中國央行昨日決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，時(shí)隔四個(gè)月后再次降準(zhǔn)超預(yù)期，旨在穩(wěn)增長和對(duì)沖資本流出。廣義貨幣供應(yīng)和名義GDP增速的裂口不斷張大，超發(fā)貨幣未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，落入流動(dòng)性陷阱。
那么錢去哪了？任澤平認(rèn)為，可能核心是兩個(gè)去向：一是維持債務(wù)循環(huán)和龐氏融資滾動(dòng)，資金大量沉淀從而導(dǎo)致貨幣流通速度V下降，產(chǎn)能過剩的重化工國企、三四線城市小開發(fā)商、地方融資平臺(tái)等資金黑洞不斷加杠桿，1月新增人民幣貸款2.51萬億元，社融3.42萬億元，大超市場(chǎng)預(yù)期，也表明債務(wù)雪球越滾越大，越滾越快。
二是本輪貨幣寬松周期開啟以來，先是2014-2015年上半年推升股市，然后是2015年下半年以來推升一線和核心二線城市房市資產(chǎn)價(jià)格，2016年房市類似于上年股市的“水?！薄案軛U牛”，已經(jīng)脫離房價(jià)收入比等基本面指標(biāo)。再次表明當(dāng)前結(jié)構(gòu)性和體制性問題難以通過總需求管理政策解決，改革是唯一出路。
任澤平指出，此次降準(zhǔn)利好房市和短期穩(wěn)增長，股市休養(yǎng)生息。超發(fā)的貨幣通常會(huì)追逐供給彈性小需求彈性大的商品?？紤]到政策鼓勵(lì)居民加杠桿和流動(dòng)性充裕，“229降準(zhǔn)”利好一線和核心二線城市房市。在2014-2016年經(jīng)濟(jì)基本面和無風(fēng)險(xiǎn)利率一路向下背景下，股市走完牛熊循環(huán)，核心因素是改革預(yù)期調(diào)整引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)偏好花開花落。市場(chǎng)缺的不是錢，是信心，股市繼續(xù)休養(yǎng)生息，關(guān)注黃金、供給側(cè)改革、大宗反彈、機(jī)構(gòu)往業(yè)績穩(wěn)定增長估值低標(biāo)的抱團(tuán)取暖等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
來源：東方財(cái)富網(wǎng)（http://finance.eastmoney.com/news/1374,20160301599472949.html）
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