國泰君安任澤平認為，站在現在這個時點，市場經過將近兩個月的震蕩筑底，市場將要選擇方向，無非是向上或者向下。任澤平認為市場將選擇向上，進攻。市場將在未來的一段時間，沒有明顯的利空，而且市場會有利好頻出，因此，在未來的一段時間建議大家選擇加倉進攻?？臻g，看20%。
從大類資產輪動配置和資金流向的角度，大家看到最近房市調控，國債收益率受通脹預期影響上行，而且最近信用債違約事件頻發(fā)。從整個大類資產輪動配置的角度，其他的大類資產并沒有太多機會。那么反過來說呢，股票經過前期的將近1000點的下跌和將近2個月的震蕩筑底，建議未來應該超配股票。關于進攻的方向，選擇四大進攻方向：彈性大的成長股、業(yè)績改善的價值股、高股息率的股票、以及供給側改革受益股。
在這樣一個時點比較積極地看多中國A股市場，主要基于以下5個邏輯，第一個是分子企業(yè)盈利改善；第二個是分母風險偏好的修復；第三個是大類資產配置上的需要；第四個是潛在增量資金入市的可能；第五個是估值處在歷史較低位置。
第一個是分子企業(yè)盈利改善。大家知道，最近經濟小周期回升，而且回升的跡象越來越明顯，而且在下周將公布1季度和3月份的數據，相信改善的預期會進一步得到證實，而且這一波的小周期回升會持續(xù)到二季度末三季度初。
再加上大宗商品的反彈對企業(yè)盈利的改善具有一定的持續(xù)性，建議大家積極把握這樣一個時間的窗口。另外，溫和通脹有利于改善企業(yè)的盈利，但是不挑戰(zhàn)貨幣政策。貨幣政策的警戒線是3%，持續(xù)在3%以上，貨幣政策才會收緊。未來的2.5-3%這個區(qū)間上的溫和通脹從某種程度上講是比較好的環(huán)境。一方面它改善了企業(yè)的盈利，另一方面它不會使得貨幣政策轉向。而且坦率的講，個人比較懷疑未來貨幣政策轉向的可能，因為在包括P2P在內的方方面面資金鏈條比較緊張的情況下，貨幣政策大的方向應該還是寬松的。
第二個是風險偏好的修復。這個風險偏好的修復來自于3個方面：匯率維穩(wěn)、監(jiān)管層對市場的呵護、以及改革邊際的推動。這3個力量驅動了分母風險偏好的改善。
1、匯率的維穩(wěn)，在今年初的時候，市場一致預期美聯儲今年可能有4次加息，但現在市場正在逐漸地向下修正，今年美聯儲也就是1-2次的加息。美聯儲應該今年就是1次的加息，而且是在下半年。因為美國的基本面不支持高幅頻加息，而且美國在大選周期，美國在大選周期的情況一般不會采取過緊的政策，使執(zhí)政黨失去選票。還有，請大家留意，在4月份和9月份會召開兩次重要的G20會議，分別是在美國和中國。應該在4月份，主要是針對美元，就是美元不要太強，美聯儲不要過早的加息。在9月份杭州的峰會上，主要是針對人民幣，美聯儲不加息，人民幣不貶值。全球尤其是中美加強在貨幣和匯率問題上的協調。而且最近央行在加強資本賬戶的管制，比如研究托賓稅等。相信經過8.11和1月4號的匯率調整，央行在匯率貶值的問題上，將持有了更為審慎的態(tài)度。國內基本面的穩(wěn)定也為匯率的穩(wěn)定提供了基礎。同時，外匯儲備環(huán)比回升，外匯干涉也采取更加技巧性的方法，未來匯率總體趨于穩(wěn)定。
2、監(jiān)管層對資本市場的維穩(wěn)與呵護。資本市場的維穩(wěn)變?yōu)槲嗤?，資金來源由原來有賣出壓力的短錢變?yōu)楝F在的長錢，且控股方為外管局。外管局前段時間進行“賣出美元，收回人民幣”的外匯干預，有大量人民幣結余，需在國內配置。國家隊的長錢也有利于市場的穩(wěn)定。新的監(jiān)管層班子是團結的班子，是行穩(wěn)致遠的班子，也會防止市場出現以前的暴漲暴跌。監(jiān)管層的呵護有，戰(zhàn)興板注冊制暫緩和對券商的優(yōu)化杠桿。這也傳遞了信號，雖然A股在以前出現波折，但是發(fā)展資本市場在中國改革創(chuàng)新中的戰(zhàn)略地位在高層看來并沒有發(fā)生根本性變化
3、改革邊際推進。
