業(yè)研發(fā)投入的增加而增加，因而對提高企業(yè)研發(fā)熱情作用有限（田發(fā) 等，2019）。由此，本文提出如下假設：
H2：相對于財政補貼，稅收優(yōu)惠對企業(yè)的研發(fā)投入的激勵作用更明顯。
（三）企業(yè)規(guī)模的調節(jié)作用
一般而言，大型高新技術企業(yè)資金雄厚，更具規(guī)模效應，具有更多高水平知識積累、具備更強的營銷與財務能力等（白俊紅，2011），抗風險能力明顯高于中小規(guī)模高新技術企業(yè)，風險容忍度更高，更愿意將資金投入到高水平、難度大、周期長的創(chuàng)新項目，而中小規(guī)模企業(yè)更偏向于采取“跟隨戰(zhàn)略”而非冒險進行高難度的自主創(chuàng)新（周黎安 等，2005）。因此，大型企業(yè)更有意愿與實力響應政府的財稅政策，加大創(chuàng)新投入。由此，本文提出以下假設：
H3：隨著企業(yè)規(guī)模擴大，稅收優(yōu)惠與財政補貼對企業(yè)研發(fā)投入的激勵作用會增強。
（四）股權性質的調節(jié)作用
有學者指出，股權性質顯著調節(jié)財稅政策的績效，國有性質有利于發(fā)揮財稅政策對企業(yè)技術創(chuàng)新投入的激勵作用（于瀟宇 等，2019；徐倪妮 等，2020）。廣泛分布在戰(zhàn)略性新興產業(yè)的我國國有企業(yè)，具有資金充足、規(guī)模較大、政策傾斜較多等特點，具有更高的創(chuàng)新實力與意愿（李曉鐘 等，2019）。此外，從2004年開始，國務院國資委以業(yè)績?yōu)橐罁?，加大對國有企業(yè)獎懲，使國有企業(yè)加大研發(fā)投入與促進創(chuàng)新的意愿更強烈，也就更具動力響應稅收優(yōu)惠與財政補貼的激勵。由此，本文提出如下假設：
H4：稅收優(yōu)惠與財政補貼對國有企業(yè)的創(chuàng)新激勵作用大于民營企業(yè)。

三、研究設計
（一）模型設定
本文構建如下基本回歸模型：

  其中，i代表不同的上市公司，t代表不同的年份，φi為個體固定（隨機）效應，ηt為時間效應，εi,t為誤差項。
變量說明如下：
1.被解釋變量。借鑒田發(fā)等（2019）做法，使用企業(yè)研發(fā)投入（R&D）作為被解釋變量，用以衡量企業(yè)的創(chuàng)新投入。
2.核心解釋變量。（1）稅收優(yōu)惠額。參考儲德銀（2017）的做法，企業(yè)所得稅優(yōu)惠額=利潤額×（名義所得稅稅率-實際所得稅稅率），其中名義所得稅稅率為企業(yè)財務報表中公布的稅率，實際所得稅稅率為實繳所得稅與稅前總利潤的比值。（2）財政補貼。參考鄭春美 等（2015）方法，考慮財政補貼對企業(yè)的影響具有滯后性，統(tǒng)一采用前一年度財政補貼總額來衡量當前年度財政補貼對企業(yè)的支持程度。
3.控制變量。在參考國內外文獻的基礎上，本文選取以下對企業(yè)創(chuàng)新有重要影響的因素作為控制變量，包括：企業(yè)規(guī)模、股權性質、企業(yè)凈利潤、資產負債率、盈利能力、現金流動負債比率、行業(yè)特征、企業(yè)年齡、無形資產。
（二）數據說明
本文選取2007～2017年滬深A股上市公司為研究對象，并對樣本數據作如下處理：（1）剔除重要解釋變量缺失的樣本；（2）剔除當年IPO樣本；（3）剔除保險、金融類企業(yè)；（4）剔除ST類上市公司；（5）剔除重要變量值明顯異常的樣本。最終得到1226個有效樣本。原始數據來自國泰安數據庫。變量定義與描述性統(tǒng)計見表１（略）。

四、實證結果與分析（略）

五、研究結論與政策建議
（一）研究結論
以2007～2017年我國滬深A股上市公司的數據為樣本，運用固定效應模型實證檢驗了稅收優(yōu)惠和財政補貼兩種財稅政策工具對企業(yè)研發(fā)投入的影響，研究發(fā)現：一是稅收優(yōu)惠和財政補貼對企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的正向激勵作用，且稅收優(yōu)惠的激勵作用優(yōu)于財政補貼；二是財稅政策對不同規(guī)模企業(yè)的研發(fā)投入的影響存在明顯差異，財稅政策更能顯著促進大企業(yè)增加研發(fā)投入，對中小企業(yè)的激勵作用弱一些；三是財稅政策對不同股權性質的企業(yè)研發(fā)投入的激勵作用不同，其中對國有企業(yè)的激勵效應強于民營企業(yè)。
（二）政策建議
1.加大財稅政策運用力度，擴大政策適用范圍。首先，財稅政策對企業(yè)加大研發(fā)投入具有顯著的激勵作用，政府應根據企業(yè)現階段的研發(fā)投入實際情況，進一步加大財稅政策的力度，引導企業(yè)加大研發(fā)投入。其次，創(chuàng)新財稅政策的方式，增強財稅政策靈活性。政府可通過多種方式資助科技型企業(yè)，包括設立科技型企業(yè)研發(fā)專用款項、為創(chuàng)新型人才設立專項住房補助、適度減免個人所得稅等，豐富現有的財稅政策手段，充分發(fā)揮財稅政策對企業(yè)創(chuàng)新的杠桿作用。最后，適度擴大研發(fā)創(chuàng)新類優(yōu)惠政策適用范圍。通過降低政策門檻、擴大政策適用范圍、加快推進高新技術企業(yè)資質認證等，讓更多企業(yè)享受財稅政策，更廣泛地促進創(chuàng)新活力迸發(fā)。
2.兼顧稅收優(yōu)惠和財政補貼的平衡性，著重利用稅收優(yōu)惠促進創(chuàng)新。本文研究證明，稅收優(yōu)惠和財政補貼均能顯著促進企業(yè)加大研發(fā)投入，都是政府引導企業(yè)加大研發(fā)投入的重要手段，兩種手段相輔相成，互為補充，才能最大化發(fā)揮作用。建議利用稅收優(yōu)惠對企業(yè)研發(fā)投入激勵效果更強的特點，通過加大稅收優(yōu)惠力度、延長優(yōu)惠年限、擴大優(yōu)惠對象等，刺激企業(yè)加大研發(fā)投入。還要根據企業(yè)發(fā)展階段和實際需求，相機抉擇調整財政補貼額以及稅收優(yōu)惠額度和優(yōu)惠年限，確保財稅政策對企業(yè)創(chuàng)新的激勵效率。
3.健全財稅政策監(jiān)管機制，完善激勵效應評價機制。事前對享受到財稅政策的企業(yè)信息、扶持項目等及時披露，事中加強對項目進展情況的持續(xù)檢查，事后及時跟進評價財稅政策激勵效果，并依據評價結果調整優(yōu)化財稅政策。適度向創(chuàng)新能力強、創(chuàng)新前景好的企業(yè)進行政策傾斜，處理好政策公平與效率的關系。同時保障社會公眾的知情權與監(jiān)督權，杜絕“虛假研發(fā)”現象，鞭策企業(yè)高效合理享受稅收優(yōu)惠，提高資源的利用效率。
（本文為節(jié)選，原文刊發(fā)于《稅務研究》2021年第5期。）

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