2015年已至收官階段，即將來臨的2016年市場又將如何演繹？近日，國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，中國的經(jīng)濟(jì)將迎“L”型增長，依靠房地產(chǎn)拉動的高增長已永遠(yuǎn)結(jié)束。
任澤平認(rèn)為，明后兩年將是中國供給側(cè)改革之年，明年一級股權(quán)市場將迎來播種的黃金時期，而二級市場將會出現(xiàn)將會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，主要的投資機(jī)會來自于改革以及新舊產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。
中國的經(jīng)濟(jì)將迎“L”型增長
任澤平：如果追蹤中國宏觀經(jīng)濟(jì)主要的動力指標(biāo)，從2010年到現(xiàn)在，中國處于快速下滑期開始，到現(xiàn)在開始進(jìn)入緩慢的探索期，未來相當(dāng)長的時間，中國的經(jīng)濟(jì)可能是“L”型的。未來3到5年，不要想象中國會復(fù)蘇的事情，因為中國還沒有經(jīng)歷一輪徹底的巨浪，還不具備再出發(fā)的能力，舊的要退潮，新的要崛起。
未來三五年，中國經(jīng)濟(jì)大致可能是“L”型的走勢，但是經(jīng)濟(jì)的“L”型一點都不平靜，因為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部將會發(fā)生巨變。未來展現(xiàn)在諸位面前的圖景，將會超乎很多人的想象。
明后兩年將是中國供給側(cè)改革之年
任澤平：我非常贊同新經(jīng)濟(jì)熊市的說法，舊的要退潮，新的要崛起。我們看到中國人口紅利的退潮，中國房地產(chǎn)拐點的出現(xiàn)，支撐過去中國高增長的支柱一個一個坍塌了。怎么走出困境？我認(rèn)為要依賴供給側(cè)的改革。2016年到2017年將是中國供給側(cè)改革之年。
所以，我們處在一個偉大的時代。未來幾年中國的資本市場將迎來黃金的發(fā)展時期，將是在座的諸位在一級股權(quán)市場播種的黃金時期。我們應(yīng)該做什么樣的選擇呢？答案非常簡單，與未來同行。
明年是結(jié)構(gòu)性組合投資黃金期
任澤平：指數(shù)點位不重要。明年什么重要？明年就是結(jié)構(gòu)性組合投資的黃金時期，投資機(jī)會來自于兩點：首先是來自于各種各樣的改革的落地和試點。第二，從下到上的新興行業(yè)的崛起和萌芽以及傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型。
明年的特點是什么樣？如果繼續(xù)存量博弈，明年繼續(xù)是結(jié)構(gòu)性行情；如果明年企業(yè)看不到系統(tǒng)性的改善，看不到經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，那么明年利率下降的空間是有限的。所以，期望通過利率提升整個估值的中樞，空間也是有限的。
從估值模型來看，核心是風(fēng)險偏好。所以目前來看，明年是結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)的主題投資，主要是從上到下的企業(yè)自發(fā)的創(chuàng)新行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型的主體，這是對明年股票市場的看法。
明年債權(quán)市場投資機(jī)會相對不大
任澤平：對于明年債權(quán)市場我看平，2014年和2015年是債權(quán)的牛市，2016年債權(quán)市場很有可能提供的投資機(jī)會和空間不是很大。
從利率債的角度，明年美聯(lián)儲有4次左右的加息，中美的利差已經(jīng)在逐漸的縮短，對于明年，我相信在傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域，不良壓力會越來越大，目前顯然很多信用債領(lǐng)域的保護(hù)是不夠的。
而對于美元，我繼續(xù)看強(qiáng)勢周期，對于大宗商品，我繼續(xù)看底部盤整。
依靠房地產(chǎn)拉動的高增長已永遠(yuǎn)結(jié)束
任澤平：人口紅利的結(jié)束，廉價勞動力時代的結(jié)束，加工貿(mào)易時代的結(jié)束，房地產(chǎn)的落幕，重化工業(yè)的退場。支持中國高增長的主要的支柱一個一個坍塌了，中國的未來在哪里？中國的未來是繼續(xù)依靠鋼鐵、煤炭和房地產(chǎn)嗎？這些東西都靠不住。
中國轉(zhuǎn)型成功可能需要大量的時間，但中國不會掉入拉美中等陷入陷阱，為什么？因為拉美就是靠賣資源，它沒有建立龐大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，企業(yè)家精神和產(chǎn)業(yè)工人的基礎(chǔ)，而中國具備，中國做了30多年市場經(jīng)濟(jì)和改革開放，我深信市場經(jīng)濟(jì)在960平方公里的土地上已經(jīng)扎根，我們不會出現(xiàn)改革開放的倒退。所以只要大的戰(zhàn)略不要犯錯，中國轉(zhuǎn)型成功是大概率事件。
對于明年房價，我還是維持去年的看法，總量放緩，結(jié)構(gòu)分化，未來房地產(chǎn)投資零增長，想依靠房地產(chǎn)重新回到高增長的時代已經(jīng)永遠(yuǎn)結(jié)束了。
未來市場活力在四大領(lǐng)域
任澤平：中國的未來，就在那些市場最具活力的地方，包括高端的制造業(yè)，現(xiàn)代的服務(wù)業(yè)以及“互聯(lián)網(wǎng)+”，和居民消費有關(guān)的健康和快樂的領(lǐng)域。我看到中國的新經(jīng)濟(jì)，中國今年網(wǎng)上消費繼續(xù)保持50%左右的增長，中國今年的票房收入增長60%，很多新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)板年均200%的增長，這不就是希望所在嗎？
中國未來要發(fā)展高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，這些行業(yè)都是輕資產(chǎn)，沒有抵押物，高風(fēng)險高技術(shù)的行業(yè)，和鋼鐵水泥重資本的行業(yè)不一樣。這些行業(yè)需要依靠多層的資本市場。所以，現(xiàn)在是多層次資本市場大發(fā)展的黃金時期，也是在座的諸位播種股權(quán)投資的黃金時期。
我們處在一個30年經(jīng)濟(jì)周期的拐點上，舊的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)永遠(yuǎn)地落幕了，新經(jīng)濟(jì)正在萌芽，正在蓬勃地興起。
明年需留意四方面風(fēng)險
任澤平：明年需要留意四個風(fēng)險：第一，資金流出的風(fēng)險。第二，新興經(jīng)濟(jì)體的脆弱環(huán)節(jié)和脆弱鏈的風(fēng)險。第三，明年傳統(tǒng)行業(yè)熬不過去的風(fēng)險。第四，廣義的政策的不確定性的風(fēng)險。
來源：東方財富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1350,20151223578560818.html）
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