1)國企改革。跡象表明，國企改革以及地方國企改革試點的推進。就是按照有關領導所說今年國企改革應抓幾個試點，這將為市場提供主題投資機會。
2)債轉股。實際上有利于化解或推遲不良資產和金融風險的暴露。
3)營改增。減稅促進實體經濟發(fā)展。
4)供給側改革。對于去產能、去杠桿、去杠桿、去庫存、補短板，將是16年改革的方向。
5)金融監(jiān)管的改革。正如有關媒體報道的“大央行”的金融監(jiān)管的框架，雖然還在討論中，但隨著金融業(yè)混業(yè)趨勢越來越明顯，風險在逐漸暴露，未來行為監(jiān)管、功能監(jiān)管將是大勢所趨，這有利于防范金融風險的擴散，也是未來可期待的方向。
第三個是大類資產輪動和配置的需要。大類資產主要包括股市、債市、房市、匯市以及大宗商品。大家知道我們在14-15年主要推股市，15年6月份股市轉熊后，主要推房市，提出“一線城市房價翻一倍”等觀點。今年一開年，推黃金。目前，已看到一線房市開始調控，國債收益率可能會受到通脹和經濟回升預期的制約，信用債市場，我們看到最近信用風險事件頻發(fā)。房市和債市對資金的吸納趨弱，而股市跌出了空間，成為估值洼地。從大類資產輪動和配置角度看，股票市場目前看來相對于房市和債市，最具有戰(zhàn)略配置需要和價值。而且在貨幣超發(fā)后，加上維穩(wěn)人民幣匯率實施大量資本賬戶的管制，大量資金需要留在國內進行配置，難以出海。所以，從大類資產輪動和配置的角度，現在可能是在戰(zhàn)略上配置A股的重要時點。
第四個是資金量。一個是現在的存量資金，跟13、14年相比增加了很多，無論是從A股交易量還是從客戶保證金來看都是之前的數倍，存量資金是很多的。而且更重要的一個邏輯是未來潛在的增量資金，就是A股的外面到處都是無處可去的存在各種資產荒的資金，一個是24萬億的銀行理財，現在銀行理財益率還在4%左右，配債肯定是虧的，以前是加了杠桿進房市，現在也受到了一些調控。未來這24萬億的理財，只要渠道放開，未來進入股市還是有這個可能的。還有我們看到保險資金，尤其是新興保險，新發(fā)的產品成本都很高，都是7%-8%，但是我們看到最近一些新興的保險出海購買酒店等等，做一些海外資產配置受到限制，所以它也被迫在國內進行資產配置。當它在國內進行資產配置時發(fā)現，國內房子流動性不好，債市無法提供這個收益率，所以我們看到保險資金需要在國內買股票。我們看到有些保險公司買成了四大行的十大流通股股東，我想這也是一個趨勢。還有一個增量資金，就是一線房市調控以后流出的資金會不會到股市中來。因為我們看到14-15年股市上漲，然后股市轉熊以后，去年六月份房市開始加速上漲，原因是從股市涌出的資金到了房市，未來會不會隨著一線城市上漲放緩，從房市再回流到股市，我們可以留意下這個跡象。還有呢就是在這個周末，從上個周五券商杠桿約束放寬之后，券商的兩融會否在5月份之后恢復。還有就是產業(yè)資本、六月份可能會推出深港通、6月份MSCI也將會就A股是否納入做出決定，這都會帶來一些增量資金以及增量資金預期，所以從資金面的角度我們也建議可以去超配A股。
最后一個也就是第五個，估值處在歷史較低為止，跟流動性比，向下空間已經不大。從估值的角度，做一個歷史性的比較，目前無論是從指數還是從分行業(yè)來看，目前A股的估值處在歷史的均衡位置甚至略低一點的位置，而且跟流動性相比，那么現在A股的合理估值中樞應該是上行的。因為12、13、14年上半年A股2000點，那時候的貨幣流動性跟現在是不可比的，所以現在在目前的點位和行業(yè)估值應該是處在比較合理甚至均衡水平偏下的情況，也就是向下的空間已經不大了，而向上的空間實際上是可以期待的。
來源：東方財富網（http://stock.eastmoney.com/news/1406,20160411612821260.html）
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